非银金融行业2024年中期投资策略：估值见底，静待复苏

非银金融行业2024年中期投资策略

核心观点：

保险板块：

• 负债端展望：预计负债端将继续保持高质量增长，产品预定利率下调、报行合一政策、优化期限结构将推动边际改善，全年NBV预计保持较好增速。
• 资产端关注：长端利率底部企稳，央行多次表态长端利率过低，叠加地产松绑政策和宏观经济数据改善，资产端修复有望带来业绩和估值弹性。

券商及多元金融板块：

• 券商基本面：面临承压，监管趋严，鼓励整合，关注结构性机会，部分并购主题标的如浙商证券、方正证券、中国银河、东兴证券表现出较好表现。
• 互联网券商与金融信息服务：看好同花顺、指南针、东方财富等标的。
• 多元金融：关注香港交易所的β弹性，看好复苏阶段的潜在影响，如降低港股通门槛和股息税政策的影响，以及高管换届+多元化战略对公司治理的优势。
• 拉卡拉：交易结构改善、扫码业务持续增长、商户科技业务优化，实现盈利改善。
• 江苏金租：作为A股唯一上市的金融租赁公司，业绩稳健，资产质量良好，高股息、高ROE、低不良，受益于大规模设备更新政策。

风险提示：

• 股市波动对券商和保险盈利的不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

投资策略概览：

• 保险板块：首推业务端和政策端均更占优的保险板块，重点关注负债端高质量增长与资产端修复机遇。
• 券商及多元金融板块：关注结构性机会，部分多元金融标的展现出α优势。

主要投资建议：

1. 保险板块：首推中国太保、中国人寿，鉴于其在负债端和政策端的有利地位。
2. 财险板块：看好中国财险，预期2024年后净利润同比增速有望逐步改善，重点关注综合成本率改善趋势。
3. 券商与互联网金融：聚焦并购主题标的，如国联证券、财通证券，同时关注互联网券商和金融信息服务类标的，如同花顺、指南针、东方财富。
4. 多元金融：看好香港交易所的复苏阶段β弹性，以及拉卡拉、江苏金租的盈利改善潜力。

结论：

非银金融行业正处于估值底部，市场情绪回暖，投资者可关注保险板块的负债端改善与资产端修复、券商板块的结构性机会以及多元金融的特定标的。随着经济环境的逐步改善和政策的积极信号，行业整体呈现出向上发展的态势，投资者应把握住这一时机，进行布局。