终端需求观察（第60期）

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 终端需求观察（第60期） 2024年7月7日 终端需求观察 数据观察 1.投资：受高温多雨部分工程停工影响，投资行业整体需求延续偏弱表现，黑色库存小幅增加，表需回落；磨机开工负荷有所下降，沥青出货量回升。2.消费：暑期出行高峰，一线和主要二线城市地铁客运量上升，拥堵延时指数回落。商品房销售面积回升，乘用车销量保持平稳。 下游反馈 黑色：本周全国仍处于高温多雨消费淡季，随着钢价反弹市场投机需求有所回升，但终端需求表现持续疲弱，全国建材成交回升，库存小幅增加，表需回落。本周全国建材日均成交环比回升11.38%至13.17万吨，五大品种总库存环比回升6.08万吨至1779.99万吨，其中螺纹总库存回升1.97万吨至786.59万吨，热卷总库存回升8.59万吨至421.39万吨，螺纹表需回落1.02万吨至234.78万吨。本周钢厂高炉开工率、产能利用率及日均铁水产量全面回落，钢厂对原料需求小幅下降，247家钢厂高炉产能利用率回落0.05个百分点至89.08%，日均铁水产量回落0.12万吨至239.32万吨。有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从69.02%降至68.49%，再生铜制杆从42.44%降至29.95%，国内精炼铜社会库存周度增加1.07万吨至40.98万吨，保税区库存增加0.19万吨至9.71万吨，周内铜价继续回升，下游补货力度随之减弱，市场交投疲软，库存则随着进口报关量增加而小幅增加；本周铝材下游企业周度开工率由62.6%小幅降至62.5%，其中原生铝合金、再生铝合金、铝板带保持不变，铝型材开工率小幅回落，铝线缆开工率微升，电解铝库存周度增加1.03万吨至77.33万吨，周国内的铝加工行业开工维持弱势为主，下游订单减弱，整体来看淡季来临，下游逢低补库为主，铝锭社会库存维持小累库状态；锌下游企业开工率，镀锌由57.1%微升至57.55%，压铸由53.97%微降至53.79%，氧化锌由54.99%降至53.69%，本周锌七地库存增加0.37万吨至19.83万吨，镀锌保持常量，较大增量难见，压铸和氧化锌消费也偏疲软。能化：据金联创开工率计算公式显示，对全国地炼59家炼厂装置统计，截止到7月4日，全国地炼开工率为65.03%，较上周涨0.92个百分点。5月国际航班周转量同比上涨22.76%，带动航煤消费同比上涨22.76%。6-7月国内端午节及暑期出行的需求支撑，预计至7月民航运输总周转量继续上行。芳烃方面，周度PTA开工负荷回落至77.1%，存在短停装置，但7月中下旬装置重启。下游聚酯大厂减产落实，聚酯当前开工回落至87.7%附近，终端产成品库存累库，终端消化能力有限，聚酯开工上方压力较大，供需双弱下TA价格偏弱震荡。农产品：本周，以淀粉为代表的农产品下游产品消费情况不容乐观。驱动本轮玉米淀粉价格上行的主要因素来自于成本端。受天气、物流及供给量下降等多重因素的影响下，玉米上货量明显不足，成本端推动玉米淀粉价格上行。面对这种情况，多数企业为缓解成本与亏损的压力主动提涨价格向下游转嫁，但下游终端及贸易商对于高价承接力度一般，消费传导能力有限，玉米淀粉承压调整。 1.投资 螺纹库存小幅增加，表需回落 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 600 202420232022202120202019 2500 202420232022202120202019 500 400 300 200 100 2000 1500 1000 0 -100 -200 14710131619222528313437404346495255 500 0 14710131619222528313437404346495255 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需回落 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨） 1400 201920202021202220232024 4200 201920202021202220232024 1200 1000 3700 3200 2700 8002200 600 400 1700 1200 700 200 010203040506070809101112 200 010203040506070809101112 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷有所回落 图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨） 2024 2023 2022 2021 2020 80 70 60 50 40 30 20 10 0 14710131619222528313437404346495255 1000 2023 2022 2024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所下降。全国水泥磨机开工负荷均值42.68%，较上周下降1.48个百分点，降幅扩大1.34个百分点。东北开始停窑后，厂家和用户生产备货需求减少，磨机开工更多反应实际需求，开工率下降。华东天气好转，磨机开工恢复，其他区域施工恢复较慢，销量提升缓慢，磨机开工仍低于上周。 沥青出货量回升 图表：沥青开工率（单位：%）图表：华东重交价格（单位：元/吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年2022年2023年2024年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 0 图表：沥青出货量（单位：万吨）图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨） 2023年2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2020年2021年2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 浮法平板玻璃产能利用率回落 图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨） 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 893500 87 3000 85 2500 83 812000 791500 77 75 1月5日2月3日3月3日3月31日4月28日5月31日6月28日8月4日9月15日10月28日12月9日 1000 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 资料来源：iFinD，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 1月4日 1月13日 1月21日 2月3日 2月17日 2月25日 3月7日 3月17日 3月25日 4月4日 4月14日 4月22日 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月16日 7月28日 8月5日 8月13日 8月24日 9月2日 9月10日 9月21日 9月30日 10月19日 10月28日 11月5日 11月16日 11月25日 12月3日 12月14日 12月23日 12月31日 1月4日 1月13日 1月21日 2月3日 2月17日 2月25日 3月7日 3月17日 3月25日 4月4日 4月14日 4月22日 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 6月13日 6月21日 7月1日 7月14日 7月28日 8月10日 8月24日 9月7日 9月21日 10月12日 10月26日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月11日 3月20日 3月29日 4月8日 4月18日 4月27日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 1月2日 1月11日 1月20日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月11日 3月20日 3月29日 4月8日 4月18日 4月27日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 铜下游开工率回落 图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%） 图表：样本企业再生铜制杆周度开工率 100 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 80 60 40 20 0 图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区） 图表：国内保税区铜库存（单位：万吨） 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 p9 85 80 75 70 65 60 55 50 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1月5日 1月15日 1月27日 2月8日 2月23日 3月3日 3月12日 3月22日 3月27日 4月3日 4月12日 4月19日 4月26日 5月5日 5月14日 5月21日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月28日 7月5日 7月14日 7月22日 8月6日 8月18日 8月28日 9月10日 9月22日 9月30日 10月22日 11月3日 11月13日 11月26日 12月8日 12月18日 12月30日 1月5日 图表：铝加工行业周度开工率（单位：%） 图表：铝型材企业周度开工率（单位：%） 1月15日 1月27日 2月8日 2月23日 3月3日 3月12日 3月22日 3月27日 2020年 2020年 4月3日 4月12日 4月19日 4月26日 5月5日 2021年 2021年 5月14日 5月2