有色金属资讯周报

9 有色金属 2024.7.8-7.14 一、【金属铜】美国就业市场降温，铜价延续反弹走势 观点：美国6月份非农降温，失业率上升，新增就业人口持续下调，市场对美联储9月份降息预期升温，有色及贵金属进一步反弹；国内精炼铜产量维持高位，库存进一步上行。整体而言，美国非农降温、美元指数高位回落，而国内市场情绪有好转预期，铜价延续反弹走势。 逻辑： 1、国内经济数据偏弱：2024年6月份，中国制造业PMI为49.5%，与上个月持平。主要分项中，除了生产指数外，其余均处于荣枯线下方，且环比出现下滑。 2、美国非农降温，降息预期抬升：美国6月非农就业人口增长20.6万人，预期19万人，前值由27.2万人下修至21.8万人；4月份非农新增就业人数从16.5万人下修至10.8万人；6月份失业率上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平；6月份平均时薪环比上涨0.3%，持平预期，较前值0.4%有所下滑；同比增速为3.9%，持平预期，为2021年以来首次跌破4%。非农数据公布后，市场对美联储9月份降息预期升温，美元指数高位回落。 3、产业端，产量方面，6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨，产量维持高位。此外，铜矿现货加工费维持个位数低 位，矿端偏紧格局仍未改变；库存方面，全球铜显性库存进一步累库。截至7月5日，全球铜显性库存70.66 万吨，较上周累库2.40万吨（+3.52%）。与此同时，库存较去年同期增加44.1万吨，增幅166%。风险关注：欧美央行政策、全球经济复苏进展 二、【金属锌】锌精矿港口库存下降，加工费维持低位 观点：宏观方面，6月份，制造业采购经理指数为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。基本面上，矿端偏紧状态维持。原料供应端，原料供应端，目前锌精矿市场供应紧张的局面不改，国内炼厂采购情绪依旧高涨。Mysteel统计国内33家原生锌冶炼厂锌精矿库存50.49万吨，较上周增加0.8万吨。 港口库存方面,上周锌精矿港口库存4.6万吨，周环比减少1万吨。对于后续加工费走势，市场多持下调态度为主，供应紧张的局面短期难以改善。总体来看，海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限。策略方面，逢低做多或者观望。 逻辑： 1、宏观方面，国家统计局数据显示，6月份，制造业采购经理指数为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张； 2、原料供应端，目前锌精矿市场供应紧张的局面不改，国内炼厂采购情绪依旧高涨。Mysteel统计国内33家原生锌冶炼厂锌精矿库存50.49万吨，较上周增加0.8万吨。港口库存方面,上周锌精矿港口库 存4.6万吨，周环比减少1万吨。对于后续加工费走势，市场多持下调态度为主，供应紧张的局面短期难 以改善； 3、总体来看，海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限。基本面上，加工费维持低位，叠加矿端偏紧，锌价震荡走强。策略方面，逢低做多或者观望。 风险关注点：地缘局势，美国经济衰退，仓单库存 三、【金属镍】宏观情绪转暖，镍价震荡反弹 观点：近期宏观情绪回暖，有色板块对镍价共振影响仍存，印尼镍矿供应暂趋紧，国内纯镍去库，镍价短期震荡反弹，维持高波动率，关注供应端变化。镍基本面来看，短期印尼镍矿升水仍在高位，国内纯镍出口增加带动社库去化，而后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。 逻辑： 宏观方面：美国6月新增非农就业大幅回落，前值显著下修，失业率意外上升，均突显劳动力市场降温，且美联储鲍威尔表态偏鸽，市场对美联储降息预期回升，关注美国经济数据表现及美国大选进展。国内方面，6月PMI数据低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，7月重大会议即将召开，关注后续政策端发力情况。 基本面：1、随着精炼镍出口增加，全球纯镍库存表现为外增内减，LME交割品继续扩容，关注电积镍生产成本变化。2、镍矿方面，本周镍矿价格持稳，印尼镍矿升水走高至15-17美元/湿吨，部分工厂采购菲律宾镍矿，一定程度消化了菲律宾镍矿供应量，港口库存近期累库速度放缓，后续关注印尼镍矿升水变化。3、镍铁方面，本周镍铁价格持稳于966元/镍（到厂含税）附近，在镍矿供应趋紧格局之下，镍铁成本支撑仍存，产量增幅受限，但不锈钢排产下滑亦影响采购意愿，近期镍铁价格持稳。中长期若矿端供应逐渐转松，镍铁供应仍维持过剩格局，但全年过剩幅度较预期收窄。4、不锈钢方面，本周不锈钢期货震荡反弹，镍铁价格底部有支撑，钢厂7月排产有所下调，叠加近两周社库去化，供应压力暂缓，后续关注钢厂排产情况。需求端来看，淡季需求仍显疲弱，下游以刚需采购为主，不锈钢期货仓单处于高位，到期仓单或逐步流入市场，关注原料供应及下游消费变化。5、新能源方面，新能源汽车产销数据持稳，但前驱体订单环比下行，硫酸镍价格有所回落。 风险关注：宏观消息，印尼菲律宾政策变化，镍库存变化，下游需求 目录 【铜】美国就业市场降温，铜价延续反弹走势 -5 【锌】锌精矿港口库存下降，加工费维持低位 -13 【镍】宏观情绪转暖，镍价震荡反弹 --23 金属铜·周度报告 2024年7月7日星期日 国贸期货•研究院有色金属研究中心 方富强 投资咨询号：Z0015300从业资格号：F3043701联系方式：0592-5822724 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 美国就业市场降温，铜价延续反弹走势 美国6月份非农降温，失业率上升，新增就业人口持续下调，市场对美联 储9月份降息预期升温，有色及贵金属进一步反弹；国内精炼铜产量维持高位，库存进一步上行。整体而言，美国非农降温、美元指数高位回落，而国内市场情绪有好转预期，铜价延续反弹走势。 1、国内经济数据偏弱：2024年6月份，中国制造业PMI为49.5%，与上个月持平。主要分项中，除了生产指数外，其余均处于荣枯线下方，且环比出现下滑。 2、美国非农降温，降息预期抬升：美国6月非农就业人口增长20.6万 人，预期19万人，前值由27.2万人下修至21.8万人；4月份非农新增就业人数从16.5万人下修至10.8万人；6月份失业率上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平；6月份平均时薪环比上涨0.3%，持平预期，较前值0.4%有所下滑；同比增速为3.9%，持平预期，为2021年以来首次跌破4%。非农数据公布后，市场对美联储9月份降息预期升温，美元指数高位回落。 3、产业端，产量方面，6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨，产量维持高位。此外，铜矿现货加工费维持个位数低位，矿端偏紧格局仍未改变；库存方面，全球铜显性库存进一步累库。截至7月5日，全球 铜显性库存70.66万吨，较上周累库2.40万吨（+3.52%）。与此同时，库存较去年同期增加44.1万吨，增幅166%。 风险关注：欧美央行政策、全球经济复苏进展 一、宏观及行情评述 1、2024年6月份，中国制造业PMI为49.5%，与上个月持平。主要分项中，生产指数为50.6%，比上月下降0.2pct；新订单指数为49.5%，比上月下降0.1pct，新出口订单指数为48.3%，环比持平；原材料库存指数为47.2%，比上月下降0.2pct；从业人员指数为48.1%，环比持平；供应商配送时间指数为49.5%，比上月下降0.6pct； 2、美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，预期19万人，前值由27.2万人下修至21.8万人；4月份非农新增就业人数从16.5万人下修至10.8万人；6月份失业率上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平；6月份平均时薪环比上涨0.3%，持平预期，较前值0.4%有所下滑；同比增速为3.9%，持平预期，为2021年以来首次跌破4%。6月劳工参与率从5月的62.5%小幅上升至62.6%； 3、美联储会议纪要：美联储官员强调，在出现更多信息让自己更有信心通胀持续降至目标以前，不适合降息。一些人认为需要耐心等待限制性政策发挥作用；多人认为，若通胀持续高企或进一步上升，可能需要加息；多人主张货币政策应准备应对意外经济疲软。与会者认为通胀近几个月取得些许进一步进展，观察到一些明显进展，包括核心PCE物价指数的月度变化较小。“新美联储通讯社”：联储官员暗示不急于降息，普遍满意观望立场，本月末会议可能不会降息，纪要未暗示联储担心经济过热或政策过于宽松； 4、7月4日周四，欧洲央行公布6月货币政策会议纪要。纪要显示，欧央行对政策抑制经济增长的担忧有所缓和，普遍看好通胀前景，预计年内共降息三次，较此前的预期有所下修； 5、欧元区6月CPI初值同比升2.5%，预期升2.5%，5月终值升2.6%；环比升0.2%，预期升0.3%，5月终值升0.2%。核心CPI初值同比升2.8%，预期升2.8%，5月终值升2.9%；环比升0.4%，5月终值升0.4%； 6、6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%； 预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，环比增加1.16万吨升幅为1.15%，同比增加11.45万吨增幅为9.8%。1-7月累计产量预计为693.49万吨，同比增加6.94%，增加44.98万吨。 周内铜价持续反弹，价格重心明显上移，其中沪铜累计上涨2000元/吨，涨幅2.55%，沪铜指数持仓量由上周51.9万手增加至本周的53.3万手。外盘伦铜累计上涨336.5美元/吨，涨幅3.50。 图表1：沪铜价格走势图表2：伦铜价格走势 数据来源：wind 图表3：铜产业链数据概览 7月5日收盘价 6月28日收盘价 周涨跌 周涨跌幅 LME3M（15:00） 9942.5 9606 336.5 3.50% SHFE(主力) 80370 78370 2000 2.55% 7月5日比价 6月28日比价 周涨跌 周涨跌幅 沪伦比价 8.083 8.158 -0.075 -0.92% 7月5日库存 6月28日库存 周涨跌 周涨跌幅 LME库存 19.16 18.01 1.15 6.38% COMEX库存 0.81 0.82 -0.01 -1.09% SHFE期货库存 32.16 31.95 0.21 0.66% 保税区库存 9.71 9.52 0.19 2.00% 国内现货库存 40.98 39.91 1.07 2.68% 库存合计 70.66 68.26 2.40 3.52% 数据来源：wind 二、行业基本面数据 2.1沪伦比及进口盈亏 沪伦比：本周铜价持续走高，价格重心上移，外盘表现强于内盘，内外价差走扩，沪伦比下滑；本周铜沪伦比8.083，环比上周下降0.075；周内铜现货除汇沪伦比为1.122-1.131，低于盈亏平衡值1.132。 进口盈亏：周内铜价止跌回升，而外盘表现明显强于内盘，铜现货进口亏损重新走扩，进口窗口维持关闭状态；周内铜现货进口亏损60-800元/吨，亏损均值402元/吨，亏损较上周扩大306元/吨。 图表4：铜现货沪伦比价及进口盈亏 数据来源：wind 2.2全球铜显性库存变化 本周，全球铜显性库存进一步累库。截至7月5日，全球铜显性库存70.66万吨，较上周累库2.40万吨（+3.52%）。与此同时，库存较去年同期增加44.1万吨，增幅166%。本周库存变化中