双焦周报：预期与现实博弈 走势趋于震荡

双焦周报：预期与现实博弈走势趋于震荡 研究员：尉俊毅 期货从业证号：F03104825投资咨询证号：Z0018233 2024年07月07日 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 当前市场仍无主线交易逻辑，无明显矛盾，预期与现实来回切换，行情并不顺畅。周初整体表现较强，但周 五的跌幅基本抹去了前几日的涨幅，双焦基差收敛。按照主流仓单测算，焦煤基本处于平水（蒙5仓单），焦炭升水约80元/吨（港口仓单）。铁水产量基本见顶，本周铁水日均产量239.32（-0.12），焦炭产量小幅回升中。当前双焦供需基本平衡，部分钢厂焦炭库存偏低，部分焦企有提涨第二轮的预期，焦煤价格也趋于稳定，部分煤种探涨，下游采购积极性略有好转。当前市场没有大的矛盾点，双焦基本面尚可，当前钢材处于淡季，现实端无太多可以交易的点，盘面估值也不算高，往下空间也有限，中长期来看对于国内三季度钢材需求还是会有一定预期，建议观望或逢低做多。 交易策略 单边：观望或逢低轻仓布局多单 套利：观望 期权：观望 期现：关注焦炭09期现正套的机会(观点仅供参考，不作为买卖依据） 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：本周现货价格企稳反弹预计下周稳中偏强 国内供应：本周炼焦煤矿产能利用率上升，煤矿缓慢复产中，根据汾渭数据煤矿产能利用率87.33% （+1.23%）。当前炼焦煤产量同比仍偏低，预计后期国内焦煤产量有望继续边际回升。 进口蒙煤：由于口岸库存高位等原因，蒙煤通关车次下降明显。本周策克口岸日均通车数量758车/日，环比降7.56%，满都拉口岸日均通车数量233车/日，环比降39.95%，甘其毛都口岸通车数量849车/日，环比降39.79%，三大口岸整体日均通关1840车，环比降29.72%。蒙古国庆那达慕期间各口岸放假闭关，具体时间如下：甘其毛都口岸、满都拉口岸、策克口岸7月11日至15日闭关，7月16日（周二）恢复正常，进口蒙煤阶段性下滑。 需求：本周焦企产能利用率处于回升状态。独立焦企产能利用率为74.03%增1.07%；焦炭日均产量68.17增0.99，本周焦企及贸易商对炼焦煤采购积极性回升。预计下周焦企产能利用率基本持平，对于焦煤仍会小幅补库。 库存：本周炼焦煤整体呈现累库。煤矿端继续累库，但幅度放缓，根据汾渭数据大样本煤矿原煤库存274.73 （+9.49），精煤库存186.01（+4.42）。下游采购积极性回升，独立焦企库存928.3（+16），库存回升。港口库存839.9（-3.9），甘其毛都口岸库存332.5（+21）。预计下周焦煤累库幅度小于本周，其中煤矿有望小幅去库，下游焦企库存继续增加，港口库存增加，口岸库存有望持平。 焦炭：供需紧平衡焦企有提涨第二轮的意向 供应：本周产能利用率继续回升，独立焦企产能利用率为74.03%增1.07%；焦炭日均产量68.17增0.99。当前焦炭供需处于紧平衡，随着煤价的止跌反弹，焦企的利润又会再次被压缩，焦企产能利用率提升空间很有限，预计下周焦企产能利用基本持平。 需求：当前铁水产量已来到阶段性高点，本周日均铁水产量239.32万吨，环比减少0.12万吨，同比减少7.50万吨。当前宏观与现实博弈，市场情绪反复，钢材需求后面也面临着考验，铁水产量高位震荡，预计下周铁水产量基本持平。 库存：本周焦炭总体小幅去库，其中焦企库存60.7（-2.1），出货情况尚可；下游钢厂焦炭库存552.8（-4.6），钢厂基本按需采购；港口库存239（-1.9）。预计下周焦炭库存基本持平，其中焦企库存继续下降，钢厂库存 基本持平，港口库存小幅增加。 利润：由于炼焦煤价格企稳反弹，本周焦企利润小幅下滑，全国平均吨焦盈利38元/吨；山西准一级焦平均盈 利46元/吨，山东准一级焦平均盈利102元/吨，内蒙二级焦平均盈利-7元/吨，河北准一级焦平均盈利98元/吨。 数据来源：Mysteel汾谓能源银河期货 GALAXYFUTURES5 市场热点：进口蒙煤三季度长协价大幅下降 Mysteel煤焦：蒙古国大塔矿2024年第三季度仍仅有个别企业可执行坑口价格，长协企业数量暂未发生变化，其余客户全部参与线上电子竞拍模式。蒙5#原煤三季度坑口基准价格较2024年二季度下调15.77美金/吨至93.43美金/吨，并且根据一次性预付金额不同，长协企业优惠价为81.28-85.02美金/吨，但截止本快讯发布前仍有部分企业未签订合同，落实该价格。据Mysteel测算，该季度坑口价格折算口岸蒙5#原煤含税成本1054.5-1103.9元/吨区间内，以上价格不含其他杂费。 影响分析：蒙煤三季度坑口长协价格的下调反映了进口蒙煤的确面临着一定的压力，进口煤煤高通关与高库存预计会延续下去，根据优惠后价格折算成仓单成本约1300元/吨，对市场心态造成影响。当然长协价只是长协企业的成本，短周期看商品并不是以成本定价，更多的还是关注后续国内需求等因素。 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 GALAXYFUTURES7 产地焦煤现货价格-基差走势 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月 价格：本周国内市场炼焦煤稳中有涨，涨幅多在10-30元/吨，下游焦企采购积极性回升，竞拍成交活跃，以涨为主。汾渭数据单一山西煤仓单1760（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1640（-），蒙3沙河驿仓单价格1565（-）。预计下周炼焦煤价格延续小幅上涨的节奏。 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 蒙煤基差 单位：元/吨 蒙煤现货价格-基差走势 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 甘其毛都口岸通关车辆（MA5） 2024 单位：辆 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 蒙煤甘其毛都短盘运费 单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 400 0 2022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-05 焦炭现货价格 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 2100 1100 100 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024 太原一级乌海二级邢台准一 吕梁准一唐山准一 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 价格：本周产地焦炭稳中偏强运行，目前下游部分钢厂焦炭库存偏低，焦炭需求较好；港口方面，本周港口价格宽幅震荡，贸易商情绪好转，报价走高，本周港口整体询盘不多，成交有所好转，贸易价格偏强运行。现山西吕梁准一冶金焦1800（-），日照港准一级冶金焦2023（+80）。下游钢厂铁水仍处于高位，部分钢厂库存偏低，预计下周焦企会开启第二轮提涨，落地依然面临着较大阻力。 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 焦炭现货-基差走势 4600 4000 3400 2800 2200 1600 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 700 500 300 100 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 20202021202220232024 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 焦化期现利润 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 600 300 0 -300 20202021202220232024 900 500 100 -300 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 钢材利润情况对比 单位：元/吨 钢厂现货利润 1600 1100 600 100 1600 1100 600 100 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 2024/01 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 2024/01 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 1800 1400 1000 600 200 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 焦化厂生产情况 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 247家钢厂产能利用率 单位：% 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年2022年 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 2023年 2024年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 焦化厂生产情况 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 100 90 80 70 50 20