现实担忧未退，矿价震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月7日铁矿石周报 现实担忧未退，矿价震荡运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格延续上行，主力合约录得2.48%周涨幅，量仓收缩，均线指标延续纠缠，基差有所走弱。 铁矿石供需格局有所走弱，库存持续增加，淡季钢厂生产弱稳，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，但整体降幅不大，依旧处于年内高位，给予矿价支撑，考虑到钢市步入淡季，品种利润持续收缩以及粗钢调控政策抑制，矿石需求存触顶走弱预期，利好效应不强。与此同时，国内港口矿石到货维持高位，而年末矿商冲量积极，海外矿商发运大幅增加并创下年内单周新高，按船期推算国内港口到货量将高位攀升，相应的国内矿山生产平稳，整体矿石供应延续积极态势。目前来看，矿石需求存触顶担忧，高供应、高库存局面下矿石基本面难现实质性改善，矿价仍将承压，上行空间受限，相对利好则是国内宏观利好预期以及人民币贬值支撑，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，重点关注成材端表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货延续上行4 1.2期货延续上行，基差持续走弱5 2矿石基本面走弱6 2.1矿石供应高位运行6 2.2矿石需求预期触顶8 2.3矿石库存持续累库10 2.4进口利润持续收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货延续上行 利多因素未退，铁矿石现货价格延续上行，普氏指数收于110.50美元/吨，周环比上涨3.56%；青岛港主流现货品种录得11-24元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于836元/吨，周涨幅为1.95%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 110.50 106.70 3.56% 106.70 3.56% 140.50 -21.35% 111.55 -0.94% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 113.71 106.51 6.76% 106.51 6.76% 136.37 -16.62% 111.19 2.27% 青岛港61.5%PB粉 836 820 1.95% 820 1.95% 1,030 -18.83% 870 -3.91% 唐山铁精粉（干基） 1,055 1,026 2.83% 1,026 2.83% 1,279 -17.51% 1,017 3.74% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货延续上行，基差持续走弱 铁矿石基本面弱稳，而乐观情绪未退，铁矿石期价延续上行走势，主力合约录得2.48%周涨幅，均线指标纠缠且短期指标向上。与此同时，铁矿石期现价格均有所走强，且期货涨幅更大，基差持续走弱。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 845.5 2.48 870.0 821.5 1,384,278 -32,712 361,492 -1,714 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石基本面走弱 2.1矿石供应高位运行 港口铁矿石到货高位弱稳运行。45港到货量为2470.20万吨，环比减2.80 万吨，其中澳矿到货环比增201.40万吨至1885.00万吨；巴西矿到货量为 315.60万吨，环比减67.20万吨；非澳巴矿到货量环比减137.00万吨至269.60万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运高位持续攀升。全球19港发运量为3712.50万吨，环比增374.50 万吨；其中澳矿发货量为2074.00万吨，环比增14.40万吨；巴西矿发运量为 1018.20万吨，环比增245.10万吨；其他地区发运量为620.30万吨，环比增 115.00万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运延续回升。四大矿商发运总量为2552.49万吨，环比增162.48万吨，其中VALE发运环比增204.22万吨至788.51万吨；澳洲矿商发运减量为主，RIO、BHP、FMG发运环比减20.88、8.65、12.22万吨，澳洲矿商发往中国量和比例减量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产弱稳，内矿供应高位平稳运行。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.88%，环比减0.15%，铁精粉日均产量为42.82万吨， 环比减0.10万吨，小幅回落但依旧处于高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求预期触顶 钢厂生产弱稳，矿石终端需求高位回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为239.32万吨，环比减0.12万吨；进口矿日耗为239.19万吨，环比减0.02万吨，高位延续回落态势，触顶担忧显现。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为85.21%，环比增0.55%，继续刷新年内高位；入炉配比中烧结矿比例小幅增加，环比增0.12%至73.70%，而球团矿和块矿占比分别为14.84%、11.45%，环比分别减0.04、0.10个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗高位弱稳，港口疏港量小幅回升。45港铁矿石日均疏港量为 309.47万吨，环比增1.69万吨；鉴于目前钢材盈利状况，钢厂生产变化不大，疏港量维持平稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产弱稳，港口矿石成交低位回升。港口现货成交周均值为105.26万吨，环比增8.16%，延续回升态势；远期船货成交周均值为75.98万吨/日，环比增7.93%，低位有所回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存持续累库 港口矿石库存和在港船只持续增加。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14988.66，环比增62.34；日均疏港量309.47增1.69。分量方面，澳矿7023.58增192.21，巴西矿4775.22降89.88；贸易矿9568.93增15.32，球 团632.97降7.56，精粉1467.60增7.18，块矿1651.99增4.68，粗粉11236.10 增58.04；在港船舶数94条增6条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存和可用天数有所增加。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9212.91万吨，环比增72.78万吨；库消比为31.42天，环比增0.25天，钢厂按需采购为主，厂内库存低位回升，依旧高于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存延续去化。全国266座矿山精粉库存为65.30万吨，环比减 1.84万吨，内矿日耗维持高位，但内矿生产趋弱，供弱需增局面下内矿库存低位延续去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗高位弱稳，相应港口到货维持高位，供需双高局面下库存持续累库，库存总量为26054.19万吨，环比增238.39万吨，延续年内高位运行。展望后市，钢厂利润在收缩，生产料将趋弱，而矿石供应延续高位，矿石供需格局难有实质性改善，矿石库存料难去化，高库存抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所