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跟踪报告之十二:全球数据处理及互联芯片龙头持续受益AI浪潮

2024-07-08刘凯、林仕霄光大证券�***
跟踪报告之十二:全球数据处理及互联芯片龙头持续受益AI浪潮

事件:澜起科技发布2024年半年度业绩预告:2024年半年度实现营业收入16.65亿元,较上年同期增长79.49%;2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润5.83亿元~6.23亿元,较上年同期增长612.73%~661.59%;2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5.35亿元~5.65亿元,较上年同期增长13924.98%~14711.96%。 DDR5下游渗透率提升且DDR5子代迭代持续推进,带动公司收入增长。2024年上半年,公司预计实现营业收入16.65亿元,较上年同期增长79.49%,其中:互连类芯片产品线销售收入约为15.28亿元,津逮 ® 服务器平台产品线销售收入约为1.30亿元。24Q2单季,公司预计互连类芯片产品线销售收入为8.33亿元,环比增长19.92%。公司2024年第二季度互连类芯片收入增长的原因包括:1、随着DDR5渗透率进一步提升,公司的内存接口及模组配套芯片销售收入环比稳健增长;2、受益于AI产业浪潮,公司的三款高性能“运力”芯片新产品呈现快速成长态势,第二季度销售收入合计约1.3亿元,环比增长显著。 AI高性能“运力”芯片新产品进展迅速。1、PCIe Retimer芯片:受益于全球AI服务器需求旺盛以及公司市场份额提升,公司的PCIe Retimer芯片出货量快速增长,继2024年第一季度出货约15万颗之后,第二季度出货约30万颗。2、MRCD/MDB芯片:受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动,搭配澜起MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组开始在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用,公司的MRCD/MDB芯片销售收入快速增长,继2024年第一季度销售收入首次超过2000万元人民币之后,第二季度销售收入超过 5000万元人民币。3、CKD芯片:公司的CKD芯片于2024年4月在业界率先试产,受益于AI PC产业趋势的推动,以及客户端新CPU平台(支持内存速率为6400MT/S)发布时间临近,相关内存模组厂商开始批量采购CKD芯片用于备货,2024年第二季度公司的CKD芯片开始规模出货,单季度销售收入首次超过1000万元人民币。 盈利预测、估值与评级:公司2024年有望持续受益DDR5子代迭代与AI芯片新产品放量,带动业绩高增长。25-26年有望持续受益DDR5渗透率提升以及AI芯片新产品带来的成长动力。我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为14.75/19.41/26.72亿元,较前次上调幅度为13%/6%/6%,对应PE44/34/24X,我们看好公司的长期成长空间,维持“买入”评级。 风险提示:DDR5进度不及预期,技术研发不及预期。 公司盈利预测与估值简表