股指期货周报：政策会议前延续探底，等待企稳入场机会

股指期货周报 政策会议前延续探底，等待企稳入场机会 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-07-07 股指观点 主要观点上周策略总结下周策略总结 消息方面 期货方面 本周，6月财新中国服务业PMI为51.2，低于5月2.8个百分点，降至2023年11月来最低，显示服务业景气度回落。6月财新中国综合PMI为52.8，环比回落1.3个百分点。政策面，央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。本周A股市场成交极致冷清，缩量之下中小股指跌势更深，北向资金亦持续减仓，当前缺乏明确交易主线，但股指已在阶段性底部位置，还需耐心等待企稳进场的时机，底部向上的前期阶段优先考虑IH确定性更高。海外方面，欧盟委员会决定正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税。美联储会议纪要显示，美联储官员在上次会议中承认美国经济似乎正在放缓，而且“物价压力正在减轻”，但仍建议在承诺降息之前采取观望态度。美联储官员评估称，经济增长“似乎正在逐渐降温”，多数与会者表示，他们认为目前的政策立场是限制性的。 期指方面，本周四大期指主力合约随指数下挫，IF、IH分别累计下跌0.94%、0.54%；IC、IM分别累计下挫1.54%、1.64%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少2627手、IH净持仓空头减少719手、IC净持仓空头减少1902手、IM净持仓空头增加493手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2412合约、2412合约、2412合约、2408合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.44%、0.37%、4.39%和7.02%。 本周A股主要指数成交极致缩量，下探未止。7月15日将召开三中全会，市场等待新的政策指引。此前观察资金情绪变化情况，适时提前布局。今年对资本市场强监管，金融高质量发展的总体优化思路十分清晰，在A股优胜劣汰的出清期，品种上 仍推荐龙头股集中的IF或IH。 本周A股市场成交极致冷清，缩量之下中小股指跌势更深，北向资金亦持续减仓，当前缺乏明确交易主线，但股指已在阶段性底部位置，还需耐心等待企稳进场的时机，底部向上的前期阶段优先考虑下方支撑更强的IH确定性更高。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下跌1.30%，上证50指数下跌1.14%，中证500指数下挫2.12%，中证1000指数下挫2.42%。本周四大期指主力合约随指数下挫，IF、IH分别累计下跌0.94%、0.54%；IC、IM分别累计下挫1.54%、1.64%。 期现价差方面，本周四大期指主力合约基差贴水震荡，IF主力合约期现价差贴水仍为26.26点，IH主力合约期现价差从贴水29.67点走阔至贴水33.20点，IC主力合约期现价差从贴水33.78点收敛至贴水24.26点，IM主力合约从贴水44.59点收敛至贴水32.59点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-14.4点走阔至-22.6点，IH跨期价差（远月-当月）由1.4点下行至-4点，IC跨期价差（远月-当月）-83点扩大至-97.8点，IM跨期价差（远月-当月）由-167点走阔至-175.4点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值均下降。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少2627手、IH净持仓空头减少719手、IC净持仓空头减少1902手、IM净持仓空头增加493手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2412合约、2412合约、2412合约、2408合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.44%、0.37%、4.39%和7.02%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3800 3600 3400 2600 2500 2400 2300 3,404.8000 2,352.8000 3200 2024-02-232024-03-232024-04-232024-05-232024-06-23 2200 2024-02-232024-03-232024-04-232024-05-232024-06-23 IC主力合约走势 IM主力合约走势 4,842.0000 5700 5300 4900 6,500 4778.2000 6,100 5,700 5,300 4,900 10-16 4,500 2023-11-16 2023-12-16 2024-01-16 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 2024-05-16 2024-06-16 2023- 4500 2024-02-232024-03-232024-04-232024-05-232024-06-23 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 2.0 1.24 1.15 0.0 0.43 0.70 0.06 0.33 -0.66 -2.0 -1.48 -1.18 -2.42 -2.71 -4.0 !"#$%&'()*+,-./,0123456789:;<=>I@#$ 本周Wind一级行业指数板块涨跌参半，其中公用事业、房地产、能源分别累计上涨1.24%、1.15%、0.70%；下跌板块中，信息技术、工业、可选消费分别下挫2.71%、2.42%、1.48%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 7030 45004300 6040 2800 -10 41003900 20 0 2600 -50-90 370035003300 -20-40 2400 -130 3100 -80 2200 6/6/20239/6/202312/6/2023 3/6/2024 6/6/2024 6/6/20239/6/2023 12/6/2023 3/6/2024 6/6/2024 !"-#"$"-#" %"-#" &'300()*+ !"-#" $"-#" %"-#" 1-50()*+ IC跨期价差IM跨期价差 100 6600 50 50 0 -50 -100-150-200-250-300-350 6/6/2023 9/6/2023 12/6/2023 3/6/2024 6/6/2024 62005800540050004600 0-50 -150-200-300-350 2023-10-16 2023-12-16 2024-02-16 2024-04-16 2024-06-16 710066006100560051004600 -60 -100 -250 !"-#"$"-#"%"-#"Q-500()*+!"-#"$"-#"%"-#"Q-1000()*+ 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 7/4/202310/4/20231/4/20244/4/20247/4/2024 Q-500/&'300Q-500/1-50&'300/1-50()*+ 6/30/20216/30/20226/30/20236/30/2024 Q-500/&'300Q-500/1-50&'300/1-50()*+ 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 6/30/2021 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 10/31/2021 2/28/2022 6/30/2022 10/31/2022 2/28/2023 6/30/2023 10/31/2023 2/29/2024 6/30/2024 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 Q-500/&'300Q-500/1-50&'300/1-50()*+ 1/5/20234/5/20237/5/202310/5/20231/5/20244/5/20247/5/2024 &'3001-50Q-500()*+Q-1000()*+ IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.72 0.70 0.68 0.66 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-08 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-23 2024-06-28 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-08 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-23 2024-06-28 0.64 3700 3600 3500 3400 2024-07-03 3300 0.60 0.58 0.56 0.54 0.52 05-24 0.50 2500 2450 2400 2350 2024-07-03 2300 2024- /501234IF56789:()*+/501234IH56789:()*+ IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.88 0.86 0.84 0.82 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-08 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-23 2024-06-28 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-08 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-23 2024-06-28 2024-07-03 0.80 5400 5200 5000 4800 2024-07-03 4600 0.82 0.80 0.78 05-24 0.76 6200 5900 5600 5300 5000 4700 4400 2024- /501234IC56789:()*+ /501234IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 10% 6% 2% -2% -6% 17.0% 12.0% 7.0% 2.0% -3.0% -8.0% 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-08 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-23 2024-06-28 2024-07-03 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-08 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-23 2024-06-28 2024-07-03 !"#$;$!"#$;$ IC年化展期成本 IM年化展期