世华科技机构调研纪要

世华科技机构调研报告 调研日期:2024-07-03 苏州世华新材料科技股份有限公司是一家国家高新技术企业,成立于2010年,主要生产电子复合功能材料、光电显示模组材料和精密制程应用材料,广泛应用于消费电子、可穿戴设备、新能源智能汽车、医疗电子、新型显示等行业。公司已成功登陆上海证券交易所科创板,产品性能、快速响应能力及一体化配套服务等方面得到了市场的认可。未来,公司将以“一体两翼、垂直整合”的发展战略进行布局,以研发平台建设为“体”,以高端功能材料制造基地为“翼”,通过垂直整合产业链核心环节,实现客户需求挖掘、研发项目孵化、功能材料制造等环节的集成,初步建立集团化经营、平台化研发、全球化营销、各制造基地数字化生产的格局。 2024-07-05 董事会秘书计毓雯,战略总监张乃奎 2024-07-032024-07-04 特定对象调研,券商策略会,现场参观公司会议室、外部会议室 兴业证券 证券公司 - 长信基金 基金管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 国泰君安资管 资产管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 太保资产 保险资产管理公司 - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 星火基金 - - 国联证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 财通基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 诺安基金基金管理公司- 1.公司的基本情况以及产品介绍。 答:世华科技成立于2010年,一直以来专注在功能性材料的赛道上,主要服务于消费电子、屏幕显示等领域的龙头客户。公司总部位于江苏省苏州市,目前在苏州吴江有2处复合功能性材料制造基地,在苏州张家港有1处密封胶材料制造基地,公司位于上海的创新中心目前 正在建设中。目前公司主营的功能性材料主要包括电子复合功能材料、光电显示模组材料、精密制程应用材料三大类。近几年,公司积极优化产品结构、持续实现新项目导入,电子复合功能材料成长显著,目前在公司营收结构中占比已达80%。电子复合功能材料主要是用在 智能终端产品内部,其细分品类较多,可以实现导热、导电、电磁屏蔽、阻燃等多种功能。光电材料是一类主要应用于LCD、OLED等光电显示模组的材料,对电磁屏蔽功能、导热功能、抗翘曲性能、剥离强度、耐候性、高洁净度等特性有较高性能要求,是公司的增长型业务,今 年一季度开始已进入放量阶段。除了以上几类产品外,公司的密封胶材料未来会是一个全新的增长点,是公司的种子业务,高效密封胶等胶粘剂材料在消费电子、汽车电子等领域的应用广泛。公司张家港工厂今年试生产后,密封胶产品也将开始逐步贡献收入。 2.公司与A客户的合作情况如何? 答:经过多年合作,公司材料应用于A客户的多类产品中,如手机、笔记本电脑、平板、可穿戴设备等,公司也在密切关注客户在AI板块的推进情况并将积极响应。A客户的产品系列较多,其用到的功能性材料规模很大,仅在功能性胶带方面估计至少有100亿元的需求,公司目前占比还很小。公司仍需不断提升研发创新实力,提高产品竞争力,争取更多项目机会,为客户创造价值。 3.公司一季度增速较快的原因是什么?综合毛利率有下降趋势,如何看待? 答:今年一季度的增长,主要是电子复合功能材料增长叠加光电材料增长的结果。电子复合功能材料方面,公司持续挖掘客户需求,在终端 客户的手机、笔电、手表等产品中争取更多项目机会;光电材料方面,公司除了原来在显示模组上应用的材料保持了一定增长之外,并且在2023年实现了新客户、新产品的开拓,这类产品在今年一季度也开始放量,公司光电材料在一季度同比实现了较好的增长。在毛利率方面,由于公司目前业务、产品结构仍在持续变化,整体毛利率水平呈现一定波动,是比较合理的一个情况,后面短期内也还会有波动。公司业务目前主要集中在复合功能材料板块,未来将包括复合功能材料、光电材料、密封胶材料三大类,每类业务需要细分去看,分别可以参照一下国际材料龙头公司在相关细分业务的毛利率水平。 4.公司目前在建中的项目主要有哪些? 答:主要是公司目前在建中的三个募投项目,分别的情况如下:公司IPO募投项目“功能性材料扩产及升级项目”自2021年开始陆续投产,目前有3条新产线在今年也将陆续投入使用;再融资募投项目“新建高效密封胶项目”在2022年底开工建设,建设进展顺利,计划 在今年试生产;再融资募投项目“创新中心项目”在2023年上半年开工建设,目前仍在按计划建设中。5.公司海外投资情况? 答:近年来,公司坚持以客户为中心的理念,积极进行海外布局,提高全球化经营能力,目前公司在美国、新加坡、日本均设有子公司。6.公司实控人是否有减持计划? 答:公司目前未收到任何减持计划。 7.公司今年是否会实施股权激励? 答:公司于今年1月开始实施股份回购,未来将用于员工持股计划或者股权激励。后续若有进一步的规划,公司将及时披露,可以关注公司公告。 8.光电材料的市场空间及公司目前的进展? 答:光电类产品的市场空间是比较大的,从全球市场来看,至少能够达到几百亿元人民币的级别,日系、美系的公司占领市场主要地位。光电类的单一项目体量大的可以达到几十亿元左右的级别。2023年上半年,公司光学产线顺利投产,光电类新产品实现新客户认证并量产销售,打破国外企业垄断,实现进口替代,目前已在逐渐放量的过程中。为提高光学材料的产能和生产效率,公司已为此新增一条新的高速产 线,将在今年投入使用。光电材料持续稳定的量产,是非常重要的。由于过去几年公司在光学材料上的持续沉淀和积累,公司能力得到了客户的认可,目前公司正在积极推动其他光学类产品的打样验证工作,有望在今年继续实现一些新产品的量产销售。 9.公司对未来展望如何? 答:近几年,公司持续加强产品开发创新,优化产品结构,对主营业务、增长业务和种子业务均做好了产品规划。其中,电子复合功能材料是公司的主营业务,其在2020年总营收中占比不到50%,到2023年占比已超过80%,是目前公司营收最为重要的组成部分,也是公 司发展的核心驱动力,公司在该类业务上将持续拓展新客户和新的应用场景。其次,光电类材料是公司的增长业务,具有验证难度大、验证周期长、技术门槛高但是体量大的特点,公司已有新产品在2023年实现认证量产且目前在逐渐放量的过程中,公司仍在持续推动其他新产品的验证工作。另外,密封胶产品是公司的种子业务,位于张家港的密封胶材料制造基地将于年内试生产,公司在消费电子领域的密封胶 产品应用预计会优先落地,未来高效密封胶产品也是公司新的增长点。从长期战略布局来看,公司将持续专注功能性材料这一赛道,整体产品结构在未来将以复合功能材料、光电材料、密封胶材料为主。 10.公司的竞争优势是什么? 答:经过十多年发展沉淀,公司与国内外品牌及其产业链建立了稳定的合作关系,核心优势主要有以下几方面:一是技术研发创新优势,公 司具有充足的产品技术储备和丰富的行业应用经验,可以为客户提供优质的材料解决方案;二是快速响应与配套服务优势,公司重视为客户提供灵活、专业、高效、敏捷的服务响应,对客户的产品需求和痛点进行专业的评估,并结合应用场景快速提供解决方案,专业敏捷的服务方式提升了客户满意度;另外,公司通过精益管理不断强化成本优势,为供应链创造价值。