有色金属产品周报—氧化铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—氧化铝 2024年7月7日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 氧化铝：本周供需双增 •供给端：因印尼传出铝土矿可能恢复出口的消息，周内氧化铝迎来小幅跳水。消息目前尚未证实，且印尼铝土矿为配额制，如若重新恢复，能够转化的氧化铝产能约为150万吨，因此影响较小。国内供给端有较大增量，内蒙古地区前期实现复产的产能于今日开始释放产量，未来7-8月仍有持续复产。 •需求端：国内云南电解铝复产收尾，内蒙古华云三期带动氧化铝需求仍在稳步推进。 •现货端：市场交投清淡，现货流通较少，因此供方仍略有挺价惜售心理。下游电解铝企业刚需采购，并不急于采购现货，更多为询价。氧化铝贸易商方面积极寻找入市时机，但在价格走势偏稳的行情下较难操作，更多持观望态度。因此市场短期持稳。 •整体来看：本周氧化铝基本面而言，供给端有较大增量，并有持续预期；需求端无太大变动。但当前 其紧平衡格局仍未有较大改变，市场利好与利空因素并存，供需双方就价格方面较为僵持。综上，预计氧化铝短期内震荡为主，应持续关注氧化铝企业的复产进度、矿石供应的稳定性。 •价格： 基本面要点 截止周五15:00收盘，氧化铝主力合约价格收盘于至3846元/吨，周环比上涨1%。单边交易总持仓下跌至13.19万手。 现货价格：国内氧化铝汇总均价为3971元/吨，周环比无变动；澳洲氧化铝FOB价格为505美元/吨，周环比下降3美元/吨，结合西澳运至中国北方港口海运费价格为29美元/吨，汇率小幅震荡，综合折算到中国北方港口人民币价格约4441元/吨。 •原料： 国产矿产量：今年国内铝土矿月产量均处于近5年同期最低位，5月国内铝土矿产量492.49万吨，同比-19.55%。 海外矿进口：进口量攀升至同期最高位，5月进口铝土矿1354.90万吨，同比4.78%。截止本周四，铝土矿到港量上升至418.28万吨，环比80.96%。海内外铝土矿价格：周内，几内亚矿价无变动，澳矿上涨2美元/吨；国内除广西地区，其他3省高低铝土矿全部上涨10-20元/吨。 •供给： 产量、产能、开工率：截止本周四，氧化铝产量158.9910万吨，环比增加0.53%或0.84万吨。开工产能为8555万吨，增加85万吨。开工率83.22%，周环比上升83个基点。 进出口：5月，氧化铝进口9.15万吨，出口10.16万吨，净进口-1.00万吨，进出口与净进口量的同比与环比均下滑。截止本周五，进口盈利仍在水平面以下，为-537.75美元/吨，进口窗口持续关闭。 •需求： 产量：截止本周四，国内电解铝总产量为82.62万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.19%或0.16万吨。产能：开工产能为4337.6万吨，增加4万吨。 •库存： 截至本周五，国内氧化铝厂库为158.3435万吨，去化0.4240万吨。社库为64.8万吨，累积0.3万吨。 截止7月5日，原料库存为286.60万吨，较前半个月累积0.6万吨。 •利润： 周内，氧化铝生产完全成本上涨，主因铝土矿价格上升。氧化铝利润本周下降。 •价差： 基差为125元/吨。 东亚期货3 氧化铝产业链 •上游：铝土矿的开采 •中游：加入烧碱、动力煤等 辅料，通过拜耳法烧制出氧化铝 •下游：利用电解法将氧化铝 冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业如房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货4 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 1.氧化铝价格走势 氧化铝价格走势 SHFE氧化铝（主力合约）收盘价：元/吨 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货6 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 2.1.1铝土矿供应 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1,000 900 800 700 600 500 400 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 中国铝土矿月度产量季节性：万吨铝土矿国内港口到港量汇总：万吨 2,000 铝土矿进口量 国内铝土矿产量 进口依赖度（次轴） 80 1,500 70 1,000 60 500 50 0 40 中国铝土矿进口量季节性：万吨中国铝土矿进口依赖度：万吨；% 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货8 2.1.2铝土矿价格 海外铝土矿价格：美元/吨国产高品铝土矿价格：元/吨 几内亚铝矿CIF-平均价澳洲铝矿CIF-平均价 75 70 65 60 55 50 45 40 山西高品位矿河南高品位矿广西高品位矿贵州高品位矿 650 600 550 500 450 400 350 300 250 国产低品铝土矿价格：元/吨 山西低品位矿河南低品位矿广西低品位矿贵州低品位矿 600 500 400 300 200 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货9 2.2.1氧化铝供给 建成产能 运行产能 产能利用率 11,00090 10,000 85 9,000 80 8,000 75 7,000 70 6,000 65 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：% 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 东亚期货 数据来源：百川盈孚，钢联，东亚期货10 2.3需求：电解铝 电解铝周度产量季节性：万吨 电解铝开工产能：万吨 852020年2021年2022年2023年2024年80757065 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023年2024年 4,4004,3004,2004,1004,0003,9003,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；%电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 东亚期货 数据来源：钢联，百川盈孚，东亚期货11 2.4成本、利润 山东 山西 广西 河南 贵州 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 山东 山西 广西 河南 贵州 900 700 500 300 100 (100) (300) 氧化铝主产地生产完全成本：元/吨 氧化铝主产地利润：元/吨 数据来源：钢联，东亚期货 东亚期货12 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 3.库存 氧化铝工厂库存：万吨氧化铝社会库存：万吨 2023年 2024年 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电解铝原料库存：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 2020年2021年2022年2023年2024年 180 175 170 165 160 155 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝港口库存：万吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年2021年2022年2023年2024年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货14 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 4.1氧化铝现货、基差 国内氧化铝期现货价格及基差：元/吨 4,200 氧化铝基差中国氧化铝现货汇总价格氧化铝:主力合约:收盘价 300 3,800 0 3,400 (300) 3,000 2,600 2023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06 (600) 东亚期货 数据来源：iFind，东亚