有色金属产品周报—氧化铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—氧化铝 2024年6月29日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 氧化铝：本周供减需增 •供给端：氧化铝近期开工变动频繁：河南地区某氧化铝企业近日开启焙烧，开工小幅提升20万吨；部分企业受矿石供应偏紧影响，依旧设备检修：山东某氧化铝厂尚处检修状态，山西某氧化铝企业近日开始检修工作，涉及产能100万吨，预计检修时长约15天。 •需求端：国内云南电解铝复产带动氧化铝需求仍在稳步推进，但复产接近尾声，导致氧化 铝市场提升空间有限。 •现货端：交投清淡，供需双方在价格方面略显僵持。现货市场下贸易商积极寻找入市机会，但在价格波动有限的市场下较难把握时机。下游现货采购不积极。 •整体来看：当前氧化铝紧平衡格局仍未有较大改变，市场利好与利空因素并存，供需双方 就价格方面较为僵持。综上，预计氧化铝短期内震荡为主。 •价格 •供给 •需求 •利润 •库存 •基差 东亚期货 基本面要点 ： ： ： ： ： ： 3 本周，氧化铝主力合约价格收盘于至3808元/吨，周环比下跌0.52%。 铝土矿供给：今年国内铝土矿月度产量均处于近5年同期最低位，5月国产铝土矿492.49万吨，同比-19.55%。进口量攀升至同期最高位。国内港口到港量上升。本周，贵州高品位矿上涨10元/吨，其他矿价均尚未变动。 氧化铝供给：本周，氧化铝产量158.1520万吨，环比减少0.38%或0.60万吨。开工产能减少50万吨。 截止2024年5月底，氧化铝进口9.15万吨，出口10.16万吨，净进口-1.00万吨，进出口与净进口量的同比与环比均下滑。 截止本周四，国内电解铝总产量为82.40万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.15%或0.12万吨。开工产能增加10万吨本周，氧化铝生产完全成本上升，主因矿石成本上升。氧化铝利润本周上涨。 截至本周五，国内氧化铝厂库为157.9195万吨，去化0.3100万吨。 社库为64.5万吨，累积0.4万吨。 截止6月14日，原料库存为286.00万吨，较前半个月去库7.5万吨。 基差为163元/吨；截止本周四，进口盈利持续水平面以下，至-554.82美元/吨。 对于现货价格来说，国内氧化铝汇总均价为3971元/吨;澳洲氧化铝FOB价格为505美元/吨，结合西澳运至中国北方港口海运费价格为29美元/吨，汇率小幅震荡，综合折算到中国北方港口人民币价格约4457元/吨。 氧化铝产业链 •上游：铝土矿的开采 •中游：加入烧碱、动力煤等 辅料，通过拜耳法烧制出氧化铝 •下游：利用电解法将氧化铝 冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业如房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货4 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 1.氧化铝价格走势 氧化铝价格走势 SHFE氧化铝（主力合约）收盘价：元/吨 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货6 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 2.1.1铝土矿供应 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1,000 900 800 700 600 500 400 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 中国铝土矿月度产量季节性：万吨铝土矿国内港口到港量汇总：万吨 2,000 铝土矿进口量 国内铝土矿产量 进口依赖度（次轴） 80 1,500 70 1,000 60 500 50 0 40 中国铝土矿进口量季节性：万吨中国铝土矿进口依赖度：万吨；% 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货8 2.1.2铝土矿价格 海外铝土矿价格：美元/吨国产高品铝土矿价格：元/吨 几内亚铝矿CIF-平均价澳洲铝矿CIF-平均价 75 70 65 60 55 50 45 40 山西高品位矿河南高品位矿广西高品位矿贵州高品位矿 650 550 450 350 250 国产低品铝土矿价格：元/吨 山西低品位矿河南低品位矿广西低品位矿贵州低品位矿 600 500 400 300 200 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货9 2.2.1氧化铝供给 11,000 建成产能 运行产能 开工率 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 90 88 86 84 82 80 78 76 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：% 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 东亚期货 数据来源：百川盈孚，钢联，东亚期货10 2.3需求：电解铝 电解铝周度产量季节性：万吨 电解铝开工产能：万吨 852020年2021年2022年2023年2024年80757065 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023年2024年 4,4004,3004,2004,1004,0003,9003,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；%电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 东亚期货 数据来源：钢联，百川盈孚，东亚期货11 2.4成本、利润 山东 山西 广西 河南 贵州 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 山东 山西 广西 河南 贵州 900 700 500 300 100 (100) (300) 氧化铝主产地生产完全成本：元/吨 氧化铝主产地利润：元/吨 数据来源：钢联，东亚期货 东亚期货12 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 3.库存 氧化铝工厂库存：万吨氧化铝社会库存：万吨 2023年 2024年 120 110 100 90 80 70 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电解铝原料库存：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 2020年2021年2022年2023年2024年 180 175 170 165 160 155 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝港口库存：万吨 2020年2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货14 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 4.1氧化铝现货、基差 国内氧化铝期现货价格及基差：元/吨 4,200 氧化铝基差中国氧化铝现货汇总价格氧化铝:主力合约:收盘价 300 3,800 0 3,400 (300) 3,000 2,600 2023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06 (600) 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货16 4.2现货价格、进口盈亏 氧化铝主产区现货平均价格走势：元/吨国内外氧化铝现货平均价格及进口盈亏：元/吨 山东山西广西河南贵州 4,000 4,600 氧化铝进口盈亏(次轴)中国氧化铝现货汇总价格西澳氧化铝CIF 500 3,800 3,600 3,400 4,300 4,000 300 100 (100) (300) 3,200 3,000 3,700 3,400 (500) (700) (900) 2,800 3,100 (1,100) (1,300) 2,600 2,800 (1,500) 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11