医药行业周报：创新药迎来政策利好

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.11%，跑赢沪深300指数0.99个百分点，行业涨跌幅排名第10。2024年初以来至今，医药行业下跌21%，跑输沪深300指数21个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为76.03% (+1.07pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.26% (+1.17pp)，相对沪深300溢价率为109.17%(与上周持平)。本周相对表现最好的是中药III，上涨1.5%。 创新药行业迎来政策利好。7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，指出要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展，该方案有望进一步激发我国创新药行业活力，促进创新药行业产业升级和高质量发展。 重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 推荐组合：上海莱士（002252）、上海医药（601607）、马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业（002262）、太极集团（600129）。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业（300832）、迈瑞医疗(300760)、华润三九（000999）、华东医药(000963)、长春高新（000661）。 科创板组合 ：普门科技 （688389）、 首药控股-U(688197)、 泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。 港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.11%，跑赢沪深300指数0.99个百分点，行业涨跌幅排名第10。2024年初以来至今，医药行业下跌21%，跑输沪深300指数21个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为76.03% (+1.07pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.26% (+1.17pp)，相对沪深300溢价率为109.17% (与上周持平)。本周相对表现最好的是中药III，上涨1.5%。 创新药行业迎来政策利好。7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，指出要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展，该方案有望进一步激发我国创新药行业活力，促进创新药行业产业升级和高质量发展。 重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 推荐组合 ：上海莱士(002252)、 上海医药(601607)、马应龙(600993)、 亿帆医药 (002019)、恩华药业（002262）、太极集团(600129)。 稳健组合 ：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、迈瑞医疗(300760)、华润三九 (000999)、华东医药(000963)、长春高新(000661)。 科创板组合：普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。 港股组合 ：和黄医药(0013)、 爱康医疗(1789)、 康方生物(9926)、 科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。 表1：推荐组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周推荐组合分析 上海莱士（002252）：全年收入增长符合预期 上海医药（601607）：23年收入稳健增长，创新管线步入收获期马应龙（600993）：医药工业持续发力，中报业绩表现稳健亿帆医药（002019）：Q1业绩超预期，轻装上阵期待高增长 恩华药业（002262）：麻醉新品保持快速增长，创新研发加速推进太极集团（600129）：中药高速增长，毛利率持续提升 组合收益简评：上周推荐组合整体下跌0.2%，跑赢大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.3个百分点。 表2：上周推荐组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：创新药收入快速增长，持续加强源头创新新产业（300832）：海内外双轮驱动，业绩符合预期 迈瑞医疗（300760）：业绩符合预期，净利率进一步提高 华润三九（000999）：全年业绩符合预期，昆药融合持续推进华东医药（000963）：医美业务维持高增，创新转型持续兑现 长春高新（000661）：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌1.2%，跑输大盘0.4个百分点，跑输医药指数1.3个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周科创板组合分析 普门科技（688389）：23年利润端达成股权激励，盈利能力显著增加 首药控股-U（688197）：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据 泽璟制药-U（688266）：商业化稳步推进，期待杰克替尼上市 赛诺医疗（688108）：23年业绩符合预期，密网支架及自膨载药支架25年放量可期澳华内镜（688212）：23年业绩符合预期，中高端产品持续放量 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨0.3%，跑赢大盘1.2个百分点，跑赢医药指数0.2个百分点。 表4：上周科创板组合表现情况 1.5上周港股组合分析 和黄医药（0013）：业绩符合预期，期待赛沃替尼美国NDA爱康医疗（1789）：业绩短期承压，看好24年重整旗鼓康方生物（9926）：业绩符合预期，期待依沃西单抗上市 科伦博泰生物-B（6990）：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期先声药业（2096）：复苏在即，迎来产品密集落地期 组合收益简评：上周港股组合下跌0.8%，跑输大盘1.3个百分点，跑输医药指数2.2个百分点。 表5：上周港股组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨0.11%，跑赢沪深300指数0.99个百分点，行业涨跌幅排名第10。2024年初以来至今，医药行业下跌21%，跑输沪深300指数21个百分点，行业涨跌幅排名第27。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为76.03% (+1.07pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.26% (+1.17pp)，相对沪深300溢价率为109.17%(与上周持平)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 本周相对表现最好的是中药III，上涨1.5%，其次是化学制剂和原料药板块，分别上涨1.4%和1.3%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、医药流通和中药III，跌幅分别为3.9%、11.2%和11.4%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有283家股票涨幅为正，191家下跌，4家持平。 本周涨幅排名前十的个股分别为 ：长药控股(+100%)、*ST吉药(+23.5%)、 向日葵(+20.9%)、德展健康(+16. 3%)、圣达生物(+15.4%)、香雪制药(+15%)、诺思格(+14.6%)、*ST龙津(+14.2%)、誉衡药业(+13.5%)、诺诚健华-U(+10.9%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：诺思兰德（-14.3%)、康为世纪（-13.7%)、爱迪特（-13.5%)、 山外山 （-12.6%)、 海泰新光 （-10.5% )、 开立医疗（-9.8%)、 金凯生科 （-9.2%)、百诚医药（-8.9%)、ST三圣（-8.9%)、迪瑞医疗（-8.6%)。 表6：2024/7/01-2024/7/05医药行业及个股涨跌幅情况 7月M2同比增长7%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所提高，实际上本周与股指倒数空间略有增加，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入100. 92亿元，港股通(沪)累计净买入39.27亿元，港股通(深)累计净买入61.65亿元；北向资金合计卖出139. 47亿元，沪股通累计净卖出44.92亿元，深股通累计净卖出94.55亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、迈瑞医疗、金域医学、东阿阿胶、老百姓； 医药陆股通增持前五分别为：川宁生物、润达医疗、荣昌生物、鲁抗医药、迈威生物-U； 医药陆股通减持前五分别为：百洋医药、艾德生物、科华生物、药石科技、开立医疗。 表7：陆港通2024/7/01-2024/7/05医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有6家公司发生大宗交易，成交总金额为50.36百万元，大宗交易成交前三名：安必平、三博脑科、东方海洋，占总成交额的79.98%。 表8：2024/7/01-2024/7/05医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：花园生物、药明康德、恒瑞医药、心脉医疗、甘李药业； 本周融券卖出标的前五名分别为：片仔癀、万泰生物、恒瑞医药、爱尔眼科、新产业。 表9：2024/7/01-2024/7/05医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截至2024年7月5日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有34家。 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2024/7/08-2024/10/08) 2.5医药上市公司定增进展信息 截至2024年7月5日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有33家。 表11：医药上市公司定增进展信息(截至2024年7月5日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截至2024年7月5日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有51家。 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2024/7/08-2024/10/08) 2.7医药上市公司本周股东减持情况 截至2024年7月5日本周共1家医药上市公司股东减持。 表13：本周医药上市公司股东减持信息(截至2024年6月28日) 2.8医药上市公司股权质押情况 截至2024年7月5日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物、