AI终端新趋势：散热、耳机、AR

电子行业周报 AI终端新趋势：散热、耳机、AR 2024年07月07日 市场回顾 推荐 维持评级 最近一周（7月1日-7月5日）电子板块涨跌幅为-3.03%，相对沪深300 涨跌幅-2.15pct。本周电子行业子板块涨跌幅分别为半导体材料-0.86%，半导体 分析师方竞执业证书：S0100521120004邮箱：fangjing@mszq.com分析师李少青执业证书：S0100522010001邮箱：lishaoqing@mszq.com 设备-1.50%，面板-1.68%，PCB-2.27%，集成电路-2.95%，消费电子组件-3.24%，消费电子设备-3.49%，LED-3.70%，安防-3.97%，分立器件-4.11%，其他电子零组件Ⅲ-4.52%，显示零组-4.97%，被动元件-5.34%。 行业要闻 1、AI终端散热成刚需，关注赛道新“玩家”。由于大模型的本地化运行对计算资源和存储空间的需求，处理器和存储芯片的功耗会显著增加，对AI终端的功耗管理、散热效率提出了新的挑战，推动散热材料升级。手机中最常用的散热材料为石墨散热膜和VC均热板，AI手机石墨层或需要增厚、材料升级，带动价值量提升，此外亦有可能加速VC均热板方案渗透。2、Airpods搭配传感器，声学创新不止。据彭博社记者MarkGurman等报道，苹果正规划一款配备摄像头的AirPods，其中镜头用来收集周身信息，同时可能通过AI处理数据完成优化。一份来自苹果的专利文件“US11432095B1”解释了为AirpodsMax引入传感器实现“虚拟声场”功能的可行性。该功能可帮助用户在某个固定场所内的不同位置构建若干个虚拟扬声器，之后利用Airpods的 相关研究1.半导体行业点评：长鑫金桥扩产，看好存储封测产业链机遇-2024/06/30 传感器实现听声辨位。用户在该场所移动时，每个虚拟扬声器都在四周的固定位 2.电子行业点评：全球视角，探讨晶圆厂投资 置，从而实现一副耳机替代一整套音响的效果。 -2024/06/24 3、新端侧蓄势待发，AI+AR星辰大海。Meta或将在今年秋季举行的MetaConnect大会上展示其第一款“真AR”眼镜。扎克伯格表示该这是一款货真价实的眼镜，而非像苹果的头戴式设备。近期谷歌和智能眼镜公司Solos均透露出 3.电子行业2024年中期投资策略：AI产业的 新范式-2024/06/18 4.电子行业点评：WWDC召开，三大视角探 索苹果端侧AI创新-2024/06/12 AI+AR形态产品，其中谷歌智能眼镜将配合新一代Gemini模型，而SolosAirGo 5.电子行业点评：基于全球视角，探讨MLCC Vision则集成了GPT-4o，它们均可通过搭载AI完成识别物品并给出相关信息 的AI驱动力-2024/06/02 的功能。 本周观点：端侧AI创新不止，AI仍是最核心的投资方向：1）AIPhone呼 之欲出，有望成为消费电子全新成长引擎；2）AirPods搭配传感器，声学创新不止；AI+AR蓄势待发；3）英伟达H200进入量产期，GB200供不应求。不止AI，部分半导体白马业绩底部企稳；PCB、存储和面板则周期成长兼备，孕育着全新机遇。 标的方面，建议关注：AI云端：工业富联、沪电股份、胜宏科技、景旺电子、沃尔核材、鸿腾精密、 ASMPT AI终端：领益智造、东山精密、立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、燕麦科技、 联想集团、小米集团 半导体：华虹公司、中芯国际、恒玄科技、乐鑫科技、新洁能风险提示：电子行业周期复苏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动。 目录 1本周观点3 1.1AI终端散热成刚需，关注赛道新“玩家”3 1.2Airpods搭配传感器，声学创新不止5 1.3新端侧蓄势待发，AI+AR星辰大海6 2公司新闻9 3市场行情回顾13 4风险提示15 插图目录16 表格目录16 1本周观点 1.1AI终端散热成刚需，关注赛道新“玩家” 由于大模型的本地化运行对计算资源和存储空间的需求，处理器和存储芯片的功耗会显著增加，对AI终端的功耗管理、散热效率提出了新的挑战，推动散热材料升级。 手机中最常用的散热材料为石墨散热膜和VC均热板，AI手机石墨层或需要增厚、材料升级，带动价值量提升，此外亦有可能加速VC均热板方案渗透。 1）石墨散热膜：石墨膜具有良好的柔韧性、耐高低温性、化学稳定性及优秀的水平传热能力，消除小型化智能电子设备局部热点效果好。石墨为当前最主流的散热方式，苹果全系列产品采用纯石墨散热方案，其余手机品牌兼具纯石墨/石墨 +VC均热板混合方案。 此外，石墨烯膜散热效果相比石墨有一定提升，自2018年被华为应用于Mate20系列后，国内旗舰机、游戏机上石墨烯膜逐步成为主流散热方案之一。石墨烯散热膜是以石墨烯为原料，采用多层石墨烯堆叠而成的高定向散热膜，与其他同类散热材料相比，具有机械性能好，导热系数高，质量轻，材料薄，柔韧性好等特点。 图1：iPhone石墨散热图2：石墨烯散热膜+VC板散热 资料来源：太平洋科技、CGIA，民生证券研究院资料来源：粉体圈公众号，民生证券研究院 2）VC均热板：均热板具有更高的导热散热效率、可快速将热量均匀扩散到一个较大的面积上、能够集成解决多个高功耗器件的散热需求等。结构上，是使用上下两片铜板，中间加上毛细结构、支撑柱、四周焊接而成；原理上是相变化产品，相变化时会伴随着热量的变化，蒸发吸热后冷凝散热。对比过去的一维的热管方案，均热板是二维的，能够覆盖到更多的平面。当前VC向超薄方向发展，以节省手机内部空间，在三星、华为Mate60、OPPO等旗舰机型上大量使用，成本较石墨高，但散热效果更好。 图3：VC均热板内部结构图4：Vivo和华为均热板示意图 资料来源：钎焊公众号，民生证券研究院资料来源：模切网、QC检测仪器网，民生证券研究院 我们认为明年苹果公司的散热方案或将迎来变革，建议关注机壳创新、VC均热板等赛道的新“玩家”： 领益智造：公司积极布局AI终端硬件领域，分业务来看，2023年，公司AI终端及通讯类业务实现收入306.87亿元，毛利率21.62%。其中，电源、电池、散热、显示、摄像头、中框收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等新兴AI+智能终端产品应用收入增长较快。AI终端方面，23年8月，公司进入国内重要客户金属业务旗舰资源池；23年下半年，进入电池模组新业务开发阶段，此外国际大客户重要产品海外基地实现量产；23年11月，某AI终端新型产品量产出货。 AI终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC热管等。2023年下半年，公司与客户共同开发首款环路VC等散热产品，并实现量产。2024年2月，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额预计不超过21.37亿元（含本数），其中拟以募集资金投入2.66亿元用于碳纤维及散热精密件研发生产项目。 此外，6月19日，领益智造发布2024年股票期权激励计划（草案），彰显信 心。公司拟向激励对象授予的股票期权数量总计为23,800万份，涉及的股票种类为人民币A股普通股票，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的3.396%。激励对象包括高管、核心骨干人员等对象共计1463人，行权价格为4.46元/股。激励考核目标为，以2023年收入为基数，2024-2026年收入同比增速分别为10%/20%/30%，对应收入375/409/444亿元。 瑞声科技： 公司布局声学、光学、电磁传动及精密结构件和传感器、半导体几大领域产品， 在精密结构件领域从传统的马达、结构件等产品，不断向散热、转轴等新领域开拓。 散热结构件方面，公司重点投入研发VC均热板、环形冷泵等产品，具体来看： 1）小米13Ultra：作为小米“史上最强散热旗舰”，首发搭载自研「环形冷泵技术」，瑞声科技为此次小米13Ultra散热项目独家供应商，参与研发并助力「环形冷泵技术」的落地。 2）iQOO10系列：采用了瑞声科技3930mm²大面积动力泵VC均热板，结合航空铝合金中框与亚微米导热凝胶辅助散热，加上感温IC芯片进行温控调整，让iQOO10系列成功做到最高将机身顶部温度降低2℃的效果。 3）RedmiK70系列：K70和K70Pro均搭载冰封循环冷泵，采用自研散热技术，瑞声科技参与研发并协助该技术落地。其内部为单向循环结构，可大幅提升冷液传递速度，同时通过独立设计的蒸汽和液体通道实现气液分离设计，带来更高效的散热循环。经测试，对比传统VC，散热能力提升300%，同时其体积更轻薄，对机型内部堆叠更友好。K70E机型配备Redmi超大5000mm²电竞级不锈钢VC，该款VC由瑞声科技量身打造，相较于前代其导热面积提升高达26.6%。 1.2Airpods搭配传感器，声学创新不止 据彭博社记者MarkGurman等报道，苹果正规划一款配备摄像头的 AirPods，其中镜头用来收集周身信息，同时可能通过AI处理数据完成优化。 1）AirpodsMax中将配备红外摄像头实现空间音频。一份来自苹果的专利文件“US11432095B1”解释了为AirpodsMax引入传感器实现“虚拟声场”功能的可行性。该功能可帮助用户在某个固定场所内的不同位置构建若干个虚拟扬声器，之后利用Airpods的传感器实现听声辨位。用户在该场所移动时，每个虚拟扬声器都在四周的固定位置，从而实现一副耳机替代一整套音响的效果。 具体来看，传感器或摄像头将在虚拟声场中起到如下作用：首先通过环境信息确定显示屏位置；其次来根据显示屏位置向空间分配虚拟扬声器，扬声器位置可由用户自己定义，也可根据空间环境随时调整。最后，依据上述位置信息和对用户头部的追踪，耳机生成空间化的音频信号实现传声。 图5：AirPodsMax虚拟声场构建流程图6：AirPodsMax摄像头/传感器示意 资料来源：苹果专利文件US11432095Bl，民生证券研究院资料来源：爱范儿公众号，民生证券研究院 2）新Airpods系列功能向空间体验延伸。目前，AirPods主要依赖陀螺仪和加速度计等传感器来实现空间音频效果，而红外摄像头的加入将显著提升其定位和环境感知能力，使音频输出更加贴合用户的实际听觉体验。其次，AirPods上的红外摄像头还能捕捉环境图像变化，为空中手势控制提供可能，例如通过简单的手势控制音乐播放、接听电话，甚至与虚拟世界进行互动。我们认为这套技术和VisionPro空间定位是同样原理，后续具备较好的延展性，初期有望搭载于高端Airpodsmax，后续有望下放至Airpods系列。 图7：配有摄像头的AirPods效果图 资料来源：爱范儿公众号，民生证券研究院 我们认为，在构建虚拟声场过程中苹果更多强调的是使用传感器而非摄像头：通过扫描所在空间的物理信息，再由跟踪处理器分析用户的头部位置信息，达到建立声场的功能。这一步骤并不依赖于高像素摄像头，类似低像素/红外/lidar均可实现。建议关注：1）组装：立讯精密、歌尔股份、鸿腾精密；2）相机模组：高伟电子等。 1.3新端侧蓄势待发，AI+AR星辰大海 2023年9月，Meta和雷朋搭载AI功能的联名产品“Ray-BanMetaWayfarer”正式发售，23年Q4其出货量超过30万副，目前销量已突破百万，其产品形态 如下： （1）硬件搭载情况：①在外形上，其依旧采用Wayfarer标志性的镜框设计，眼镜本体重49克，搭配新材料使用整体轮廓更轻便小巧。Ray-BanRemix平台上有超过150种镜框、镜片组合可供选择。②在续航上，其满电下续航时间4小 时，配备眼镜盒即充电仓可额外充电8次，总计为36小时。眼镜支持快充，22分钟可以充到50%。③在摄像头上，其搭载一颗12MP超广角镜头，最高支持60秒的1080P/30fps规格的视频录制。④在扬声器方面，其采用两个定制扬声器，相