水泥淡季积极涨价，重视底部机会

行情回顾 过去五个交易日（0701-0705）沪深300跌0.88%，建材（中信）跌0.35%，水泥、其他专用材料取得正收益，其余板块均取得负收益。个股中，纳川股份（+14.5%），四方达（+12.0%），先锋新材（+9.7%），悦心健康（+5.4%），雅博股份（+5.2%）涨幅居前。 华北、华东水泥积极涨价，下半年业绩有望逐步改善 据Wind，0629-0705一周，30个大中城市商品房销售面积289.85万平米，环比-7.93%，同比-0.94%。近期国务院国资委发布存量土地资产盘活利用试点通知，要求中央企业上报盘活试点项目，推动中央企业存量土地盘活利用，相关专项基金给予资金支持，利好地产端资金链条改善。上周京津唐以及长三角地区水泥启动上涨，幅度约50元/吨，价格上涨主要依靠行业自律和开展错峰生产支撑。除华东区域外，其他地区当前水泥价格基本接近或高于去年同期水平，证明通过供给手段涨价仍具备可行性，关键在于企业能够达成共识。1-5月份水泥行业利润亏损34亿，企业面亏损55%，因此对利润诉求的增强有望使得企业更易形成价格联盟。我们认为水泥业绩底部已基本夯实，上半年水泥产量同比下滑10%，市场预期全年下滑5%左右，则对应下半年产量同比或将持平，环比增长20%+，需求端有望对涨价形成有力支撑，中长期来看，即使此次涨价执行不到位，后续仍有补涨可能，停产涨价或将成为企业调节利润的常规工具。因此从风险收益比角度来看，我们认为当前水泥仍具备较好的配置价值。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 西部水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、中国巨石、世名科技（与化工联合覆盖）。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................6 风险提示................................................................................................................................................7 图表目录 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0701-0705）涨跌幅...........................................3 图2：华北地区水泥价格走势.................................................................................................................4 图3：东北地区水泥价格走势.................................................................................................................4 图4：华东地区水泥价格走势.................................................................................................................5 图5：中南地区水泥价格走势.................................................................................................................5 图6：西南地区水泥价格走势.................................................................................................................5 图7：西北地区水泥价格走势.................................................................................................................5 表1：2023-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0701-0705）沪深300跌0.88%，建材（中信）跌0.35%，水泥、其他专用材料取得正收益，其余板块均取得负收益。个股中，纳川股份（+14.5%），四方达（+12.0%），先锋新材（+9.7%），悦心健康（+5.4%），雅博股份（+5.2%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥（+8.7%）、西藏天路（-1.3%）、兔宝宝（-1.7%）、亚士创能（+1.2%）、东方雨虹（+3.2%）、三棵树（+3.8%）、中国巨石（-3.2%）、世名科技（-4.5%）、鲁阳节能（+1.2%）。 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0701-0705）涨跌幅 华北、华东水泥积极涨价，下半年业绩有望逐步改善 据Wind，0629-0705一周，30个大中城市商品房销售面积289.85万平米，环比-7.93%，同比-0.94%。近期国务院国资委发布存量土地资产盘活利用试点通知，要求中央企业上报盘活试点项目，推动中央企业存量土地盘活利用，相关专项基金给予资金支持。7月5日，国有企业土地资产盘活专项基金成立仪式举。该专项基金总规模300亿元，存续期限10+2年，将坚持市场化、专业化原则，通过项目直投和设立子基金方式开展投资，助力国有企业盘活利用存量土地和既有建筑，打造“政府出政策+国企出资源+基金出资金”的合作范式。地产端资金链条有望逐渐得到疏通，持续关注当前应收账款压力较大及前期减值计提较多的消费建材企业。 表1：2023-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 水泥淡季涨价现积极信号，看好下半年业绩改善。上周京津唐以及长三角地区水泥启动上涨，幅度约50元/吨，价格上涨主要依靠行业自律和开展错峰生产支撑。除华东区域外，其他地区当前水泥价格基本接近或高于去年同期水平，证明通过供给手段涨价仍具备可行性，关键在于企业能够达成共识。1-5月份水泥行业利润亏损34亿，企业面亏损55%，因此对利润诉求的增强有望使得企业更易形成价格联盟。我们认为水泥业绩底部已基本夯实，上半年水泥产量同比下滑约10%，市场预期全年下滑5%左右，则对应下半年产量同比或将持平，环比增长20%+，需求端有望对涨价形成有力支撑，中长期来看，即使此次涨价执行不到位，后续仍有补涨可能，停产涨价或将成为企业调节利润的常规工具。因此从风险收益比角度来看，我们认为当前水泥仍具备较好的配置价值。 图2：华北地区水泥价格走势 图3：东北地区水泥价格走势 图4：华东地区水泥价格走势 图5：中南地区水泥价格走势 图6：西南地区水泥价格走势 图7：西北地区水泥价格走势 我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的管理政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.3%。价格下调区域主要有上海、浙江和湖北地区，幅度10-15元/吨；价格推涨区域有北京、天津、内蒙古、辽宁和贵州地区，幅度30-60元/吨。七月初，雨水天气逐渐减弱，但由于前期降雨量较大，多数地区积水未完全消退，水泥需求尚在恢复中，市场需求表现仍偏弱，全国重点地区水泥平均出货率环比提升不足2个百分点。价格方面，虽然局部地区价格有小幅回落，但多数地区已陆续安排三季度错峰生产，京津唐、辽宁和贵州相继发布新一轮涨价通知，同时长三角地区水泥熟料价格也再次推涨，后期水泥价格多将会呈现震荡上行走势。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：本周主流大单价格2mm镀膜光伏玻璃价格15-15.5元/平方米，环比下降3.17%，3.2mm镀膜24-24.50元/平方米，环比下降1.02%。近期终端装机推进缓慢，组件厂家排产偏低，且按需采购为主，场内观望情绪较浓，需求端支撑不足。本周库存天数30.16天，环比增加2.62pct，日熔量115260吨/日，环比增加0.48%，预计下周市场偏弱运行，整体成交一般，价格大势维稳，部分成交存商谈空间。2）浮法玻璃：本周浮法玻璃均价1611.27元/吨，较上周均价下跌47.72元/吨，跌幅2.88%，环比跌幅扩大。国内浮法玻璃市场终端需求支撑有限，使得加工厂开工率偏低，市场整体交投氛围一般。本周浮法玻璃库存5549万重箱，较上周四库存增加70万重量箱，增幅1.28%，库存天数约27.11天，较上周四增加0.34天。日熔量169565吨，较上周持平，周内暂无产线变化。后期市场看，供需结构仍显宽松，短期终端需求或难有明显好转，预计短期加工厂开工率偏低，按需采购仍是主流。若企业库存增速不减情况下，不排除价格仍有下移的可能，但在成本支撑下，价格下移幅度或将有限。预计下周在1590元/吨左右。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，多数厂报价暂稳，个别前期成交灵活可谈，短期市场挺价意向仍浓。截至7月4日，国内2400tex无碱缠绕