石化周报：降息预期提供支撑，油价或震荡上行

降息预期提供支撑，油价或震荡上行。本周在旺季效应下，美国商业原油和汽油库存大幅下降1216和221万桶，油价应声上涨，但由于油价部分抢跑旺季预期，以及中国4月柴油产量增速转负、汽油产量增速放缓、且5月没有出现明显改善，市场对中国的需求仍保持一定的观望态度。后续来看，一方面，当前美国的原油库存和工业品库存均处于低位；另一方面，美联储6月会议纪要显示“最近有迹象表明通胀正在放缓，并强调数据表明，就业市场和更广泛的经济增长可能正在降温”，且6月美国新增非农就业人数20.6万，比5月修正后的人数减少1.2万，同时劳工部将5月新增非农就业人数从初值的27.2万大幅下修至21.8万、将4月人数下修至10.8万、比初值减少5.7万，这为美国后续降息提供了支撑。我们预期，在低库存+旺季+降息预期的支撑下，油价或震荡上行，同时，伊朗大选落定后伊以局势以及近期不断升级的黎以冲突也成为油价向上弹性的不确定因素。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至7月5日，美元指数收于104.88，周环比下降0.98个百分点。1）原油：截至7月5日，布伦特原油期货结算价为86.54美元/桶，周环比上涨0.15%；WTI期货结算价为83.16美元/桶，周环比上涨1.99%。2）天然气：截至7月5日，NYMEX天然气期货收盘价为2.33美元/百万英热单位，周环比下跌10.42%；截至7月5日，东北亚LNG到岸价格为12.07美元/百万英热，周环比下跌3.49%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至6月28日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。截至6月28日，美国炼油厂日加工量为1679万桶/日，周环比上升26万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至6月28日，美国战略原油储备为37260万桶，周环比上升40万桶；商业原油库存为44854万桶，周环比下降1216万桶。2）成品油：车用汽油库存为23167万桶，周环比下降221万桶；航空煤油库存为4330万桶，周环比下降58万桶；馏分燃料油库存为11973万桶，周环比下降154万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 降息预期提供支撑，油价或震荡上行。本周在旺季效应下，美国商业原油和汽油库存大幅下降1216和221万桶，油价应声上涨，但由于油价部分抢跑旺季预期，以及中国4月柴油产量增速转负、汽油产量增速放缓、且5月没有出现明显改善，市场对中国的需求仍保持一定的观望态度。后续来看，一方面，当前美国的原油库存和工业品库存均处于低位；另一方面，美联储6月会议纪要显示“最近有迹象表明通胀正在放缓，并强调数据表明，就业市场和更广泛的经济增长可能正在降温”，且6月美国新增非农就业人数20.6万，比5月修正后的人数减少1.2万，同时劳工部将5月新增非农就业人数从初值的27.2万大幅下修至21.8万、将4月人数下修至10.8万、比初值减少5.7万，这为美国后续降息提供了支撑。我们预期，在低库存+旺季+降息预期的支撑下，油价或震荡上行，同时，伊朗大选落定后伊以局势以及近期不断升级的黎以冲突也成为油价向上弹性的不确定因素。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至7月5日，美元指数收于104.88，周环比下降0.98个百分点。1）原油方面，截至7月5日，布伦特原油期货结算价为86.54美元/桶，周环比上涨0.15%；WTI期货结算价为83.16美元/桶，周环比上涨1.99%。2）天然气方面，截至7月5日，NYMEX天然气期货收盘价为2.33美元/百万英热单位，周环比下跌10.42%；截至7月5日，东北亚LNG到岸价格为12.07美元/百万英热，周环比下跌3.49%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至6月28日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至6月28日，美国炼油厂日加工量为1679万桶/日，周环比上升26万桶/日；汽油产量为1006万桶/日，周环比上升18万桶/日；航空煤油产量为189万桶/日，周环比下降4万桶/日；馏分燃料油产量为511万桶/日，周环比上升20万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油方面，截至6月28日，美国战略原油储备为37260万桶，周环比上升40万桶；商业原油库存为44854万桶，周环比下降1216万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为23167万桶，周环比下降221万桶；航空煤油库存为4330万桶，周环比下降58万桶；馏分燃料油库存为11973万桶，周环比下降154万桶。 欧盟储气率上升。截至7月4日，欧盟储气率为78.32%，较上周上升1.87个百分点。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至7月5日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.56/2.60美元/加仑，周环比变化+2.30%/+2.74%，和WTI期货结算价差为24.32/26.14美元/桶，周环比变化+3.40%/+5.19%。2）化工板块，截至7月5日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为110/155/210美元/吨，较上周变化-0.34%/-6.28%/+10.30%；FDY/POY/DTY的价差为 1780/1255/2655元/吨，较上周变化+8.76%/+1.49%/+0.70%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至7月5日，本周中信石油石化板块涨幅0.4%，沪深300跌幅0.9%，上证综指跌幅为0.6%，深证成指跌幅1.7%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至7月5日，沪深300周跌幅0.88%，中信石油石化板块周涨幅0.40%。各子板块中，炼油周涨幅最大，涨幅为1.57%；其他石化周跌幅最大，为1.30%。 图2：本周炼油板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周*ST海越涨幅最大。截至7月5日，石油石化行业中，公司周涨幅前5位分别为：*ST海越上涨6.64%，中国海油上涨3.88%，海油发展上涨3.16%，国际实业上涨2.87%，沈阳化工上涨2.63%。 本周道森股份跌幅最大。截至7月5日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：道森股份下跌9.00%，胜通能源下跌7.51%，润贝航科下跌7.38%，宇新股份下跌6.00%，广汇能源下跌5.97%。 图3：本周*ST海越涨幅最大（%） 图4：本周道森股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 7月1日 7月1日，金十数据报道，沙特阿美计划到2030年实现销售天然气产量增长超过60%。 7月1日，金十数据报道，越南国家油气集团计划到2030年将液化天然气销量提高至每年580万吨。 7月1日，金十数据报道，俄罗斯天然气工业股份公司：将继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，周一输送量为4210万立方米。 7月1日，金十数据报道，中国海洋石油有限公司宣布中国海上首个绿色设计油田—乌石23-5油田群开发项目投产。该项目位于南海北部湾海域，平均水深约28米，主要生产设施包括新建2座井口平台，并对乌石陆地终端进行改扩建。计划投产开发井43口，预计2026年将实现日产约18100桶油当量的高峰产量，油品性质为轻质原油。 7月2日 7月2日，金十数据报道，综合产油国、石油公司和行业分析师信息，欧佩克成员国6月原油产量下降8万桶/日，整体产量2698万桶/日（5月为2706万桶/日）。 7月2日，金十数据报道，伊朗石油部长表示，伊朗向包括欧洲在内的17个国家出口石油，价格为每桶大约10美元的折价，美国政府的变化不会影响其石油出口。 7月2日，金十数据报道，伊朗石油部长：目前我们的石油产量为每日357万桶。 7月2日，金十数据报道，印度政府：将国内原油暴利税上调至每吨6000卢比。 7月3日 7月3日，金十数据报道，欧佩克去年石油收入减少了1490亿美元，降至6800亿美元。欧佩克6月产量超出目标约28万桶/日。欧佩克6月石油产量较5月增加了7万桶/日，达到2670万桶/日，为连续第二个月增长。 7月3日，金十数据报道，南非政府称从7月4日起，每升汽油价格将下调105美分，柴油批发价格每升最多将下调30.38美分。 7月3日，金十数据报道，日本Cosmo石油公司发言人称，在维修后，日本千叶炼油厂2号CDU重新启动了10.2万桶/日的生产。 7月3日，金十数据报道，俄媒称俄罗斯萨哈林2号液化天然气工厂自6月20日起停止了液化天然气出口，可能是由于工厂维护。摩尔多瓦天然气公司 Moldovagaz将在7月份继续从国有能源公司Energocom购买天然气，而不是恢复从俄罗斯天然气工业股份公司进口天然气。 7月4日 7月4日，金十数据报道，美国6月对欧洲原油出口降至两年低位。 7月4日，金十数据报道，俄罗斯准备在2024年后继续通过乌克兰向欧洲供应天然气。 7月4日，金十数据报道，沙特阿美和阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC正在考虑竞购澳大利亚天然气生产商桑托斯。 7月4日，金十数据报道，花旗研究：我们对布伦特原油0-3个月的价格目标仍为每桶82美元，6-12个月目标为72美元。地缘政治风险不一定会导致石油供应中断。 7月5日 7月5日，金十数据报道，巴西政府：6月份出口了752万吨原油，较去年同期上涨31.7%。 7月5日，金十数据报道，瑞银：随着库存下跌，第三季度原油价格可能升至90美元/桶。 7月5日，金十数据报道，俄罗斯能源部：我们的汽油储备为196万吨，柴油储备为338万吨。由于两家炼油厂恢复运营，预计汽油产量将增加1.5至2万吨。 7月5日，金十数据报道，市场消息：由于汽油使用量下降，泰国1-5月燃料使用量下降0.4%。1月至5月期间，泰国的燃油使用量平均为1.571亿升/天。 7月5日，金十数据报道，挪威能源部长：挪威向欧洲供应的天然气将在2024年达到1200亿立方米。 4本周公司动态 7月1日 中油工程：7月1日，中国石油集团工程股份有限公司发布2023年年度权益分派实施公告。公告显示：本次利润分配方案经公司2024年5月24日的2023年年度股东大会审议通过。本次利润分配以方案实施前的公司总股本55.83亿股为基数，每股派发现金红利0.0410元（含税），共计派发现金红利2.29亿元。除权（息）日与现金红利发放日为2024年7月10日。 渤海化学：7月1日，天津渤海化学股份有限公司发布丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目正式开工的公告。公告显示：天津渤海化学股份有限公司第九届董事会第三十九次会议、2023年第三次临时股东大会，同意公司全资子公司天津渤海石化有限公司建设本项目。本项目投资总额预计22.5亿元，资金来源30%为自筹资金，70%采取项目贷方式进行筹集。项目总占地面积约10万平方米；建设周期约为18个月，预计于2025年12月底前投产运行。本项目实施后，预计运营期年均营业收入21.01亿元、年均利润总额1.89亿元、所得税后净利润1.42亿元。 惠博普：7月1日，华油惠博科技股份有限公司发布关于回购公司股份的进展公告