原料下降盈利改善，24H1业绩预告超预期

氮肥鲁西化工（000830.SZ）业绩超预期，买入-B评级

公司概览：

• 市场表现：近期公司股价稳定，年内最高至12.71元，最低至8.69元，流通市值约220.63亿元。
• 财务状况：2024年3月31日，每股收益为0.30元，每股净资产为9.19元。

绩效亮点：

• 业绩预告：2024年半年度，公司预计实现归母净利润11-12亿元，同比增长467.04%-518.59%，扣非归母净利润11.2-12.2亿元，同比增长539.74%-596.86%，超市场预期。
• 季度表现：第二季度，公司归母净利润5.32-6.32亿元，环比变动-6.34%/+11.27%；扣非归母净利润5.4-6.4亿元，环比变动-6.9%/+10.34%。

经营业绩驱动因素：

• 原料成本下降：煤炭、丙烯、纯苯等原材料价格下跌，降低生产成本，提升盈利空间。
• 产品价格提升：部分产品如环己烷、己内酰胺、PA6、PC等售价上涨，带动毛利增加。

发展战略与项目进展：

• 新项目建设：公司持续推进甲胺/DMF改扩建等项目，己内酰胺/尼龙6一期工程、有机硅项目按计划推进，其他在建项目平稳进行，预计未来业绩持续增长。

投资建议：

• 收入与盈利预测：预计2024-2026年收入分别为302、319、321亿元，归母净利分别为19.43、22.32、24.77亿元，对应PE分别为11.4、10、9倍。
• 评级维持：“买入-B”评级，看好公司长期发展前景。

风险提示：

• 原材料涨价风险：原材料价格波动可能影响公司盈利能力。
• 宏观经济风险：经济修复不及预期可能影响产品销售。
• 产品价格风险：新增产能投放可能带来市场竞争加剧，影响产品价格。
• 安全环保风险：化工生产存在潜在的安全环保风险。

财务数据与估值：

• 财务预测：收入与盈利预测详细列于文档中。
• 估值：PE、PB等指标用于评估公司价值。

总结：

鲁西化工凭借原料成本下降、产品价格提升等多重因素，实现了业绩超预期增长，公司通过推动新项目建设，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。尽管面临原材料涨价、宏观经济修复不及预期等风险，但公司整体发展趋势向好，维持“买入-B”评级。