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2024年7月5日星期五 12 方正中期期货研究院京证监许可【20】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 集运 +2 鸡蛋 +0.5 甲醇 -0.5 烧碱 +1 猪 +0.5 PVC -0.5 铅 +1 股指 +0.5 天然橡胶 -2 螺纹钢 +0.5 国债 +0.5 铁矿石 -1 热卷 +0.5 豆油 +0.5 焦煤焦炭 -1 棕榈油 +0.5 纸浆 -0.5 花生 -0.5 玻璃 -3 白糖 -0.5 纯碱 -3 高低硫燃料油 +0.5 碳酸锂 -3 玉米、玉米淀粉 +0.5 苹果 -0.5 聚烯烃 -1 乙二醇 -0.5 原油 +0.5 沥青 +0.5 铝、氧化铝 -0.5 锡 +0.5 PX、PTA -0.5 镍 -0.5 不锈钢 +0.5 贵金属 +0.5 棉花棉纱 +0.5 锰硅、硅铁 -0.5 铜、锌 +0.5 苯乙烯、短纤 -0.5 合成橡胶 -1 豆粕、菜粕、豆二、 +0.5 豆一、菜油 +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +2 【行情复盘】周四低开，随后震荡上扬，所有合约再创上市新高，远月合约涨幅超过近月。主力合约EC2408报收于5788.8点，按收盘价日环比上涨2.78%；次主力合约EC2410报收于4986.4点，按收盘价日环比上涨3.56%。交投情况有所升温，六大合约总交易额203.9亿元。投资者逐渐从EC2408向其他合约移仓。【重要资讯】1、7月4日TCI（天津→欧洲）录得$5160.44/TEU和$8400.33/FEU，分别日环比上涨0.7%和持平。班轮公司继续调整7月FAK报价，涨跌互现。东方海外下调上半月报价$350/TEU、$700/FEU至$4900/TEU、$8800/FEU。长荣海运将7月21日船期线上报价提涨$800/TEU至$6735/FEU。马士基第三周线下FAK报价上涨$400/TEU、$600/FEU至$6350/TEU、$9100/FEU。赫伯罗特将第三周和第三周报价均下调$500/FEU至$9000/FEU和$9630/FEU。2、美国高级官员称以色列和哈马斯的停火谈判可能在多哈举行，双方在关键问题上取得突破。哈马斯的回应推动了进程，可能为解决人质问题和加沙停火提供基础。以色列官员称有真正的机会达成停火协议。3、5月欧元区PPI同比录得-4.2%，高于前值-5.7%。【市场逻辑】市场回顾：由于和谈消息以及欧盟将对中国在线零售平台的低价商品征税，周三跳空低开。不过，经历短暂恐慌过后，市场对和谈前景并不乐观，在马士基和长荣海运的涨价推动之下，期市继续创上市新高。后市预判：目前即期市场依然偏强，7月下半月FAK运价中枢达到$6080/TEU、$9660/FEU，即便8月维持7月下半月运价水平，EC2408依然有机会尝试甚至突破6000点。并且EC2408即将进入交割月，受地缘政治影响相对较低，不会出现大涨大跌。相较而言，远月合约震荡较大。倘若红海危机无法结束，中远期合约均被低估，有补涨空间。不过，远月合约连续上涨之后的风险不断积聚，倘若谈判成功则将出现大跌。近期需要密切关注最新一轮巴以谈判进程，鉴于双方积怨较深，此前多轮谈判均以失败告终，对于谈判成功依然持谨慎观望态度。鉴于和谈消息，周五或再度出现V型走势。【交易策略】周五逢回调做多，风险偏好较低者可以做多EC2408，风险偏好较高者可以做多远月合约。需要密切关注最新一轮巴以谈判进程，及时调整持仓。 股指 +0.5 【行情复盘】周四股指继续下挫，沪指收跌0.83%。期指主力合约也全面走低。成交持仓方面，四个品种成交持仓全面上涨。【重要资讯】行业来看，31个一级行业几乎全线下跌，行业差异变动不大，结合行业在指数中所占权重看，银行对300和50稍有支持，食品饮料、非银金融拖累明显，医药生物、电力设备继续拖累500和1000。资金方面，主要指数除50资金流入外均流出。消息面上看，央行公开市场操作继续回笼流动性980亿元，本周央行已连续4日累计净回笼6920亿 元，但季末效应解除后，短端资金成本仍处于低位。此前数据显示6月财新服务业PMI降至2023年11月来最低，财新综合PMI也回落。官方制造业PMI维持不变但仍在荣枯线以下，非制造业PMI回落并拖累综合PMI走弱。分项表明供需两弱现状未完全扭转，库存周期压力增加。总体上看，国内经济维持修复趋势和再通胀方向，但近期改善趋势明显放慢，主要是基建投资减速拖累内需，且房地产依然无起色，外需则基本持稳。海外方面，美联储9月降息仍有期待，美股继续高位强势震荡。地缘政治风险方面，欧盟对华电动汽车加税、美国大选风险溢出仍是市场焦点。市场风险偏好变动不大。【市场逻辑】经济数据显示基本面修复放慢，预期走弱仍压制市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政和货币政策扩张为潜在利多，地产政策对楼市推动程度为焦点，继续关注三中全会改革预期。外盘利多暂时减弱，风险事件和风险偏好无明显影响。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，指数二次探底风险增加，继续关注技术反弹尤其是高弹性的IC和IM空间，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，近月合约中IH仍有极高贴水，存在反套机会。跨期价差方面，未来继续关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价全面回升，短线可参与做多，并等待中长期逻辑确认。【行情复盘】周四国债现券收益率多数小幅抬升，国债期货主力合约相应全面下跌。成交持仓方面，TS成交持仓均上升，TL成交下降持仓上升，其他品种成交持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.8010%、2.1063%。国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为1.9163%、2.2655%。进出口行1年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4193%、1.7933%、2.2930%。超长期特别国债持续发行，供给高峰仍是6月至10月，继续关注发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险。消息面上看，央行公开市场操作继续回笼流动性980亿元，本周央行已连续4日累计净回笼6920亿元，但季末效应解除后，短端资金成本仍处于低位。此前数据显示6月财新服务业PMI降至2023年11月来最低，财新综合PMI也回落。官方制造业PMI维持不变但仍在荣枯线以下，非制造业PMI回落并拖累综合PMI走弱。分项表明供需两 国债 +0.5 弱现状未完全扭转，库存周期压力增加。总体上看，国内经济维持修复趋势和再通胀方向，但近期改善趋势明显放慢，主要是基建投资减速拖累内需，且房地产依然无起色，外需则基本持稳。海外方面，美联储9月降息仍有期待，美债收益率、美元指数回落，人民币汇率走弱趋势稍有放缓。地缘政治风险方面，欧盟对华电动汽车加税、美国大选风险溢出仍是市场焦点。市场风险偏好变动不大。【市场逻辑】经济显示基本面修复放慢，预期走弱仍支持市场，政策有待进一步落地和继续加强。财政扩张的供给压力为潜在利空因素，地产政策效果弱于预期仍存利多。政策表态令市场大幅调整后，关注央行实际操作影响。海外和汇率以及风险偏好影响不大。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短线或进入震荡阶段，暂维持现有久期和杠杆，并持续关注供给压力对市场节奏影响。期现方面，各品种基差回落步伐放缓，部分出现反弹，暂时转向观望。跨期方面，仍以关注TL合约当季-次季 价差偏离潜在套利机会为主。曲线方面，曲线仍为加速陡峭，预计长期走陡方向和交易策略不变。 股票期权 【行情复盘】7月4日，两市延续弱势。截至收盘，上证指数跌0.83%,深成指跌0.99%,创业板指跌0.78%。科创50跌1.63%。在资金方面，沪深两市成交额为5831亿。【市场逻辑】两市延续弱势，震荡走低。在期权隐波方面，各标的隐波走高。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，500ETF、科创50、中证1000指数期权隐波处于历史均值上方。隐波走势与实际波动率背离。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场延续弱势，期权中小盘标的日内波动有望维持高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的涨跌不一。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前原油期权、烧碱期权、铁矿石期权、甲醇期权、纯碱期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、硅铁期权、PTA期权、塑料期权、聚丙烯期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,锌期权、苯乙烯期权、原油期权、铁矿石期权、白银期权等处于高位,PVC期权、苹果期权、硅铁期权、菜籽粕期权、碳酸锂期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此轮下跌过后，迎来新的做多机会。多头趋势品种:白银、乙二醇、棕榈油、LPG、PTA、尿素、锌空头趋势品种:红枣、工业硅高波动品种有：豆粕、苹果、菜粕、豆二、锰硅、工业硅、棉花、PVC 金属建材 贵金属 -0.5 【行情复盘】夜盘贵金属震荡。沪金2408合约期货价格收跌0.04%至558.10元/克，沪银2408合约期货价格收涨0.36%至8039元/千克。截止6:30，伦敦现货黄金价格为2354.74美元/盎司；伦敦现货白银价格为30.368美元/盎司。【重要资讯】7月4日，全球最大白银ETF--iSharesSilverTrust持仓较上日增加102.39吨，当前持仓量为13688.66吨；全球最大黄金ETF--SPDRGoldTrust持仓较上日增加1.44吨，当前持仓量为834.81吨。欧洲央行行长拉加德发言称，在一些会议上将能够了解到更多信息。理论上，任何政策会议都可以降息。需要特别关注服务业。劳动力是很大的组成部分，需要关注工资趋势。将继续基于数据做出决策。反通胀的道路将继续，必须对通胀保持警惕。需要数据来增强我们对价格走势的信心。【市场逻辑】 会议纪要显示需要等待额外信心来确认降息的信心，部分官员担心高利率政策下经济正在降温。近期多项数据指向美国劳动