期货研究报告|甲醇日报2024-07-05 港口持续累库,生产利润持续压缩 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎做空套保。港口方面,海外开工充足,进口到港如期回升,江苏港口持续兑现累库;下游MTO检修仍存,港口累库持续性挂钩MTO检修持续性。内地方面,非一体化甲醇检修不多,传统下游逐步进入淡季,内地亦是库存回建周期,甲醇生产利润继续压缩。 核心观点 ■市场分析 港口方面,甲醇太仓现货基差至09-35,基差小幅回落,西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存总量在80.9万吨,较上一期数据增加7.4万吨。江苏库存总量在50.3 (+9.5)万吨,浙江库存总量在12.5(-3.1)万吨。 国内开工率小幅震荡,后续有小幅下降预期。内蒙古新奥1期60煤2024年6月20 日待定,内蒙古新奥2期60煤2024年7月20日待定;鄂能化100煤2024年7月 底待定;山东联盟50煤2024年7月1日待定;山西焦化20检修到7月15日;鹤 壁煤化7月10日到7月31日检修。 港口方面,外盘开工率持续提高中,到达高位。挪威StatoilTjeldbergodden90目前装置停车检修中;CGCL特立尼达100目前甲醇装置稳定运行中。KimiyaPars阿萨鲁耶165周初装置降负荷运行,计划短时降负荷运行。SabalanPC阿萨鲁耶165周初装置降负荷运行,计划短时降负荷运行。 策略 谨慎做空套保。港口方面,海外开工充足,进口到港如期回升,江苏港口持续兑现累库;下游MTO检修仍存,港口累库持续性挂钩MTO检修持续性。内地方面,非一体化甲醇检修不多,传统下游逐步进入淡季,内地亦是库存回建周期,甲醇生产利润继续压缩。 风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2024/7/4 2024/7/3 MA01合约 -6 2656 2662 MA05合约 -6 2553 2559 MA09合约 -6 2564 2570 太仓 -16 2529 2545 太仓基差(元/吨) 3 -22 -25 CFR中国(美元/吨)最高价 -3 290 293 华东进口价差(按卓创美金最高价算) 11 -31 -42 鲁南基差(元/吨) -4 76 80 河北基差(元/吨) 6 16 10 内蒙基差(元/吨) 6 136 130 河南基差(元/吨) 1 6 5 广东基差(元/吨) -14 -24 -10 内蒙北线 0 2100 2100 内蒙南线 20 2120 2100 陕北 0 2120 2120 陕西关中 0 2235 2235 河北 0 2320 2320 山西 0 2230 2230 河南 -5 2370 2375 鲁南 -10 2440 2450 东营 0 2375 2375 浙江 -10 2600 2610 川渝 0 2393 2393 广东 -20 2540 2560 福建 5 2570 2565 常州 -14 2558 2572 华东PP(元/吨) -20 7775 7795 华东乙二醇(元/吨) -45 4715 4760 华东甲醇制PP毛利(元/吨) 9 -765 -774 华东甲醇制EG毛利(元/吨) -27 -1331 -1303 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) -14 -1382 -1367 山东甲醛(元/吨) -5 1090 1095 山东甲醛利润(元/吨) -1 -158 -158 甲醇仓单(万吨)010.810.8 甲醇沿海仓单(万吨) 0 10.8 10.8 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.0 0.0 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 太仓基差(近月)MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期仓合仓 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 仓南基差(近月)河北基差(近月)内蒙基差(近月)河南基差(近月)太仓基差(近月)广仓基差(近月) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 500 300 100 -100 -300 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 100 -100 -300 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 200