电子钱包的兴起和“现付现付” ：支付竞争、信用扩张和消费者行为

行为 边文龙、林威廉丛、杨继一 初稿：2022年12月；当前稿：2023年11月。 Abstract 在过去的十年里，数字钱包出现了惊人的增长，新冠肺炎疫情进一步加速了这一增长。这种电子钱包不仅提供了外部银行账户的渠道，还提供了内部支付账户，包括流行的By -Now - Pay - Later (BNPL)。我们首次研究了与世界领先的电子钱包提供商的商家和消费者信息相匹配的电子钱包交易，该公司在全球拥有约10亿用户，以及其他提供商迅速融合到的商业模式。我们记录了内部支付选项，尤其是BNPL，主导了在线和现场交易。BNPL充当“数字现金”，用于调解小额交易和非耐用品的购买，同时由于其在双边支付市场的采用，极大地扩大了消费者信贷的获取。虽然BNPL挤出了其他电子钱包支付选项，但它将FiTech信用扩大到服务不足的消费者。通过随机实验，我们还发现，由于超级应用程序生态系统中固有的奖励和纪律，通过BNPL的电子钱包信用可以大幅增加消费者支出，而不会产生利息费用或不良行为。这些见解为经济从现金密集型过渡到无现金或以应用程序驱动的平台提供了信息，在这些平台中，数字支付和金融科技信贷看到了最大的增长和潜力。 关键字:无现金，消费者信贷，金融科技，金融包容性，移动钱包。 1.Introduction 电子钱包，a。K.a数字钱包包含软件，使用户能够使用链接的银行卡，钱包提供商的余额和储蓄帐户或新的流动性和信贷产品在其计算机或移动设备上进行付款。在过去的十年中，PayPal、Apple Pay、重新推出的Google Pay以及微信支付和支付宝等超级应用程序在全球范围内取得了惊人的增长。2 COVID - 19大流行带来的数字化和非接触式支付的结合进一步加速了消费者对电子钱包的采用。保守估计，2026年全球电子钱包用户总数将超过52亿，高于2022年的34亿。3同时，立即付款（BNPL）是一种短期的FiTech信用额度，允许消费者在销售点将无息付款推迟到一次或几次分期付款，在电子钱包用户中越来越受欢迎。现在，BNPL是全球领先的电子钱包提供商的共同产品，预计到2025.4年，BNPL将占全球交易的6800亿美元。 虽然经济学家一致认为，从现金和银行卡向电子钱包的转变对实体经济产生了深远的影响(Agarwal等人。，2020b，2022），关于各种支付选项如何在电子钱包内相互作用和竞争，以及BNPL如何影响消费者信贷提供及其支出和借贷行为，人们知之甚少。一方面，作为连接银行卡的渠道，电子钱包可以降低实体卡携带成本，减轻交易摩擦和成本。因此，它们的采用可能有利于传统金融中介机构(例如Procedre、银行)和消费者。另一方面，电子钱包也提供自己的支付选择。例如,除了外部银行关联账户或卡之外, PayPal还提供多个内部付款选项: PayPal余额、PayPal储蓄、PayPal信用和 PayPal稍后付款。这些内部支付选择可能会规避银行，切断银行与金融科技贷款和无现金支付相关的有价值的信息（Ghosh等人。，2022年）。除了对社会福利的模棱两可的影响(Parlor等人。，2022年），目前尚不清楚BNPL作为FiTech信贷的一种形式是补充还是替代银行信贷-文献中的核心问题（Tag，2019年；Jagtiai和Lemiex，2019年；DiMaggio和Yao，2021年），它对经济从现金密集型过渡到无现金，以及是否会导致过度支出和负债（Poce，Seira和Zamarripa等，2020b）。 我们通过打开包含多个支付选项的电子钱包黑匣子来弥合知识鸿沟，并使用世界领先的电子钱包提供商迄今为止最全面和最具代表性的数据对这些问题进行实证研究。我们还直接获得BNPL和信用卡的交易级数据，而不是像以前那样从银行交易中推断BNPL活动。该样本涵盖了2020年6月从所有交易中随机抽取的55万笔在线交易和55万笔现场交易。我们通过从同一个电子钱包提供商于2017年6月进行的为期两个月的随机实验中随机抽样来补充电子钱包数据，以研究向消费者引入BNPL信贷的影响。我们将随机样本扩展至2021年12月，以进一步了解超级应用程序生态系统如何规范BNPL用户的行为。 具体来说，我们（i）描述了电子钱包交易中的各种支付选择及其使用普及度，尤其是BNPL如何主导，（ii）演示了BNPL如何挤出其他支付选项，同时补充银行信用卡，作为包括非持久购买在内的小额交易的新数字现金，（iii）分析通过BNPL为消费者和银行服务不足的地区扩展电子钱包信用，强调在双边支付网络中的采用，以及. （iv）文件表明，与现有文献中的发现不同，BNPL增加了消费者支出，但由于电子钱包生态系统的纪律作用，不会导致更大的违约或债务。 除了提供电子钱包的第一个交易级别分析外，我们还加入了同期研究（例如Procedre，deHaa等人。，2022年；Di Maggio，Williams和Katz，2022年；Gttma - Keey，Firth和Gathergood，2023年）增加了有关BNPL及其迅速崛起的经济影响的第一本知识。我们的研究通过从经济中从现金密集型过渡到无现金并将电子钱包中的支付和信用功能捆绑在一起的证据来区分自己。我们证明，BNPL是一种“新现金”，而不是与信用卡正面竞争，正如有关其他几个国家的早期研究中所记录的那样。此外，我们直接观察具有丰富的消费者和商家信息的BNPL交易，从而规避了仅来自银行交易的任何嘈杂推断。鉴于电子钱包向生态系统模型和BNPL向类似现金使用的全球融合，我们的发现不仅为中国市场提供了信息，也为全球提供了有价值的见解。 我们首先总结有关电子钱包支付选项分配的程式化事实。内部支付选项— —尤其是BNPL — —已经成为消费者的主要支付方式，占所有交易的一半以上，而最受欢迎的外部支付选项— —链接借记卡— —占不到三分之一。由于内部期权在电子钱包交易中占主导地位，电子钱包的兴起可能会破坏传统银行对支付数据的访问（Ghosh等人。，2022年）。鉴于支付信息和数字足迹在借贷中的重要性(Agarwal等人。，2020a；Berg，Fster和Pri，2022），这合理化了为什么世界各地的中央银行考虑开发自己的电子支付系统（EPS）或数字货币，以与FiTech巨头（Boar和Wehrli，2021）竞争支付流。 接下来，我们估计一个支付选择模型，在考虑了消费者人口统计、支付偏好、商家接受度和交易价值等一系列典型因素后，研究电子钱包信用扩张对其他支付选择的影响。我们发现，消费者对电子钱包信用的访问会在现场和在线交易中挤出其他支付选项的使用。符合。 挤出效应，我们还发现小额交易形成了 电子钱包支付的很大一部分是通过BNPL用电子钱包信用结算的。而先前的研究（例如。Procedre，Klee，2008）得出结论，实物现金是现代社会中结算高频和小额交易的主要支付选择，我们认为BNPL现在是电子钱包交易中最受欢迎的支付选择，因此可以作为新的数字现金过渡到无现金社会。 有点违反直觉的是，BNPL并没有与银行信贷正面竞争。与先前研究金融科技贷款与传统贷款之间关系的研究不同(例如，Procedre，Jagtiai和Lemiex，2019；Di Maggio和Yao，2021），我们的研究以数据为特征，包括可以使用电子钱包信用卡和信用卡（双重访问用户）的借款人。因此，我们可以排除借款人不可观察特征的潜在影响。我们发现，双接入用户在不同的支付场景中使用电子钱包信用和信用卡，电子钱包信用用于日常、小额交易，信用卡用于大额购买。电子钱包信用主要作为信用卡的潜在补充，而不是替代品，因为已经拥有信用卡的用户采用电子钱包会导致信用卡消费增加。 由于我们的数据集克服了现有文献中有关FiTech信贷用户是否可以获得银行信贷的经验挑战，因此我们可以调查电子钱包信贷（i。Procedres.，BNPL)将信贷拨备扩大到那些没有事先获得信贷的人。我们记录了大幅扩张。具体来说，没有信用卡的现场和在线消费者分别有84.14％和78.38％现在可以使用电子钱包信用。此外，43.54%以前不接受信用卡的现场商户现在接受电子钱包信用。此外，44.37％的现场交易和90.21％的在线交易无法使用信用卡完成，现在可以使用电子钱包信用完成。消费者和商家对BNPL的需求以及电子钱包提供商的供应相结合，导致了BNPL使用量的指数增长。BNPL访问对。在欠发达地区，消费信贷的使用似乎也更加明显， 例如农村地区和北部地区以及妇女。总体而言，电子钱包信贷似乎使那些处于不利地位或银行服务不足的人受益。 随着BNPL的广泛使用，一个潜在的担忧是，这种基于FiTech的消费信贷的便捷性可能会诱使消费者，特别是那些缺乏金融知识的消费者，过度借贷和超支（Berg，Fster和Pri，2022；B等。，2022年）。我们利用电子钱包提供商在2017年6月进行的为期两个月的随机实验来研究引入BNPL对消费者支出的影响。对于在此实验中获得信贷的用户，我们首先记录了与美国等发达经济体一致的显着的消费促进效果：相当于国家统计局报告的每月平均消费的4.78％。中国统计局。此外，我们还探讨了不同年龄和银行卡数量的消费促进效应的异质性。尽管对于年轻客户和只有一张银行卡的客户，BNPL的消费反应更高，但对于年龄较大的客户和拥有多张银行卡的客户，消费也会增加。综合起来，这些发现有利于缓冲库存解释（Carroll，1997；Aydi，2022），其中额外的信贷减少了消费者预防性储蓄的动机，从而使他们能够将消费增加到一个新的水平。 接下来，我们返回到我们的交易数据，并分析消费者在未付债务和产生利息支出时如何改变他们对BNPL的使用。我们根据用户的信用访问来区分两种类型的用户：单访问用户（没有链接信用卡的电子钱包信用用户）和双访问用户（如前所述）。虽然单一访问用户似乎更频繁地使用电子钱包信用，但他们谨慎地使用信用，因为左轮手枪(那些对未付债务产生利息费用的人)的比例和左轮手枪的未付债务比率较低。一旦延迟付款产生利息支出（高于信用卡收取的费率），它们还可以减少交易中BNPL的使用。利用扩展的随机样本，我们进一步探索了潜在的机制。 谨慎使用BNPL。电子钱包超级应用程序构成了包罗万象的 在这个生态系统中，用户可以购买财富管理产品，叫出租车，预订电影票，预订酒店，支付水电费，订购食品送货等。我们发现，用户获得的整体利益激励了BNPL的频繁但负责任的使用，减轻了其他研究中记录的过度使用或不负责任使用的担忧。 我们的发现具有广泛的意义。首先，鉴于支付网络已构成BigTech巨头和FiTech初创公司的核心产品，我们对电子钱包交易中支付选择分布的调查为了解其在大型数字生态系统中的作用提供了初步基准。其次，由于电子钱包提供商拥有银行服务不足的商家和消费者的高频和独家数据，因此除了“开放银行”提案外，有关“开放金融科技”的讨论也是及时的。第三，尽管BNPL在全球范围内引起了人们对消费者债务的担忧，但我们的研究表明，BNPL用户，尤其是那些无法从银行获得信贷的用户，在从大量现金过渡到无现金的经济中谨慎地调节了信贷使用。通过BNPL进行的信贷扩张并不一定以在电子钱包提供商的包容性，事前筛选和事后监控和激励提供下增加消费者债务或违约为代价。 我们的数据和中国的背景有几个吸引人的特征，非常适合我们研究的经济问题。首先，中国是世界上最大的电子钱包市场，目前拥有最多的BNPL用户数量（第2.1节包含更多详细信息），拥有成熟的移动支付网络。5其次，我们研究中的电子钱包功能和BNPL设计具有合理的代表性，不仅在拥有约10亿用户的中国，而且在世界舞台上。例如，我们研究的电子钱包中嵌入的BNPL提供了循环信用额度，并允许分期付款，从而结合了PayPal Credit和PayPal Pay的功能。 后来，在“付款4 ”（分期付款）产品和信用额度方面与其他主要的BNPL提供商（如Affirm）相似。无论是在功能方面的代表性，还是在全球范围内的