蔚蓝锂芯交流20240704从202

·从2023年一季度到2024年二季度，公司基本面持续改善。 特别是2024年以来，一季度和二季度的出货量和盈利修复都较为明显，业绩指标超出预期。 ·六月份的排产已经达到5000万颗，预计在八月或九月份达到7000万颗，现有产能基本排满，需求量与预测匹配。 ·电池业务表现出色蔚蓝锂芯交流20240704 ·从2023年一季度到2024年二季度，公司基本面持续改善。 特别是2024年以来，一季度和二季度的出货量和盈利修复都较为明显，业绩指标超出预期。 ·六月份的排产已经达到5000万颗，预计在八月或九月份达到7000万颗，现有产能基本排满，需求量与预测匹配。 ·电池业务表现出色，一季度出货量目标为6000万颗，实际达成7500万颗；二季度目标为1亿颗，预计也能很好完成。 全年均价预计在6.5元左右，单季盈利约为0.4元。 ·涨价情况：今年有两波涨价，第一波集中在2600毫安时产品，涨幅约15%，单支盈利修复到0.4元左右。 第二波由三星SDI发起，涉及全系列小圆柱产品，涨幅约5%。 ·公司单季盈利目标为六毛钱，预计下半年单季盈利会在六毛钱以上。主要逻辑包括加动力提升带来的成本下降和海外订单比例增加。 ·三星的涨价策略可能会对国内同行产生影响，预计国内企业会跟随涨价，但会滞后一个月到两个月。 ·目前产能为9.9亿颗，预计明年新增产能后总产能接近10亿颗。明年出货目标为7亿颗，产能利用率将维持在较高水平。 ·LED业务今年目标盈利5000万，上半年已完成一半，预计全年目标达成无问题。LED业务增长主要来自行业回暖和客户结构调整。 ·金属材料业务预计今年盈利2.1亿，明年有望继续增长，增速为个位数。 ·新兴市场增速显著，东亚、东南亚和非洲市场表现突出。 美国市场需求稳定并有上升趋势，欧洲市场在俄乌战争后处于弱复苏状态，预计下半年需求将增加。 A：从2023年一季度到2024年二季度，公司基本面持续改善。 特别是2024年以来，一季度和二季度的出货量和盈利修复都较为明显。年初制定的业绩指标在两个季度中均有超出表现。 A：目前公司六月份的排产已达5000万颗。 根据客户需求指引和确定性订单，预计八月或九月的排产将达到7000万颗。现有产能约为9.9亿颗，达到7000万的排产量基本上已将可用产能排满。 整体需求量与预测较为匹配。 A：一季度出货量目标为6000万颗，实际达成7500多万颗。二季度目标为1亿颗，预计也能很好完成。 全年均价预测为每次6.5元左右，一季度和二季度均在此区间。单季盈利一季度约为0.4元，二季度表现相似。 A：今年已有两波涨价，第一波集中在2600毫安时产品，涨幅约15%，单支盈利修复至0.4元左右。 第二波由三星SDI发起，涉及全系列小圆柱产品，海外客户已接受7月1日起的调价，涨幅因客户而异，平均约5%。 国内代理商也接受了约5%的涨幅，直销客户如全峰与三星仍在沟通中。A：主要原因是需求紧缺和盈利水平低。 小圆柱电池订单和排产情况乐观，同行如横店东磁和亿纬锂能均处于满产状态。预计公司在八月或九月也将达到产能利用率的极限。 涨价旨在修复盈利水平，恢复到合理的盈利状态。A：涨价将盈利修复到合理水平，预计单颗盈利恢复到0.7-0.8元。 如果需求继续紧缺，盈利可能超出合理水平，达到1元或1.2元。 当前涨价主要是为了修复盈利，客户也接受合理的利润空间，维持长远合作。A：目前锂电的关税约为13%。 三星在关税上可能有优势，这使得其盈利水平相对更好。A：三星的主要产能在马来西亚，有12条生产线。 中国大陆和韩国本土各有四条生产线。 马来西亚目前执行零关税政策，但从六月份开始，国内直接往美国出口的锂电池关税已涨至25%。 虽然这对直接销往美国的锂电池影响不大，因为其比重在2%以内，但三星在马来西亚的关税相较于国内同行仍有优势。 然而，三星的材料成本较高，因为其主要使用进口材料体系，而LG化学已经完成了国产化替代。A：目前行业内头部几家企业的产能利用率较高，特别是容量型电池的需求增长较快。 新增应用场景如电动摩托车增加了电池需求。 上一轮扩产中，三星并未新增产能，而是通过优化现有产能来应对市场需求。相比之下，国内同行扩产较为明显。 我们认为这一轮不太会出现非理性的扩产，主要因为企业刚经历过痛苦的调整期，再融资环境也不如过去理想，整体理性程度有所提高。 A：目前国内同行的心态较为统一，可以用“人心思涨”来形容。 过去两年行业较为艰难，现在SCI率先提出涨价，大家都在紧密观察其实际落地情况。 我们的策略是跟随涨价，前提是了解涨价的实际效果。 我们预计涨价会滞后一个月到两个月，逐步实现价格上调。 国内代理商目前接受了大约5%的涨幅，海外客户可能也是类似的涨幅。A：我们预测今年的单季盈利大概在0.6元左右，对应的单季净利率在8%到9%之间。 上半年实际盈利约为0.4到0.5元。下半年单季盈利预计会超过0.6元。 主要原因是动力提升带来的单季成本下降，以及海外订单占比增加带来的单季盈利提升。A：目前来看，突破4亿颗是大概率事件。 具体的目标还在调整中，业务部门正在修订下半年的商业计划，包括出货量、单价和利润的预测。可以确定的是，出货量会超出4亿颗，但具体数字尚未确定。 A：今年LED业务的盈利目标是5000万，目前看来完成这个目标没有问题。去年我们实现了扭亏为盈，贡献约4000万。 今年上半年已经完成了接近5000万的一半，因此全年目标达成没有问题。A：今年非锂电业务的目标是2.1亿，明年预计会有增长。 金属材料业务增速较慢，约为个位数增长。LED业务的增速较快，主要受行业回暖和客户、产品结构调整的影响。明年LED业务的利润贡献预计接近1亿。 A：明年传统业务的利润可能达到2.5亿或更高，电池业务假设不涨价也有望达到0.7元的单季盈利。 因此，明年的业绩弹性不大，主要增长来自于两块业务的增长。 今年三季度的业绩波动可能较大，但整体业绩波动不会像前两年那样大。A：我们明年的出货量目标大概是7亿颗。 相对于今年，这将是一个相对较高的增速。A：明年的最大产能理论上接近10亿颗，但考虑到良率和生产周期等因素，实际产能大概在 8亿颗左右。 A：明年的产能利用率将非常紧张，预计每月的排产量需要维持在7000万颗左右，直到明年二季度马来西亚新增产能投产。 A：新兴市场的增速较快，特别是东亚、东南亚和非洲地区。美国市场需求稳定且有增长潜力，主要受益于房产市场的增长预期。 欧洲市场在经历了俄乌战争的影响后，处于弱复苏状态，下半年和明年将有电动车和电动滑板车的需求增长，预计下半年将完成去库存工作，开始新的采购周期。