7月信用债策略：利率上升，信用跟跌吗？

朝闻国盛 利率上升，信用跟跌吗？——7月信用债策略 证券研究报告|朝闻国盛 2024年07月05日 今日概览 重磅研报 【固定收益】利率上升，信用跟跌吗？——7月信用债策略-20240704 作者 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 银行 0.5% 7.4% 12.3% 公用事业 0.5% 6.4% 4.8% 通信 0.4% -1.2% -15.0% 石油石化 -0.2% -4.9% 3.4% 电子 -0.4% -1.1% -16.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -14.9% -16.7% -37.8% 美容护理 -13.2% -15.3% -36.5% 纺织服饰 -12.9% -18.4% -21.4% 食品饮料 -12.6% -15.7% -22.9% 房地产 -12.4% -9.6% -30.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：“子弹”还是“哑铃”——精耕细作系列之曲线策略》2024-07-04 2、《朝闻国盛：地产销售季节性回升》2024-07-03 3、《朝闻国盛：七月配置建议：超配大盘质量》 2024-07-02 4、《朝闻国盛：市场短期可以期待小幅反弹》 2024-07-01 5、《朝闻国盛：行业景气有强有弱——5月企业盈利的5大信号》2024-06-28 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【固定收益】利率上升，信用跟跌吗？——7月信用债策略-20240704 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 展望七月，化债政策仍是城投债走势的核心因素，特殊新增专项债可能带来的增量化债资金，6月中长期城投债成交进一步下沉，市场仍由偏多情绪主导，关注3-5年AA级及以下的城投债。今年以来超长信用债供给放量，以超长产业债为主，关注中高等级超长产业债在近期市场波动中调整出的机会。金融债方面，6月二永债和保险债表现优异，可进一步挖掘保险债，券商次级债和融资租赁债等小品种的轮动机会。 风险提示：数据统计口径有差异；政策变化超预期；基本面修复超预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com