医药板块7月投资策略：重拾信心，寻找稳增长个股

2024年7月医药板块投资策略

投资要点

• 医药板块Q2表现：2024年第二季度，医药板块整体下跌10.2%，主要压力来源于院外消费的客流量减少和院内业务的医疗整顿。院内手术量和新产品入院尚未完全恢复，设备更新换代也未集中落地，导致部分院内设备、检测、药品销售承压，但呈现出边际改善的趋势。

• 医保比价系统：6月下旬医保比价系统的上线引发市场担忧，担忧会压缩零售和厂家的利润空间，尤其是对药店和工业端业绩产生影响。然而，分析认为医保比价系统的目的是消除终端不合理定价，而非一刀切的价格调整，对药店和工业端的实际业绩影响有限。

2024Q3展望

• 看好方向：预计2024年第三季度，医药板块的投资机会集中在院内外的刚需品种（如血制品、肿瘤特效药）、出海具有弹性的品种（如GLP-1原料药、呼吸道检测、手套等）、低估值的龙头公司、以及受到比价政策误伤的OTC企业。

行业细分板块概览

• 药店：预计上市药房的Q2同店环比改善，全年收入有望持平或小幅增长。医保比价政策的影响预计有限，但需要关注处方外流政策的配套措施。
• 中药：含疫情产品的标的预计收入同比提升或小幅提升，但增长速度放缓。院内集采产品的进院情况环比改善。
• 医疗服务：肿瘤服务和中医诊疗保持较快增长，其他领域面临一定压力。眼科、口腔、体检、民营医院细分龙头在超跌后，业绩有望改善。
• 医疗耗材：预计院内手术量同比持平，环比改善。医疗整顿对耗材新产品入院造成影响，但预计2024年第三季度在手术量提升下加速。
• 医疗设备：受医疗整顿影响，订单转化周期拉长。预计随着设备以旧换新的快速推进，中小设备在第三季度将迎来部分订单转化。
• IVD：板块受院内控费影响，Q2业绩承压。呼吸道病原体检测个股业绩有望延续高增长。
• 血制品：2023下半年采浆增速较高，对应的产品端在2024年Q2有望实现良好增长。
• CXO：临床前板块Q2同比承压，环比平稳增长。临床试验板块预计Q2同比有所增长。CDMO板块Q2同比承压，但行业集中度有望提升。

推荐及受益标的

• 推荐标的：海尔生物、康恩贝、派林生物、佐力药业、英科医疗。
• 受益标的：海泰新光、上海医药、阿拉丁。

风险提示

• 集采降价超预期风险。
• 消费复苏不及预期风险。
• 企业外延并购落地低于预期风险。