尿素：中游补库，现货成交回暖，盘面估值区间震荡

期货研究 商 品2024年07月04日 研究 尿素：中游补库，现货成交回暖，盘面估值区间震荡 产高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 业 服杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 务【基本面跟踪】 研 究尿素基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 尿素主力 （09合约） 收盘价（元/吨） 2,162 2,101 61 结算价（元/吨） 2,138 2,100 38 成交量（手） 307,027 151,513 155514 持仓量（手） 221,152 201,597 19555 仓单数量（吨） 1,018 1,018 0 成交额（万元） 1,312,658 636,382 676276 基差 山东地区基差 128 189 -61 丰喜-盘面（运费约100元/吨） 8 49 -41 东光-盘面（最便宜可交割品） 118 199 -81 月差 UR09-UR01 73 63 10 现货市场 尿素工厂价 河南心连心 2,330 2,320 10 兖矿新疆 2,185 2,185 0 山东瑞星 2,300 2,300 0 山西丰喜 2,170 2,150 20 河北东光 2,280 2,300 -20 江苏灵谷 2,350 2,350 0 贸易商价格 山东地区 2,290 2,290 0 山西地区 2,170 2,160 10 供应端重要指标 开工率（%） 81.34 79.40 1.94 日产量（吨） 176,130 171,930 4200 所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国际现货端，国际市场价格有所回落，IPL尿素发新标，7月8号开标，7月18日截标，最晚船期至8 月27日。印度发标或对国际市场价格有所提振。国内而言，根据肥易通资讯公布，由于出口政策仍偏紧，本轮印标无中国企业参与。预计国内与国际价格或形成阶段性背离格局。 国内现货端，连续7天成交转弱以后，昨日成交好转，产销走强。交割区现货2200-2220元/吨成交活跃。目前采购主体以中原地区以及苏皖地区追肥直施的刚需为主。东北地区目前逐渐进入扫尾阶段，贸易商普遍以背靠背的模式进行采购，刚需释放为主。从产业链各环节的成交来看，临近追肥时间节点，整体贸易商销售流速小幅回暖，但暂无形成大规模驱动。 基本面，7月3日，尿素行业日产17.88万吨，较上一工作日增加0.30万吨，较去年同期增加1.62万吨；今日开工率82.56%，较去年同期76.77%提升5.79%。本周供应端，预计日产稳定在17.5万-18.5万吨区间。库存端，2024年7月3日，中国尿素企业总库存量23.10万吨，较上周减少2.46万吨，环比减少9.62%。 期货端，昨日期货价格受现货成交好转以及库存下降所驱动，出现大幅上涨，目前盘面基差缩小至80元/吨左右。如若现货成交活跃度持续，盘面短期或仍有上行驱动。估值方面，伴随出口政策持续收紧，出口企业错过本轮印标，市场整体的投机的可持续性较为有限。预计期货价格以区间震荡为主，静态基本面估值上调为2050-2250元/吨，下方有交割区域追肥需求的强预期支撑，上方有出口趋严的政策性压力。盘面日内波动观察现货成交放量的可持续性。中期而言，我们认为，7月下旬开始，内蒙地区尿素基本面压力或增加，伴随西北地区货源外发中原，中原地区追肥期间的价格反弹高度或有所受限，农需旺季过后，尿素期货价格中枢预计逐步震荡下行。 风险点：宏观事件冲击、地缘政治事件引发的短期供需错配、国际能源价格大幅波动 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分