集采助力冠脉支架业绩回升，神经介入开启新发展曲线

赛诺医疗公司深度研究报告

业绩亮点与增长动力

• 冠脉介入领域：得益于集采政策的推动，赛诺医疗的冠脉支架业务在2023年实现了显著增长，全年收入同比增长99.10%。通过集采，公司HT Supreme、HT Infinity两款产品分别以779元、839元的价格中标，获得了来自全国千余家医院的支持，尤其是三甲医院占比超过60%。

• 神经介入领域：赛诺医疗在神经介入领域展现出了强劲的增长势头。公司自主研发的全球首款冠状动脉棘突球囊扩张导管于2023年9月获批上市，丰富了产品线并提升了市场竞争力。

产品与技术

• 核心产品：公司正在研发的全球首款自膨药物支架于2023年2月完成临床入组，预计将在未来为公司带来新的业绩增长点。涂层血流导向密网支架产品已完成上市前临床试验的所有入组。

• 技术创新：赛诺医疗通过持续的研发投入，不断推出创新产品，如全球首款用于颅内狭窄的快速交换球囊Neuro RX、全球首款用于颅内狭窄的低压快速交换球囊Neuro LPS，以及全球首个专用于颅内动脉狭窄治疗的药物洗脱支架NOVA，展现了公司在血管介入领域的技术创新实力。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为4.53亿、6.43亿、9.36亿元，归母净利润分别为0.07亿、0.46亿、0.80亿元，分别增长117.44%、559.39%、75.06%。EPS分别为0.02元、0.11元、0.19元。

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发与注册风险：可能存在产品研发失败或注册延迟的情况。
• 科研人才流失风险：关键科研人才的流失可能影响公司的研发能力。
• 市场竞争风险：高度竞争的市场环境可能对公司的市场份额产生不利影响。
• 行业政策变化风险：政策变动可能对公司的经营策略和盈利能力产生影响。

结论

赛诺医疗通过在冠脉介入和神经介入领域的创新与深耕，展现了其在血管介入治疗领域的强大实力和发展潜力。随着核心产品的获批和神经介入业务的加速成长，公司有望实现业绩的持续增长。然而，公司也面临着新产品的研发、市场竞争和政策环境变化等潜在风险。综合考虑，给予“买入”评级，认为其长期投资价值可观。