有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年7月3日星期三 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：日内沪铜主力收于79630元/吨，涨910元/吨，涨幅1.16%，沪铜指数增仓6471手 至52.42万手。 2.现货：早市升水持续抬升，部分下游需求转向进口非注册货源，现货供需双紧局面进一步延续。持货商挺价意愿较强，短期内升水僵持难下。预计明日现货升水仍将走高。 【重要资讯】 1.美联储主席鲍威尔周二表示，美国正重回“通胀回落轨道”，但决策者在降息前需要更多数据来验证近期通胀率下降是否准确反映了经济状况。鲍威尔不愿就美国何时可能开始降息置评，但承认美联储已经进入了政策审议的敏感阶段，通胀和就业目标面临的风险“已经更接近平衡”，这意味着在制定政策时，两者都不能完全优先。 2.美国5月份的职位空缺在前两个月出现大幅下降后有所上升，但这一趋势仍与劳动力市场状况的缓和一致，这可能为美联储今年降息铺平道路。劳工统计局发布的职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)显示，5月份每1名失业人员对应1.22个职位空缺，与4月份持平，是2021年以来最低。 【逻辑分析】 基本面上来看，2024年下半年开始铜精矿长单加工费创1992年记录新低，原料端供应紧张。不过精铜端一直在垒库，LME铜库存可能要垒库到7月底，加上COMEX市场7月份有交仓的预期，抑制了铜价涨幅，预计近期铜价进入震荡状态，伦铜在9500-10300美元/吨 之间运行，沪铜主力在77000-82000之间运行。 【交易策略】 1.单边：沪铜在77000-82000之间波动，短线低买为主。 2.套利：沪铜2409-2412borrow继续持有 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝持平至2517.5美元/吨，AL2408合约涨0.69%至20490元/吨，沪铝持仓减少0.34万手至48.28万手； 2.现货市场：周三现货市场表现向好，持货商挺价惜售，下游逢低补库，现货升水小幅企稳回升； 3.能源成本方面：7月3日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，846元/吨（-2）；5000CV，743元/吨（-2）；4500CV，650元/吨（-2）。 【相关资讯】 1.鲍威尔表示，美联储在通胀方面取得了相当大的进展。不过他同时表示，希望看到更多进展，然后才有足够的信心开始降息。鲍威尔拒绝就美联储的首次降息时间给出任何具体信息。 2.2024年5月，中国家用空调出口量达到968.4万台，同比激增37.1%。家用空调出口已连续10个月保持增长态势，并持续突破历史高点。当前在国内销售旺季不旺的情况下，出口市场被寄予厚望。2024年5月中国家用空调出口量的持续增长和均价的持续下滑，既得益于天气的暴热，也归因于海外的去库存。 【逻辑分析】 国内目前终端需求仍未有明显改善，但是中间加工环节因价格企稳反弹而恢复性提货，现货市场也因贴水较多而逐渐好转，预计价格近期有小幅反弹的动力。 【交易策略】 1.单边：轻仓试多做反弹，下游按需采购； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2408合约涨0.15%至3888元/吨，盘中一度因印尼矿石放开出口的消息跳水下跌； 2.现货市场：阿拉丁（ALD）调研了解，国内氧化铝现货价格仍维持高位震荡格局为主，新疆某铝厂招标到厂价格为4160元/吨，以当前山西到新疆地区公路运费折算，折合山西 出厂价格3900元/吨左右 【相关资讯】 1.散货船海运费连续一周上涨，几内亚至中国Capesize船报价达到32美元/吨，有矿商反馈，询船价格已经到34美元/吨，相比于一周前上涨近5-6美元/吨。 2.近日，阿拉丁（ALD）深入山西孝义地区调研了解，山西部分矿山自2023年11月份全部停工停产后，6月份复产产量不足20%，预计三季度国内供矿会有好转。目前有零星矿山解决自身合法合规手续等问题短板已复产，但受安全、环保等政策因素影响，复产后产量有限，以1000-2000吨/天产量为主。同时仍有矿山因为安全事故停产，矿山供给总量还是不容乐观，依然不能满足市场需求。长期来看，国内矿山审批难度加大，整合是必然趋势，合法合规是重中之重，国产矿供应问题依旧严峻。 3.有关市场传闻印尼放开铝土矿出口禁令一事经过Mysteel核实，目前了解到的情况如下:1.经与印尼当地多家涉铝企业沟通，均表示未接到确定的政策下达，但是也表示每隔一段时间就有类似传闻，传闻不是最近才有。2、有印尼有关政府人士表示，新上任总统后可能会有新的变革，铝土矿出口禁令问题有讨论但是仍旧没有结论，据个人判断，如果放开大概率是配额制，在当地建氧化铝厂的企业给一些配额。大面积放开可能性不大。 【逻辑分析】 近期矿石涨价海运费涨价再度提振市场情绪，但现货市场仍然存在一定的观望情绪，以长单提货为主，市场目前矛盾仍然处于累积的状态，印尼矿石放开出口的消息目前尚未被证实，而且即便是真实的也对短期的现货供需影响有限，暂时建议观望或者以区间震荡的思路对待。 【交易策略】 1.单边：短期因市场消息刺激价格大起大落，但是整体来看影响有限。价格反弹至震荡区间上沿，现货基差基本收敛，有一定的压力，盘面能否进一步上扬，需要现货市场价格配合； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME锌涨0.07%至2919美元/吨，沪锌ZN2408合约涨0.49%至24555元 /吨，沪锌指数持仓减少0.35万手至19.23万手； 2.现货情况：换月报价，市场货量偏少且有减产预期，部分贸易有所挺价，但高位下成交较少，整体升水维持震荡；上海普通国产报价对2408合约贴水90~100元/吨附近；； 【相关资讯】 1.鲍威尔表示，美联储在通胀方面取得了相当大的进展。不过他同时表示，希望看到更多进展，然后才有足够的信心开始降息。鲍威尔拒绝就美联储的首次降息时间给出任何具体信息。 2.艾芬豪矿业比原计划提前完成基普什选厂的建设，于5月31日首次投料，并于6月14日 出产首批锌精矿，基普什2024年精矿产锌的生产指导目标为10万-14万吨，前五年平均年产27.8万吨锌将成为全球第四大锌矿 3.钢联：目前调研7月锌炼厂检修减产停影响量在4.5-5.3万吨，覆盖内蒙古、甘肃、青 海、四川、河南等地区。 【逻辑分析】 供应端冶炼厂减产的逻辑提振锌价，7月份检国内炼厂修减产规模或将明显增加。但是目前锌下游需求表现不佳，拖累了锌价反弹的高度。 【交易策略】 1.单边：减产逻辑支撑锌价，有色内部偏多配，但是消费淡季叠加需求不佳之下，结合后期锌矿供应回升的预期，锌价反弹同样存在较大压力，关注前高压力和有色整体氛围； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19500元/吨，盘面震荡下跌，较前一交易日下跌165元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19375元/吨，较上一交易日跌75元/吨。 【重要资讯】 1.废电瓶方面，6月尚有部分回收商囤货待涨，但进入7月，废电瓶回收市场报废仍未见增量，回收商库存下滑后无法快速补货。已经连续近两个月维持在1万元/吨以上的废电瓶成交价使再生铅企业利润微薄甚至亏损，再生铅冶炼厂已出现大面积减产，持货商报价坚 挺，并出现原生铅价格倒挂的情况。 2.矿端方面，据SMM调研显示，7月铅精矿供应紧张的局势仍未得到改善，部分矿山的铅精矿加工费报价再创历史新低。据SMM现货报价显示，Pb50国产TC(月)报价跌至500~700元/金属吨，均价报600元/金属吨，续刷历史新低。进口铅精矿的供应依然短 缺，使得铅矿总体供应维持紧平衡状态。 【逻辑分析】 废电瓶供应矛盾依然是支撑国内铅价的主要因素，安徽地区再生铅冶炼企业尚未复产，再生铅利润微薄，炼厂生产积极性较差，在炼厂复产之前，地域性供应偏紧将继续利好铅价呈偏强震荡。另外关注进口粗铅将陆续抵达国内，或在一定程度上缓和供应紧张氛围。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌375至17075美元/吨，沪镍主力2409合约涨290至 137880元/吨，指数持仓增加4877手。 2.现货情况：金川升水下调100至1450元/吨，俄镍升水环比下调50至-150元/吨，电积镍 升水环比持平于200元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.据外电7月3日消息，澳大利亚多元化矿业公司ChaliceMining周三与日本三菱商事(MitsubishiCorporation)签署协议，开发其位于西澳大利亚州的Gonneville铂族金属和镍铜钴项目。 2.印尼镍矿商PTCeriaNugrahaIndotama将获得嘉能可(Glencore)的支持，在计划于明年首次公开募股之前建设一座电池金属工厂。据悉，嘉能可正在商谈通过IPO前融资获得该公司10%的股份，并将协助为其高压酸浸厂融资。 3.据Mining.com网站报道，6月26日，挪威政府宣布，将在广阔的北极地区开展首轮海底采矿区块招标。此次招标将包含386个区块，总面积占年初挪威国会批准拟开放的28万平方公里勘探区域的38%。挪威政府计划在2025年上半年授予勘探许可证。在挪威政府强调北冰洋深海采矿对于提高欧洲稀土和铜、镍和锰等电池金属供应重要意义，目前已经至少有两家企业申请许可。 【逻辑分析】 资金正在大幅流出镍市场，指数持仓已经回到年初水平。7月不锈钢排产环比下降，三元材料排产环比小幅上升，NPI和硫酸镍价格近期持稳。短期宏观情绪抬头，以镍当前较低的价位，较轻的持仓，可能会出现快速的反弹，但镍LME库存持续攀升反映供需仍较为过剩，电积镍不断交仓，也对上方空间形成制约。 【交易策略】 1.单边：镍持仓大幅减少，震荡整理等待新驱动，暂时观望。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约上涨55至14190元/吨，指数持仓增加7650手； 2.现货市场：冷轧13500-13800元/吨，热轧13400-13450元/吨左右。 【重要资讯】 1.据印度新德里电视台(NDTV)2024年6月28日消息，印度金达莱（JindalStainlessLtd.）周五表示，已完成对新加坡苏拉威西镍加工工业控股有限公司（SulawesiNickelProcessingIndustriesHoldingsPte）的收购。这将有助于在印尼建立一家合资企业，旨在投资、开发、建造和运营一家不锈钢熔炼厂。 2.6月25日，宁德市生态环境局公布宁德市2024年第一批企业环境信用强制评价结果，据显示，涉及不锈钢企业有4家，分别为：