有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月6日星期一 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜震荡走势，周末两会成功召开，今年GDP目标被定在5%，两会强调有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，加强住房保障体系建设，支持刚性和改善型住房需求，解决好新市民、青年人住房问题。本周将要公布美国非农数据，最近公布的美国就业数据表现都比较好，可能会增加美联储加息的压力。基本面方面，国内消费比较清淡，下游等待68000-69000的价格，但是由于进口亏损很大，加上境外紧缺，国内铜开始去库，现货升水持稳。价格端来看，国内两会成功召开利好落地，本周将要公布非农数据，市场担忧美联储更长时间加息，产业端来看，国内冶炼厂发往lme库存陆续到货，铜价短期内可能会承压回落。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价震荡回落，沪铝2304合约较昨日收盘价跌185元至18590元/吨；宏观方 面，上周内外宏观劈叉，导致价格上下翻飞，宽幅震荡，周末政府工作报告建议23年经济增速在5%左右，恰逢两会换届，不宜对这个数字过度悲观；基本面方面，成本端预计进一步下滑，煤炭价格在炒作后回落，氧化铝价格因需求回落和成本下移而逐渐承压；供应方面，云南减产基本完成，西南地区后期供应预计逐渐减少；需求方面，上周后三天现货成交氛围较好，下游开工环比改善，逐渐进入季节性旺季；交易策略方面，目前内外宏观并未带来方向上的共振，导致对价格的影响偏于震荡，产业端的成本回落和库存绝对值高位压力使得铝价冲高乏力，而季节性的旺季因素驱动向上，综合多因素来看，铝价目前仍处于区间震荡的格局（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日锌价冲高回落；沪锌2304合约较昨日收盘价跌195至23280元/吨；宏观方面，上 周内外宏观劈叉，导致价格上下翻飞，宽幅震荡，周末政府工作报告建议23年经济增速在5%左右，恰逢两会换届，不宜对这个数字过度悲观；社会库存方面，SMM数据显示环比周一七地数据增加0.07万吨至18.41万吨，供应方面，进口矿进口窗口持续关 闭，进口矿加工费略有回落，国产矿加工费周环比减少200元/吨；国内精炼因云南地区因电力紧张而减少产量，而海外供应还在恢复中；需求方面，本周镀锌开工环比下降 4.6个百分点至75.32%。周内锌价维持震荡，企业刚需采买为主。本周河北、山东等地受环保影响，部分企业于周初两天生产受限，叠加周初钢材价格偏弱，小部分企业甚至出现停产现象，然受消费预期较好带动，大部分镀锌管大厂基本维持较高的开工，整体开工下降幅度有限。交易策略方面，长期来看上游锌资源供应紧张，中期来看冶炼厂产量呈现恢复，短期来看，国内云南限电减产，内外库存维持低位，而需求端目前逐渐进入旺季，上周受环保及黑色系商品的影响需求整体偏弱，但是随后一改颓势，表现积极，短期基本面缺乏大的矛盾，宏观层面的指引受内外的劈叉而上下翻飞，整体仍处于区间震荡的范畴（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅震荡整理，沪铅2304合约跌10至15280元/吨；宏观方面，上周内外宏观劈叉，导致价格上下翻飞，宽幅震荡，周末政府工作报告建议23年经济增速在5%左右，恰逢两会换届，不宜对这个数字过度悲观；产业方面，铅酸蓄电池SMM统计周开工率73.71%，环比减少0.06%；截至3月3日，SMM全国社会库存5.18万吨，环比上周五 减少了0.3万吨；现货成交方面，下游采购情绪好转，询价较为积极，但是铅价下跌后再生铅厂惜售情绪再起，报价寥寥，成交冷淡，废旧电瓶方面暂时企稳；交易策略方面，价格下跌后下游采购情绪好转，但是上游再生铅冶炼处于成本附近，有惜售迹象，市场成交氛围一般，短期内铅价或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍减仓下行，NI2304合约收于190000元/吨。两会经济增速5%的定调偏稳健，低于市场预期，黑色系回调，反映市场情绪偏弱，但此时往往会有预期差的存在，需要警惕政策超预期利好。镍现货市场观望情绪较浓，上周五大跌后成交明显改善，但今日 成交则较为清淡，进口货源充足且有替代，俄镍升水继续下跌，而金川镍有刚需支撑，升水上涨。短线市场仍需担忧低库存的风险，但难改长期空头趋势的确立，后市操作思路倾向于逢高做空，阻力位19.5-20万元/吨一线，关注宏观层面变数。 不锈钢企稳反弹，SS2304合约收于16330元/吨。宏观方面，两会经济增速5%的定调低于市场预期，可能考虑了外需下滑的影响。周末再传德龙减产钢坯，同时分货量打5 折，对市场仍有提振作用但边际效应递减。现货市场今日环比普涨50元/吨，也受青 山开盘挺价的影响。近期库存和仓单见顶回落，短线16000附近有支撑。但高镍铁随镍矿价格下跌而下跌，不锈钢成本下移，同时新增产能也在路上，向上驱动不足，谨防政策落地后冲高回落。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 周末两会成功召开，今年GDP目标被定在5%，强调有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，加强住房保障体系建设，支持刚性和改善型住房需求，解决好新市民、青年人住房问题。本周五将要公布美国非农数据，近期美国就业数据表现良 好，增加美联储加息的压力。现货端来看，上周LME锡库存持平于2930，精锡社会库存增加298吨至10424吨。目前锡锭供应端较为充足，虽然目前锡矿比较紧张，但是没有传导到冶炼上，年后废料也增加很多，加上现在消费不好，电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷，现在只有光伏行业开工比较好，下游现在原料比较充足，需求难以释放，冶炼厂集中交仓抛货，所以社库较为庞大，还在垒库中，庞大的社会库存对锡构成压力。不过从原料端来看，锡矿长期紧张，会对锡产量构成慢性伤害。价格端来看，锡产业上只有强预期，但是现实端很弱，庞大的社会库存对锡构成了压 力，锡价何时企稳，还要取决于消费回归及库存拐点，后续关注需求状况以及社会库存的变动。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 3月6日 3月3日 3月2日 3月1日 2月28日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 5 10 -20 -50 -50 110 55 天津现货升贴水(元/吨） -280 -290 -320 -320 -320 40 40 广东现货升贴水（元/吨） -30 -30 -40 -40 -30 30 0 沪铜当月-3个月（元/吨） 20 -90 -210 -170 -130 180 150 精废价差（元/吨） 1728 1728 1779 1735 1812 -53 -84 上海仓单（美元/吨） 21.50 21.50 21.50 26.50 26.50 -1.00 -5.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -29.00 -30.40 -16.50 -10.00 -19.00 -9.99 -10.00 沪伦比值 7.77 7.73 7.69 7.74 7.78 0.03 -0.01 进口现货盈亏（元/吨） -456.17 -556.04 -991.22 -1,149.52 -913.66 386.42 457.49 进口期货盈亏（元/吨） -173.58 -245.90 -533.79 -627.98 -431.47 106.91 257.89 LME铜库存（吨） 70550 70550 64225 63200 64100 6775.00 6450.00 COMEX铜库存（短吨） 15962 15962 16279 16533 17072 -2652.00 -1110.00 上期所仓单（吨） / 140557 142024 143014 140809 / / 铝 3月6日 3月3日 3月2日 3月1日 2月28日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18470 18550 18530 18440 18330 -10 140 对当月升贴水 -80 -90 -100 -100 -100 40 20 月差（当月-3个月，10：15分） -25 -30 -10 -25 -20 -20 -5 电解铝利润（东部自备电） 2220.82 2291.22 1919.68 1686.01 1545.65 436.37 675.17 内外比值 LMECash-3M -44.00 -44.00 -44.25 -46.48 -45.37 6.49 1.37 沪伦比值 7.77 7.74 7.65 7.78 7.79 0.01 -0.03 进口现货盈亏（元/吨） -619.99 -654.64 -811.85 -666.45 -666.04 75.03 46.05 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1098 1098 1160 1185 1189 -75 -91 国产氧化铝指数 2936 2941 2941 2942 2946 -11 -10 澳洲氧化铝FOB 366 369 369 369 369 -4 -3 预焙阳极山东价格 5920 5920 5920 5920 5920 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15550 15650 15650 15550 15550 -100 0 精废价差 2920 2900 2880 2890 2780 90 140 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 550 530 490 600 550 20 0 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 126.9 126.9 126.9 126.8 126.8 2.1 0.1 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.86 15.62 15.62 16.71 16.71 -2.24 -0.85 LME铝库存（吨） 564700 564700 546825 550100 554900 1100 9800 上期所仓单 / 203653 202833 201883 202515 / / 锌 3月6日 3月3日 3月2日 3月1日 2月28日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 23210 23280 23530 23370 23100 -230 110 广州现货价格#0 23220 23280 23510 23350 23070 -200 150 天津现货价格#0 23140 23200 23440 23290 23020 -230 120 上海基差（对当月） 25 175 10 10 5 50 20 期货月差（当月-三个月） 155 -160 185 195 195 -55 -40 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 23.00 23.00 19.00 27.00 30.00 -1.25 -7.00 沪伦比值 7.66 7.63 7.57 7.67 7.69 -0.05 -0.04 进口现货盈亏（元/吨） -1952.64 -1962.08 -2185.60 -2072.19 -1827.05 -107.12 -125.59 国产矿TC（元/金属吨） 5450 5450 5650 5650 5650 -200 -200 进口TC（美元/干吨） 240 240 240 240 240 0 0 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 1465.71 1465.71 1702.46 1679.21 1637.81 -214.65 -172.10 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 875.07 875.07 1285.90 879.93 922.84 -642.01 -47.76 国内三地库存 16.31 16.31 16