有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月23日星期四 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美联储利率会议后如市场所料宣布继续加息25个基点。决议声明删掉前八次声明所说的可能适合持续加息，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的，暗示可能很快结束加息行动，承认银行业压力，认为不确定性增加。基本面方面，上周进口窗口打开时，贸易商大量锁定比价，本周进口铜流入国内，对现货市场构成冲击，现货升水和月差结构开始松动，消费端表现不错，电网光伏及家电等消费恢复的很快，现货市场表现活跃。基于来中国铜减少，以及消费回暖等因 素，市场对持续去库的预期强。价格端来看，美联储利率会议如期加息25BP，措辞比较偏鸽派，铜价可能会呈现趋稳反弹的趋势。基本面上表现很强劲，不过随着进口窗口的打开，保税区铜大量流到国内，对月差结构和升水构成冲击（以上观点仅供参 考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝受外盘影响小幅反弹，日盘大幅去库的影响小幅冲高，但随后受整个商品氛围不佳的弱势抑制下再度回落，2305合约今日涨90元至18235元/吨；宏观方面，夜 盘收盘后，美联储如期加息25个基点，但随后的两个因素促使情绪再度走弱：首先，鲍威尔强调目前经济数据表现尚可，通胀仍然较高，年内不会降息，市场此前预期的因银行流动性风险可能会促使美联储提前降息的预期落空；其次，美财长耶伦称政府未考虑扩大存款保险范围，昨日市场预期的扩大范围的传言不攻自破，美股指齐转 跌；因为现在市场宏观的主情绪仍然围绕银行业流动性危机展开，市场情绪弱势，所以美国官员的描述使得市场情绪表现不佳；产业方面，今日铝锭和铝棒库存大幅去 化，远超市场预期。铝锭去库5万吨至109.4万吨，铝棒去库1.35万吨至19万吨，钢 联铝棒厂库同样去库近2万吨，去库的主要因素在于西南地区减产影响当下供应缩减、铝水转化率提升，废铝紧张，铝锭转铸棒、需求好转等因素，铝锭社会库存维持快速的去化，带来较好的情绪支撑；现货市场无锡地区市场氛围好转，佛山地区表现抛售积极但是下游采购氛围较好，巩义地区表现一般；交易策略方面，目前宏观情绪和产业基本面劈叉，逆水行舟不进则退，一旦宏观氛围企稳，铝价便有反弹的动力，预计沪铝短期内维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 昨夜沪锌小幅反弹，今日再度大幅走弱，ZN2305合约跌235元至22035元/吨；昨夜鲍威尔强调目前经济数据表现尚可，通胀仍然较高，年内不会降息，市场此前预期的因银行流动性风险可能会促使美联储提前降息的预期落空；其次，美财长耶伦称政府未考虑扩大存款保险范围，昨日市场预期的扩大范围的传言不攻自破，美股指齐转跌，收跌至少1.6%；因为现在市场宏观的主情绪仍然围绕银行业流动性危机展开，市场情绪弱 势，所以美国官员的描述使得市场情绪表现不佳；基本面方面，澳洲五矿杜加尔河锌矿近期被允许复产，此前在2月份因事故被当局关停，该矿22年生产了17.7万吨锌精矿；现货市场，下游观望情绪浓郁，成交氛围偏淡，下游刚需采买为主，整体交投情况较为一般；交易策略方面，昨夜美联储议息会议之后的发布会以及耶伦的表态使得市场情绪再度回落，美股下半夜再度下跌，预计锌价仍将维持弱势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 近期伦敦铅逐渐走强，LME现货升水不断上扬，现货市场趋于紧张，沪铅跟随式反弹。现货市场方面，原生铅铅价上涨25元/吨，下游电池厂入市压价按需拿货，早间市场成交一般；再生铅下游接货补库意愿不佳，鲜有入市询价，再生市场交投氛围较为清淡，午间成交寥寥；废旧电瓶方面，河南炼企废电瓶价格先涨后跌，其他地区价格维稳，内蒙、安徽市场近期有炼企复产，料需求增加将废电瓶价格短期有一个小幅拉 升；交易策略方面，受外盘的带动和现货市场的冷清的抑制，预计价格短期内或呈现震荡偏强的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价弱势震荡，NI2304合约收于173060元/吨。宏观方面风险并未完全解除，美联储加息25bp符合市场预期，美元下跌，人民币升值，国内价格反而偏弱。镍现货市场走势平淡，升水略降，下游成交仍然偏弱，观望情绪浓厚。汽车产业链进入主动去库阶段，硫酸镍因为下游电池厂开工低迷价格仍在跌势，今日报价又跌400，镍价锚定下沿也在不断下移。不锈钢频出减产消息也削弱对镍消费支撑。盘面仍在空头趋势中，持续下跌也没有像样的反弹，下方还有空间。阻力位关注180000元/吨一线。 不锈钢延续弱势，SS2304合约收于15670元/吨，SS2305合约收于15190元/吨，4-5价差480元/吨，04高于现货和05以后合约。最新NPI成交在1150-1170元/镍（到厂含税），不锈钢成本支撑继续下移，价格也随之下跌。华北大型钢厂本部和山东新增产能都有减产动作，目前据统计300系3月产量相比月初排产已减少20万吨左右，但下游仍未有明显改善，特别是出口订单低迷，市场信心没有恢复，保持主动去库状态。今日钢联公布的库存数据周环比减少3.3%至130万吨，依然在高位，从市场角度来看仅有小幅去库，压力依然存在，代理商消化自己库存为主，提货意愿较差。不锈钢依然承压，维持空头思路为宜（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，美联储利率会议后如市场所料宣布继续加息25个基点。决议声明删掉前八次声明所说的可能适合持续加息，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的，暗示可能很快结束加息行动，承认银行业压力，认为不确定性增加。现货端来 看，受原料紧张影响，江西冶炼厂开工率出现一定程度下滑；进口锡持续到港，但到货量依旧较少。需求端，锡价大幅下跌以后，较大程度激发了下游采购意向。上周社会库存终结了持续累库的态势，大幅去库586吨。价格端来看，美联储利率会议如期加息25BP，措辞比较偏鸽派，市场情绪开始趋稳。产业端来看锡矿的问题已经开始影响到锡冶炼厂生产，整体来看下跌空间比较有限，不过锡的终端消费也不好，锡价可能维持低位震荡趋势(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 3月23日 3月22日 3月21日 3月20日 3月17日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 50 35 30 80 130 -80 100 天津现货升贴水(元/吨） -170 -160 -160 -110 -90 -80 150 广东现货升贴水（元/吨） 5 10 15 60 75 -70 35 沪铜当月-3个月（元/吨） -150 220 220 400 290 -40 -20 精废价差（元/吨） 1717 1717 1464 1510 1576 141 -95 上海仓单（美元/吨） 47.50 47.50 47.50 47.50 50.00 -2.50 21.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 12.00 3.50 3.75 -6.75 -9.25 18.75 31.00 沪伦比值 7.72 7.77 7.79 7.82 7.83 -0.10 -0.06 进口现货盈亏（元/吨） -623.12 -497.16 -290.13 -94.45 0.48 -623.60 290.54 进口期货盈亏（元/吨） -350.38 -332.98 -149.26 56.36 85.99 -436.37 81.09 LME铜库存（吨） 74600 74600 76400 76925 74700 -375.00 10500.00 COMEX铜库存（短吨） 14627 14627 14627 14827 14827 -501.00 -2445.00 上期所仓单（吨） / 89714 92184 97416 108129 / / 铝 3月23日 3月22日 3月21日 3月20日 3月17日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18150 18110 18120 18240 18160 -10 -180 对当月升贴水 -90 -90 -70 -60 -60 -30 10 月差（当月-3个月，10：15分） 70 100 115 90 50 20 90 电解铝利润（东部自备电） 1860.29 1820.29 1830.29 1933.28 1824.93 35.36 314.64 内外比值 LMECash-3M -50.00 -50.00 -49.00 -49.33 -47.50 -2.50 -4.63 沪伦比值 7.92 7.95 7.92 7.93 7.91 0.01 0.13 进口现货盈亏（元/吨） 80.80 71.60 44.64 3.50 -56.68 137.47 746.83 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1107 1107 1107 1110 1115 -8 -82 国产氧化铝指数 2936 2936 2936 2936 2936 0 -10 澳洲氧化铝FOB 365 365 365 365 365 0 -4 预焙阳极山东价格 5895 5895 5895 5895 5895 0.0 -25.0 佛山型材白料废铝 15450 15450 15450 15550 15450 0 -100 精废价差 2700 2660 2670 2690 2710 -10 -80 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 570 580 580 590 680 -110 20 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 117.3 117.3 117.3 117.3 121.1 -3.8 -9.5 SMM铝棒社会库存（万吨） 17.73 17.73 17.73 17.73 16.94 0.79 1.02 LME铝库存（吨） 541325 541325 541875 546200 552350 -11025 -13575 上期所仓单 / 215317 219638 225020 228648 / / 锌 上海现货价格#0广州现货价格#0天津现货价格#0 上海基差（对当月） 3月23日 22250 22270 22220 5 395 3月22日 22350 22360 22310 10 435 80 26.25 3月21日3月20日3月17日 225502268022480 225402269022480 225102265022470 101015 515420335 808080 23.5027.0036.00 7.807.737.78 -1402.63-1707.08-1402.41 53005300 230230 1228.49 较上周末 -230 -210 -250 -10 60 60 -9.75 0.00 58.47 0 0 -18.00 254.42 -0.44 较上月末 -850 -800 -800 0 200 60 -3.75 0.08 483.11 -350 -10 -427.32 380.44 -1.56 6400 / / 47797 46563 45415 43684 / 上期所仓单 2025 37725 37375 39850 39750 39750 LME锌库存（吨） 15.02 14.58 14.58 14.58 14.58 国内三地库存 1048.85 1374.38 1421.02 1303.28 1303.28 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1256.99 1240.49 1210.49 1210.49 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 230 230 230 进口TC（美元/干吨） 5300 5300 5300 国产矿TC（元/金属吨