中泰国际每日晨讯

每日大市点评 7月2日，港股大盘继续维持闷局，恒生指数日内一度高见17,986点，但高台缺乏承接而回落，最终微升50点或0.3%， 收报17,769点。恒生科指下跌0.4%，收报3,539点。大市成交金额增加至1,184多亿港元，港股通净流入59.53亿港元。今年上半年，中国官方制造业PMI仅有两个月在荣枯线以上，反映经济复苏波折。6月官方制造业PMI连续两个月处于荣枯线以下，内需及外需连续两个月景气收缩。央行对接连下跌的长债利率进行干预，向一级交易商借入国债，虽然此举有助缓和人民币下跌压力，但央行卖债同时会造成金融流动性紧缩，或增加实体经济及金融市场的压力。因此，踏入下半年开局，市场资金均延续上半年“安全”的投资逻辑，能源、电讯、公用事业、内银、交运等央国企再度成为资金抱团对象。中国石油(857HK)大涨4.2%，股价创52周新高，中海油(883HK)也上升4.5%。四大内银分别升0.3%至4.2%不等，其中农行(1288HK)股价大涨4.2%，领涨四大国有银行。 宏观动态：美元兑离岸人民币昨日保持在7.30水平以上震荡，并一度创下年内新低7.3094，一方面中国央行近期连续下调人民币中间价，或有意引导人民币适度贬值。另一方面，人民币被动贬值压力仍大，美元指数在105.9高位震荡，日元兑美元汇率触及38年以来新低一度跌至161.75。日元汇率持续暴跌，意味着市场预计日央行对于日元贬值还有容忍度。日本财务省曾提出对2周内汇率波动4%“感到违和感”，基于此规则美日汇率触及163-164才超过财务省的容忍范围。 更重要的是，日元升贬值更主要取决于美联储货币政策以及美元的强弱，美元指数持续高位震荡，美日利差维持在高位水平。 行业动态：消费行业方面，体育服饰板块持续受到消费不景气影响，李宁（2331HK）下跌4.9%，创3个月新低，申洲 （2313HK）下跌3.3%，安踏（2020HK）下跌2.7%，创3个月新低。受纯净水价格战的影响，农夫山泉（9633HK）3个交易日下跌10.8%，创一年新低。 电动车板块，新势力汽车板块受到6月销量增长而提振，理想/小鹏/蔚来6月销量分别同比+47%/+24%/+98.1%，上半年累计销量分别+36%/+26%/+60%。月销量强劲增长有利于短期股价，全天理想/小鹏/蔚来股价先涨后回稳，全天分别上升5%/1%/0.7%；长期看，困扰新势力品牌的仍然是现金流不稳定以及规模效益偏低。 医药板块，恒生医疗保健指数下跌0.82%。石药集团（1093HK）与信达生物（1801HK)分别微升0.5%与1.63%。消息面上，石药旗下公司的1类新药恩朗苏拜单抗注射液在中国获批上市。欧盟6月底表示GLP-1供不应求情况年内不会改变，而信达生物玛士度肽早前汇报了优异的临床数据，公司预计2025年上半年将获批，我们预计上市后需求前景良好。 恒生科技股成份股多数下跌，美团（3690HK)微升1.0%。互联网医疗方面，消息面上，北京医保局表示从7月1日起，北京医保参保人可于京东和美团线上平台购买非处方药。根据我们的了解，目前主要城市中，互联网购药能使用医保的城市为上海，因此本次北京的政策有望推进互联网购药的普及。 光伏板块，昨天光伏股大幅下跌，主因光伏玻璃生产商信义光能(968HK)公布低于市场预期的盈喜，预计2024年上半年股东净利润同比增长35%-45%。但如考虑到近期光伏玻璃价格偏弱及新增多晶硅业务有可能亏损，市场预测全年利润同比增长约35%的机会不大。这符合早前我们提议避免光伏股，因为近期光伏产品价格持续下跌，产能过剩依然存在。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘料维持区间震荡，布局结构性机会 每周策略建议 港股：港股维持缩量调整，存量资金围绕具题材催化的消费电子、半导体，恒指周初跌近17,500点的重要支持，风险溢价也回归滚动两年的平均水平。港股周中受到国新投资认购中证国新港股通央企红利ETF首发份额的消息面利好有所反弹。但是，离岸人民币一度跌至7.2865的七个多月最低水平，5月宏观数据显示基本面维持弱复苏，不支撑大盘指数单边向上，预计港股大盘短期维持区间震荡。策略上布局结构性机会，能源、电讯、公用事业等高股息率的央国企仍是重点配置对象。看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、体育用品、头部互联网。股价回调充分的内银股及部分铜矿、黄金等资源股趁机吸纳。 美股：上周五受“四巫日”影响市场波动剧烈，英伟达为首的半导体巨头下挫明显，但整体来看，三大指数在基本面、资金面、情绪面的支持仍保持高位运行。美股市宽有所改善，上周标普500指数短、中及长线市宽回升。5月美国联邦财政赤字大增继续支撑经济表现，5月零售数据显示消费增速放缓，进一步增强降息预期，债息下行释放估值压力。金融、通讯服务等7个板块的盈利预测持续在上修。随着权重股的估值已明显上升，预计资金将从权重科技股分流至其他板块，实现板块轮动行情。策略上，看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力。部分受法国政治事件影响的超高端奢侈品股份有趁机吸纳机会。 美债：5月零售数据显示消费放缓，交易降息再提前抢跑，但美国财政发力以及金融条件偏松均支撑经济平稳增长。若每周新领失业救济金人数等高频数据未有转差，当前4.2左右%的10年期债息短期再往下空间不多。预计10年期美债收益率在4.2%-4.6%波动，策略上长债逢高配置。本周重点关注5月核心PCE出炉。 美元指数：多位美联储官员表态偏鹰，美联储与海外主要央行货币政策出现分化，叠加法国政治局势扰动，美元指期短线支撑力偏强。但5月零售数据反映消费有降速迹象，短期美元指数上行空间也不大，维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。 离岸人民币：当前处于人民币季节性疲弱时期，美元指数偏强也导致人民币被动贬值压力较大。当前离岸价已偏离中间价超过2%，关注央行可能放开汇率适度贬值信号，预计离岸人民币短期7.30左右震荡。 中国5月制造业继续偏强、消费弱复苏、地产依旧严峻 中国5月制造业生产和投资为主要支撑，社零三年平均增速小幅改善但中长期增速下行趋势不改，地产销售同比保持双位数跌幅，新房和二手房房价跌幅扩大。 美国5月居民消费增速放缓，6月FOMC后美联储官员基本偏鹰 5月美国零售销售环比增长0.1%逊预期，同比增速较4月有所放缓。6月FOMC后美联储官员多数表态偏鹰，基本上传递预计降息一次，但并不急于降息。 上周市场走势回顾（6月17日-6月21日） 港股：恒指全周微升0.6%，收报18,028点；恒生科指全周下跌0.1%，收报3,701点。大市日均成交金额减少12.7%至1,068亿港元，20天平均沽空比率14.4%。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.06%。其中，投资下跌涨0.09%；高收益级上涨0.13%。中资美元房地产债券指数下跌0.1%。 汇率：美元指数略升至105.8左右水平；离岸人民币跌至7.28偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 【中泰国际】策略周报：港股值博空间明显提升，策略上可逢低吸纳 每周策略建议 港股：港股大盘窄幅波动，日均成交有所回落，南向资金持续净流入撑市，市场交易题材股为主，如政策支持逻辑的半导体、涨价逻辑的公用事业、食品饮料等。中国经济延续内需偏弱局面，港股进一步向上空间取决于政策落地成效和基本面修复，紧盯后续PPI环比回升持续性，以及一线城市房价企稳迹象和销售回暖持续性。恒生指数逐渐跌近17,500点的支持位，恒指的风险溢价回升至七年来62.3%分位数的位置，也回归滚动两年的平均值水平，值博水平已明显提高。策略上可逢低吸纳，看多半导体、消费电子、食品饮料、体育用品。股价持续调整的内银股及有回购支撑的互联网可趁机吸纳。能源、电讯、公用事业仍然是重点配置对象。资源及航运股等待更好机会再重新介入。 美股：尽管美股大盘指数在科技巨头拉动下持续创新高，但美股升势并不全面，标普和纳指长线市宽（股价高于200天线比率)短期加速回落，显示多数股份上涨动能不强，本周大盘指数或高位震荡。6月FOMC如期保持定力，通胀下行，利率筑顶，增长尚可，市场正交易美国软着陆。标普500指数盈利增长预测持续获上调，美联储资产负债表反映的流动性连续三周上升，整体来看美股基本面及流动性尚可，等待短期或调整带来趁低吸纳的机会，看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力。本周美国即将公布5月零售销售数据，以及多个美联储官员讲话，或对股市及债息带来较大扰动。 美债：预计10年期美债收益率短期保持在4.2%-4.6%波动，策略上先短债后长债。5月美国核心CPI显示通胀延续下行，但美联储仍需要更多时间观察通胀回落，预计三季度起降息取态会更明朗化。 美元指数：维持上有顶下有底，预计短期波动区间主要在103.5-106.5。美联储保持定力，叠加日本央行议息结果不及预期，均推动美元指数向上，但制造业疲弱复苏和通胀延续下行大方向，美元指数大幅上行空间不大。 离岸人民币：预计离岸人民币短期维持在7.15-7.30区间震荡。中国5月通胀、金融数据显示基本面缓慢修复底色不改，二季度起特别国债开启发行以及专项债加速发行，美联储在降息保持定力，短期人民币不具大幅升值条件。 中国5月金融数据弱于季节性，CPI同比增长低于预期，PPI同比延续跌幅收窄 中国5月人民币贷款新增差于预期和季节性，5月CPI同比低于预期，核心CPI继续在1%以下。5月PPI同比跌幅延续收窄，环比由跌转涨，反映企业降价压力缓和 美国5月通胀延续下行，6月FOMC如期保持定力 美国5月核心CPI为2021年4月以来最低，指向通胀下行趋势未变。6月FOMC如期维持利率不变，强调需要时间观察通胀及就业趋势，降息一次或两次仍不确定。 上周市场走势回顾（6月11日-6月14日） 港股：恒指全周下跌2.3%，收报17,941点；恒生科指全周下跌1.7%，收报3,707点。大市日均成交减少10.8%至1,196亿港元，20天平均沽空比率略跌至14.0%， 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.6%。其中，投资级上涨0.7%；高收益级上涨0.2%。中资美元房地产债券指数上涨0.7%。 汇率：美元指数略升至105.5左右水平；离岸人民币略跌至7.27左右偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司