天风电新电网国内标的调整点评0702

——————————— 今天国内链相关的电网标的调整较多，市场主要反应担心十五五期间特高压建设速度不及预期。对此我们分析如下： 1、特高压数量：从风光大基地装机计划看，预计十五五期间至少需要19条特高压线路。 以风光大基地装机规划看，十五五期间第二批风光大基地外送体量165GW，第三批风光大基地规【天风电新】电网国内标的调整点评-0702 ——————————— 今天国内链相关的电网标的调整较多，市场主要反应担心十五五期间特高压建设速度不及预期。对此我们分析如下： 1、特高压数量：从风光大基地装机计划看，预计十五五期间至少需要19条特高压线路。 以风光大基地装机规划看，十五五期间第二批风光大基地外送体量165GW，第三批风光大基地规划190GW、假设外送体量60%、对应114GW，即： 十五五期间合计需外送279GW。 【以单条特高压直流外送15GW，对应需要19条线路】。 若考虑后续清洁能源大基地、海风等额外的风光项目建设，十五五期间特高压数量有望进一步超预期。2、特高压建设进展：我们预计十五五初期将由五交九直接棒，后续十五五规划项目将进一步追加。市场存在担心，认为25年特高压直流在建项目会是周期高点，但实际我们预计26-30年还会有持 续上升，建设节奏连贯： 26-27年建设五交九直（从近期已有数条线路开始可研招标可验证趋势）； 与十四五期间规划相似，预计26年会有进一步的十五五期间特高压线路建设规划，对应26-27年可研核准、28年开工建设。 ？ ？ 投资建议 我们认为今天的大跌偏市场交易行为，特高压建设往未来看数量多+可持续+连续性强，我们持续看好国内特高压相关标的的投资价值：【许继电气】（24-25年26、21X）；【平高电气】（24 -25年20、17X）。 此外，国内电网建设相关的二次设备供应商【四方股份】、【东方电子】同样今天调整较多，我们猜测市场主要担心国网投资额上修幅度不及预期，我们继续看好配网自动化建设的需求急迫性及增长弹性，重点推荐。