航空机场中期策略20240701

航空机场中期策略20240701全文摘要 航空板块当前呈现出供不应求的局面，一方面老旧飞机即将大量退役，新飞机交付又受限，另一方面，高铁提价使得更多旅客转向航空出行。市场数据显示，自2024年以来，航空需求持续强劲，尤其在 重要节假日，旅客运输量屡创新高，尽管票价有所下降，但客座率大幅提升，显示出行业良好的增长势头。展望未来，随着国际航线客座率的提高和暑运期间需求的增长，预计航空板块将继续吸引投资者关注，特别是在供需关系紧张背景下，低成本航空公司的业绩有望显著释放，成为值得关注的投资标的。章节速览 ●00：00航空健康板块2024年中期策略：供需优化带来配置良机□航空板块供给侧持续紧 张，需求侧利好累积，特别是高票价接受度提升和免签政策等因素共同作用下，航空板块展现出强烈的低位配置价值。推荐业绩确定性强的春秋航空、吉祥航空，并关注基本面触底反弹概率高的华夏航空。同时，考虑国际机场板块的长期投资潜力，尤其是国际客流恢复趋势明显的白云机场和上海机场。 ●02：52供需格局变化与航空业发展□供给方面，预计未来3至5年中国老旧飞机退役数量将达到2000至3000架，加上波音和空客交付能力受限，行业供给紧缺预期持续到2028年 前。需求方面，高铁提价及市场份额提升导致铁路客运成本上升，可能推动航空需求增长，民航需求增速已超过铁路。 ●09：57航空市场需求侧分析：旅客量显著增长，票价上涨但客座率上升□自2024年以来 ，航空市场需求持续强劲，特别是节假日时期的民航需求表现出强大的韧性和增长势头。春运、清明、五一期间的旅客运输量均创下历史新高，分别实现了同比15%、7.4%和4.2%的增长。尽管票 价相比于2019年和2023年有所下降，但全行业的客座率却实现了大幅增长，接近或达到2019年同期水平，预示着客运量可能较2019年实现正增长。此外，商务航线的需求相对较弱，票价出现下降，但客座率同样保持了较高水平。 ●12：41今年暑运：需求高涨与运力投放分析□据预测，2024年暑运期间民航旅客运输量 将同比增长4%-7%，国际航线已恢复至2019年水平，客座率预期提高，带动宽体机利用率接近 正常水平。此外，机票价格预计略降，但考虑到需求增加和运力投入强度，行业盈利能力或超预期。 ●19：14航空板块中期策略及未来展望 航空板块供给侧紧张，需求侧利好累积，特别是暑运期间票价快速上涨，显示出行业信心。预计未来2 -3年运力将维持缓慢增长，建议投资者关注低价位配置机会，特别是业绩释放明显的航空公司。问答回顾 发言人问：航空板块中期策略的主要观点是什么？如何分析供给端对航空行业的影响及其潜在压力？发言人答：近期发布的航空健康板块2024年中期策略名为“供需优化趋势不变，底部迎来配置良 机”。该策略认为，尽管整体供给侧形势严峻，但未来几年内仍将持续紧张，而需求侧则不断累积利好因素，例如高铁涨价提高航空票价接受度、免签政策催化商务需求等。基于这些因素，航空板块作为一 个低位交运板块，特别是盈利能力较强的公司（如春秋航空、吉祥航空）具有较高的配置价值，同时也推荐关注基本面触底反弹可能性较大的华夏航空。从空客的预测报告可知，中国将在未来3-5年内进 入老旧飞机退役高峰期，预计退役架数可能达2000至3000架，这意味着供应链中的供给缺口将 持续增大。此外，波音和空客的实际交付能力相比2019年前有所下滑，由于质量问题和发动机供应 短缺等问题，未来两年内的运力交付预计将呈现逐步减少的趋势。结合三大航空公司自身运力引进规划 ，预判2028年之前行业仍可能出现供给紧张的状态。 发言人问：高铁提价与绿色火车清退如何影响航空业的需求结构变化？ 发言人□答：随着高铁票价浮动调整范围不断扩大，包括京广、沪昆等多条高速铁路线在内的优质线路票价上涨明显，使得更多乘客选择乘坐高铁而非传统的绿皮火车。与此同时，高铁以其高效便捷的优势，在铁路客运市场中占比大幅提升，已超过70%，而绿皮火车市场份额则持续下降。因此，铁路运输格局的变化促使全社会出行成本上升，有利于提高航空旅客对民航票价的接受度。自五一假期以来，民航需求增速逐渐超过铁路，预计未来几年内民航将重回需求高速增长阶段，对航空板块构成积极影响 。 发言人问：2024年航空市场需求情况如何表现？ 发言人□答：自2024年以来，航空市场需求呈现明显强于休闲与商务的特征。尤其在重要节假日 如春运、清明、五一等期间，旅客出行需求韧性十足且创历史新高。具体数据如下：春运40天旅客量较2019年同比增长15%，较2023年增长50%；清明节旅客运输量相比2019年增长7. 4%，五一旅客量达941.2万人次，较2019年增长4.2%。发言人问：商务航线的量价表现有何特点？ 发言人答：商务航线方面，尽管票价较2019年及2023年同期都有所降低，但整体全民航的客 座率却大幅提升，接近2019年同期水平。这一现象表明即使票价下跌，但航空公司的客座率仍有望实现正增长。 发言人问：对于2024年暑运的预测及市场关注焦点是什么？ 发言人□答：根据OTA机构的数据预测，2024年暑运民航旅客运输量将达到1.35亿人次， 同比增长约4%-7%（相比2019年）。关注点有两个，一是需求的绝对高度是否足够高；二是运力投放是否会同步大量增加并压制票价。此外，国际航线市场有望恢复至2019年同期8成左右水平 ，并带动宽体机利用率恢复正常。 发言人问：暑运期间预期会出现哪些行业变化？ 发言人□答：预计今年暑运将出现国内首次供不应求或供需平衡偏紧的情况，暑运期间运力投放强度可能接近或达到疫情前水平。同时，由于国际航线边际上的大幅恢复，可能会使供需关系重回疫情前的不平衡状态，促使票价上涨以及航空公司盈利能力超出预期。 发言人问：对于投资航空板块的建议是什么？ 发言人□答：基于供给侧持续紧张、需求侧利好不断累积的现状，以及即将到来的暑运旺季带来的盈 利弹性可能超乎预期，建议投资者抓住当前板块估值相对合理的位置，积极布局。在标的选择上，春季航空和吉祥航空今年业绩将持续释放，适合关注；若考虑反转机会，可重点关注三大航空公司，看好其在未来2-3年内运力增速持续放缓下的盈利能力上移。