公司首次覆盖报告：国内biotech领航者，即将步入创新药密集收获期

泽璟制药是一家专注于创新药研发、生产和商业化的国内生物技术领军企业。该企业正面临其创新药密集收获期的到来，主要通过其在肿瘤、出血和自身免疫性疾病领域的多样化产品管线实现这一目标。

关键产品亮点：

1. 多纳非尼：作为一款多靶点TKI类药物，多纳非尼在一线晚期肝细胞癌和放射性碘难治性分化型甲状腺癌的适应症中表现突出，已纳入医保体系，开启快速放量模式。它与索拉非尼的头对头比较显示了显著的优效性，并且在集采背景下，市场份额有望进一步提升。

2. 重组人凝血酶：这款产品拥有卓越的止血性能和成本效益，与现有市场竞争对手相比具有竞争优势。通过与远大生命科学集团的合作，重组人凝血酶有望加速商业化进程，为公司带来新的增长动力。

3. 杰克替尼：作为一款JAK抑制剂，杰克替尼已获批用于骨髓纤维化适应症，并在多个自身免疫性疾病领域如重度斑秃、中重度特应性皮炎及强直性脊柱炎处于III期临床阶段。其强大的管线研发能力和出色的临床数据表明其具有成为潜在BIC药物的潜力。

财务与估值：

• 预计2024-2026年的归母净利润分别为-1.54亿元、0.03亿元和1.74亿元。
• EPS（每股收益）分别为-0.58元、0.01元和0.66元。
• 当前股价对应PS（市销率）为23.0倍、12.7倍、7.4倍。
• 综合以上数据，考虑到泽璟制药即将进入创新药密集收获期的成长性，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示：

• 药物临床研发失败的风险。
• 药物安全性问题可能影响市场接受度。
• 核心人员流失可能影响公司研发和运营能力。

结论：

泽璟制药凭借其在生物技术领域的深厚积累和多元化的产品管线，正逐步进入其创新药密集收获期。通过关键产品的市场放量和合作伙伴的战略联盟，公司展现出强劲的增长潜力。然而，其未来发展仍需面对研发挑战和市场不确定性，因此投资者需关注相关风险。