地缘风险扰动仍存，消费数据等待验证

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年7月第1周 商品走势评级 品种 评级 原油 震荡 燃料油 震荡 低硫燃料油 震荡 戴佳玲 从业资格号：F03106572投资咨询号：Z0018272 Email:daijialing@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 全国统一客服热线及投诉电话：4006-386-586 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【能源化工周报】 地缘风险扰动仍存消费数据等待验证 原油 OPEC+目前仍然在执行减产计划，且主要成员国也强调将把市场稳定放 在首位，不会转向以市场份额为目标。减产的持续执行将使原油供应维持偏紧的局面。国内炼厂上半年处于集中检修期，导致原油进口量低位。随着检修的陆续结束，炼厂产能利用率也将逐步回升，对原油需求也将上涨。目前成品油裂解价差有所好转，在消费旺季期间，需求仍可期待。 以色列和黎巴嫩边境冲突不断，以军表示对黎巴嫩南部的多个黎真主 党武装的军事设施进行了空袭。不寻求武装开战但仍在为战争做准备黎巴嫩看守政府总理称，黎巴嫩正目睹的来自以色列的威胁是一种心理战，黎巴嫩确实正处于战争状态。伊朗警告以色列，如果进攻黎巴嫩，毁灭性战争随之而来。风险溢价或将继续体现。 库存：美国商业原油库存和汽油库存均出现上涨。截至6月21日当周 美国商业原油库存较上一周增加488万桶，汽油库存上涨266万桶， 馏分油库存环比减少38万桶，战略原油储备增加了129万桶。 总结：OPEC+依旧在实行减产计划，供应端有支撑。消费端需要看到进 一步的数据来提振市场信心。宏观方面市场对美联储的降息时间仍有反复。整体上，需求端存改善预期，地缘局势仍有不确定性，可考虑 逢低做多。 策略观点 关注消费端数据，可考虑逢低多配。 风险提示 地缘局势。 燃料油 供给：高硫方面，俄罗斯炼厂检修陆续结束，燃料油产量有望增加。低硫方面，科威特炼厂 正常运行，低硫燃料油供应较为稳定。 需求:高硫燃料油在发电端的需求优势将逐渐体现，新加坡海事及港务管理局数据显示，新加坡5月船用燃料销量环比和同比均实现增长，达到四个月以来的最高水平。船用油市场，低硫燃料油需求依旧受到船只绕道航行提振。发电方面，随着气温的不断升高，夏季用电高峰期的到来，高硫燃料油在发电端的优势将得到体现。 库存：截至6月26日，新加坡库存录得1929.3万桶，较上周减少351.4万桶，环比跌幅为15.41%富查伊拉重油库存较上期增加49.5万桶，为927.1万桶，环比增幅为5.6%。 总结：高硫燃料油发电端的需求有望进一步改善。低硫燃料油基本面暂无变化，高硫燃料油基本面将更强一些。 策略观点 主要跟随原油价格波动，高硫或将稍强于低硫燃料油，逢低做多。 风险提示 原油大幅波动；地缘局势。 燃料油产业核心数据观测 20240701 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 原油 NYMEX轻质原油 美元/桶 81.46 81.81 -0.35 -0.43% 原油 IPE布油 美元/桶 84.84 85.43 -0.59 -0.69% SC原油 元/桶 628.30 618.30 10.00 1.62% 阿曼：环太平洋 美元/桶 87.96 87.43 0.53 0.61% 英国布伦特Dtd 美元/桶 89.61 87.60 2.01 2.29% 燃料油供应 纸货价近1月：新加坡高硫380 美元/吨 503.67 499.45 4.22 0.84% 纸货价近2月：新加坡高硫380 美元/吨 495.62 492.61 3.01 0.61% 外盘价格 贴水：新加坡高硫380 美元/吨 4.81 5.07 -0.26 -5.13% 高硫380：FOB新加坡 美元/吨 507.75 503.68 4.07 0.81% 0.5%低硫燃料油新加坡 美元/吨 623.50 617.50 6.00 0.97% 5-7号燃料油进口量 万吨 323.40 285.62 37.78 13.23% 5-7号燃料油出口量 万吨 166.03 163.65 2.39 1.46% 国内供应 燃料油产量 万吨 83.32 346.40 -263.08 -75.95% 山东地炼开工率 % 50.92 51.97 -1.05 -2.02% 库存 新加坡 万桶 1929.30 2280.70 -351.40 -15.41% 富查伊拉 万桶 927.10 877.60 49.50 5.64% 海运指数 波罗的海干散货指数 点 2050.00 2031.00 19.00 0.94% 巴拿马型运费指数 点 1667.00 1672.00 -5.00 -0.30% 好望角型运费指数 点 3443.00 3371.00 72.00 2.14% 指数 原油运输指数 点 1150.00 1161.00 -11.00 -0.95% 成品油运输指数 点 834.00 830.00 4.00 0.48% 中国进口集装箱运价指数 点 824.86 821.30 3.56 0.43% 中国出口集装箱运价指数 点 1922.46 1829.22 93.24 5.10% 上游 现货价 中游 进出口 下游 期货单位 当期值 前次值 变化幅度 燃料油 价格 品种 相关品价差 仓单 FU活跃合约 元/吨3564.003534.0030.000.85% LU活跃合约 元/吨 4346.00 4322.00 24.00 0.56% FU-SC 元/桶 -67.04 -61.76 -5.28 8.54% LU-SC 元/桶 56.11 62.33 -6.22 -9.98% LU-FU 元/吨 782.00 788.00 -6.00 -0.76% FU注册仓单 吨 42150.00 490.00 41660.00 8502.04% LU注册仓单 吨 36100.00 40200.00 -4100.00 -10.20% 数据来源：Wind资讯 原油数据监测图库 SC价格走势WTI和Brent价格走势 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 WTI油价Brent油价 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 中东原油产量俄罗斯原油产量 3300011600 3200011400 11200 31000 30000 29000 28000 27000 26000 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 25000 11000 10800 10600 10400 10200 10000 9800 23/9 23/11 24/1 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 23/9 9600 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 美国原油产量美国钻井数量 25000 20202021202220232024 20000 15000 900 800 700 600 10000500 5000 400 300 200 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 23/9 0 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 国内地方炼厂开工率美国炼厂开工率 20202021202220232024 20202021202220232024 80 100 75 95 7065 90 60 85 55 80 50 75 4540 70 35 65 30 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 美国商业原油库存美国战略原油储备库存 600000 20202021202220232024 700000 20202021202220232024 550000 500000 450000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 400000 350000 300000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 WTI油价和美元指数美国失业率和新增非农就业人数：季调 140 120 100 80 60 40 20 WTI价格美元指数 7 120 6 1005 804 3 60 2 401 0 20 美国失业率季调美国新增非农就业季调 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 21/1/1 21/3/1 21/5/1 21/7/1 21/9/1 21/11/1 22/1/1 22/3/1 22/5/1 22/7/1 22/9/1 22/11/1 23/1/1 23/3/1 23/5/1 23/7/1 23/9/1 23/11/1 24/1/1 24/3/1 24/5/1 0 00 17/1/318/1/319/1/320/1/321/1/322/1/323/1/324/1/3 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 燃料油数据监测图库 FU-SC价差LU-SC价差 100 0 -50 -100 -150 -200 -250 50 350 300 250 200 150 100 50 0 -300 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 LU-FU价差新加坡高硫380纸货价 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 纸货价:近1月纸货价:近2月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 5-7号燃料油进口量（吨）燃料油产量（万吨） 2020202120222023202420202021202220232024 3000000600 2500000500 2000000400 1500000300 1000000200 500000100 0 123456789101112 0 3456789101112 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 波罗的海干散货指数海运指数 6000 12000 5000 10000 4000 8000 3000 6000 2000 4000 1000 2000 0 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/21/2 20/6/2920/12/2921/6/2921/12/2922/6/2922/12/2923/6/29 23/12/29 20202021202220232024巴拿马型BPI好望角型BCI原油运输BDTI成品油运输BCTI 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯中国进出口集装箱运价指数新加坡高硫380贴水 CICFICCFI 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 35 30 25 20 15 10 5 21/6/30 21/8/31 21/10/31 21/12/31 22/2/28 22/4/30 22/6/30 22/8/31 22/10/31 22/12/31 23/2/28 23/4/30 23/6/30 23/8/3