尿素周度报告：追肥旺季，短期价格或相对坚挺

尿素周度报告 尿素：追肥旺季，短期价格或相对坚挺 2024年06月30日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 周内现货价格走涨，山东现货均价2340元/吨（环比上周+90元 /吨），河南现货价2330元/吨（环比+100元/吨），江苏现货价2360元/吨（+80元/吨），出口管控下，虽然暂无国内企业参与本次印标，但在追肥旺季、库存低位、故障性检修频繁之下，仍然对市场情绪产生一定扰动，主力合约收盘价较上周五走高50元/吨。 供应端，尿素主产区因气温较高下，供应短期内故障性检修仍然相对频繁，产能利用率接近去年同期水平，日产恢复较慢，后期一方面关注随天气逐渐转热，故障性检修对于供应的扰动，另一方面关注新增投产的进度。需求端，复合肥端库存累库，产能利用率继续走低对尿素需求一定程度走弱；出口端，上半年整体出口减量较多，近期印标事件对市场情绪扰动较大，出口管控下，据肥易通公布暂无相关企业参与本次印标；当前主要为作物追肥时间，但三季度后期逐渐减弱，近期的水稻及后续的夏玉米追肥对价格仍有一定支撑。印标事件扰动结束后，无新驱动情况下价格窄幅整理为主。成本端，降雨偏多情形下，煤炭库存走高，煤价承压有所下行，但后续处在电煤需求旺季，成本端长期看或相对坚挺。 总体上看，库存低位、故障性检修对价格有一定支撑，但随新增产能投产，若出口继续管控，且价格再度上涨，政策管控概率走高，上方高度有限，近期窄幅整理为主。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1主产区故障检修频繁，对供应有所扰动5 2.2库存端6 2.3成本端7 三、需求端9 3.1追肥需求有支撑，复合肥端需求走弱9 3.2尿素与相关氮肥价差10 3.3出口端12 四、平衡表13 一、周度行情回顾 印标扰动市场情绪、库存低位，周内现货价格走涨：截至本周五，山东现货均价2340元/吨（环比上周+90元/吨），河南现货价2330元/吨（环比 +100元/吨），江苏现货价2360元/吨（+80元/吨）； 期货价格受印标情绪扰动、周二走涨之后高位震荡为主，波动区间2065元 /吨~2154元/吨，主力2409合约收于2141点（较上周五+50元/吨）， 2501合约收于收于2063点。9-1价差78元/吨（环比+13元/吨）。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 尿素现货价（单位：万吨） 山东现货价河南现货价 江苏现货价安徽现货价 450 400 350 300 250 200 国际尿素价格（单位：美元/吨） FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 03/2704/1004/2405/0805/2206/0506/19 23/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东尿素现货价格（单位：元/吨） 河南尿素现货价格（单位：元/吨） 3500 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月14日 1500 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差 河南尿素主连基差 800 600 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR 期货收盘价(9月交割):尿素UR 尿素合约9-1价差 2300 2100 1900 1700 500 400 300 200 100 0 -100 2109-22012209-23012309-24012409-2501 01/2002/2003/2004/2005/2006/20 01/2202/2203/2204/2205/2206/2207/2208/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.9：主力合约季节性（元/吨）19B图表1.10：01-05价差（元/吨） 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 尿素主力合约收盘价（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 尿素合约1-5价差 2201-22052301-23052401-24052501-2505 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 05/2207/2209/2211/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1主产区故障检修频繁，对供应有所扰动 周度产量121.35万吨（日度17.34万吨），周度环比减少3.89万吨（日度环比减少0.55万吨），产能利用率80.06%（环比-2.57%，同比+0.21%），供应短期的下降多为故障性检修影响，包括山东、河南、河北等，因天气炎热高温天气导致装置故障，对供应产生一定扰动，新增投产装置方面，今年新增投产装置集中投产时间在3季度（见图表2.6），供应仍有一定压力，但随后续气温走高仍需关注其对供应近期的扰动。 18B图表2.1：尿素各工艺日度产量（单位：万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（单位：万吨） 气头尿素：产量：中国（日）煤头尿素：产量：中国（日） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 尿素日度产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 1月1日3月15日5月28日8月10日10月23日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素各工艺周度产量（单位：万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（单位：%） 140 120 100 80 60 40 20 0 各工艺周度产量（单位：万吨） 固定床气流床天然气制 尿素产能利用率 2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 24/0124/0224/0324/0424/0524/06 1月1日2月18日4月7日5月24日7月14日9月15日11月17日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.5：近期检修一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 山东联盟化工股份有限公司 60 烟煤 7月上旬 30 内蒙古天润化肥股份有限公司 52 烟煤 7月上旬 15 山西晋丰煤化工有限责任公司 40 无烟煤 7月中旬 20 中海石油华鹤煤化有限公司 52 烟煤 7月中旬 30 资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.6：新增投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计7月底 江苏晋煤恒盛 江苏新沂 60 2024年6-7月 5月底已联动试车 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年6-7月 6月投料试生产，7月正式生产 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年6-7月 预计6月底产出尿素 山东润银 山东泰安 40 2024年6-7月 预计7月 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年7-8月 / 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 建设中 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存25.56万吨，去库1.08万吨，港口库存14.5万吨，去 化0.5万吨。表需较高，库存仍处在地位水平。 18B图表2.7：尿素厂内库存（单位：万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（单位：万吨） 尿素厂内库存（单位：万吨） 尿素港口库存（单位：万吨） 140 120 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 80 70 100 80 60 40 20 0 1月1日2月18日4月7日5月24日7月14日9月15日11月17日 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月11日3月24日5月3日6月11日7月29日9月22日11月12日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：尿素两广库存（单位：万吨）19B图表2.10：尿素仓单（单位：张，1张=20万吨） 尿素两广库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 30 25 20 15 10 5 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 尿素仓单 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月11日3月24日5月3日6月11日7月29日9月22日11月12日 1月2日3月14日5月28日8月7日10月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 煤炭段，北方港煤炭库累至历史同期水平，南方降雨量较多，气温未大幅上走高，六大发电集团煤炭库存走高，煤炭日耗较上周走低，电煤价格指数环比下降0.69至50.29，仍处扩张区间，降雨之下环比有所走弱。成本端，晋城无烟煤价格本周1250元/吨，环比持平，秦皇岛动力煤价格862元/吨（-11元/吨）。成本端弱稳，现货价格走高后，利润端有所上升。 18B图表2.11：固定床生产成本（单位：元/吨）19B图表2.12：固定床理论利润（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 固定床生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月18日4月7日5月24日7月14日9月15日11月17日 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 固定床理论利润（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月18日4月7日5月24日7月14日9月15日11月17日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.13：水煤浆气化生产成本（单位：元/吨）19B图表2.14：水煤浆气化理论利润（单位：元/吨） 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 水煤浆气化生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 水煤浆气化理论利润（单位