尿素周度报告：尿素：供应宽松，需求端关注追肥需求

尿素周度报告 尿素：供应宽松，需求端关注追肥需求 2024年06月16日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 6月以来，一方面，随企业检修恢复，尿素供应环、同比均有所提升，周度产量环比提升4.41%，后续检修企业相对有限；另一方面高氮复合肥开工率走弱，至中旬较5月底开工率走弱11.2%，在此影响下，山东现货价环比上周-160元/吨至2230元/吨，期价整体整体偏弱势调整为主，基差一定程度走弱。 供应端，节后首周随企业检修逐步结束及短停企业复产，周度产量一定程度恢复，后续检修企业有限，短期内供应端预计维持宽松格局。长期看，新增投产装置方面，除兖矿鲁南已经投产外，6月底7月初预计晋煤恒盛、晋开延化、龙华矿业三套装置（220万吨）投产，09合约仍面临一定压力。需求端，复合肥需求逐步减弱，重在关注6-7月作物追肥需求方面，近期北方部分地区干旱情况相对严重，一定程度上影响夏玉米出苗，但周末河南等部分区域降雨缓解旱情土地缺墒问题，下周长江中下游区域降雨较多，关注降雨之下的追肥需求。周五期价或受此影响，主力合约一定程度反弹上行。成本端，天气炎热之下，电煤价格指数回至扩张区间，煤炭成本端支撑或相对坚挺。总体上，近期出口管控下，叠加供应回归，基本面环比5月一定程度走弱，但本身处在追肥旺季，库存本周虽去库但基数较低之下，期价上下空间均有限。 关注点：煤价波动、降水情况 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1供应格局恢复至相对宽松水平5 2.2库存端6 2.3成本端7 三、需求端9 3.1下周降雨之下，关注追肥需求9 3.2尿素与相关氮肥价差10 3.3出口端12 一、周度行情回顾 现货价格周内降幅较大：截至本周五，山东现货价2230元/吨（环比上周- 160元/吨），河南现货价2230元/吨（-160元/吨），江苏现货价2260元/吨 （-150元/吨），河北现货价2280元/吨（-130元/吨）； 期货价格周内偏弱运行为主，波动区间2035元/吨~2105元/吨，主力 2409合约收于2092点（较上周五-34元/吨），2501合约收于收于2016点（较上周五-31元/吨）,2505合约收于2002元/吨（较上周五-32元/吨）； 基差与价差层面，09合约山东基差138元/吨，基差走弱126元/吨。09合约河南基差138元/吨（-126元/吨），09-01价差76元/吨，环比-3元/吨； 5月基本面环比6月一定程度走弱，随尿素出口关闭后，期限价格本周偏 弱运行为主。供应端，检修企业恢复后，周均日产接近18万吨水平，供应端环、同比均处在相对较高水平，供应端短期来看相对宽松。需求端，夏收逐步接近尾声，关注后续夏玉米及春玉米、水稻等追肥需求，6月上旬部分区域干旱土地缺墒，近期降雨缓解部分旱情，下周长江中下游部分地区有降雨，或一定程度带动作物追肥需求；复合肥端开工率走低，旺季开工逐步接近尾声，需求一定转弱；工业端，三聚氰胺产能利用率走低，需求一定转弱。整体看，基本面边际走弱下，价格重心一定程度下移兑现，但本身处在追肥旺季及低库存现实，价格向下空间有限。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 尿素现货价（单位：万吨）国际尿素价格（单位：美元/吨） 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 山东现货价河南现货价FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） 江苏现货价安徽现货价FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 450 400 350 300 250 200 03/1303/2704/1004/2405/0805/2206/05 23/0423/0623/0823/1023/1224/0224/04 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东尿素现货价格（单位：元/吨） 河南尿素现货价格（单位：元/吨） 3500 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月14日 1500 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差 河南尿素主连基差 800 600 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR 期货收盘价(9月交割):尿素UR 尿素合约9-1价差 2300 2100 1900 1700 500 400 300 200 100 0 -100 2109-22012209-23012309-24012409-2501 01/2002/2003/2004/2005/20 01/2202/2203/2204/2205/2206/2207/2208/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1供应格局恢复至相对宽松水平 周度产量125.95万吨（日度17.99万吨），周度环比增加5.32万吨（日度环比增加0.76万吨），产能利用率83.09%（环比+3.51%，同比+1%），后续检修企业较少，预计供应宽松格局短期内持续。 18B图表2.1：尿素各工艺日度产量（单位：万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（单位：万吨） 气头尿素：产量：中国（日）煤头尿素：产量：中国（日） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 尿素日度产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 1月1日3月15日5月28日8月10日10月23日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素各工艺周度产量（单位：万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（单位：%） 140 120 100 80 60 40 20 0 各工艺周度产量（单位：万吨） 固定床气流床天然气制 尿素产能利用率 2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 23/1224/0124/0224/0324/0424/05 1月1日2月17日4月2日5月19日7月8日9月8日11月5日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 18B图表2.5.1：近期停工检修企业一览 山东联盟化工股份有限公司 60 烟煤 7月上旬 30 内蒙古博大实地化学有限公司80褐煤6月21日25 中海石油华鹤煤化有限公司 52 烟煤 7月中旬 30 内蒙古天润化肥股份有限公司52烟煤7月上旬15 山西晋丰煤化工有限责任公司40无烟煤7月待定 资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.5.2：2024年投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计7月底 江苏晋煤恒盛 江苏新沂 60 2024年6-7月 5月已联动试车 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年6-7月 6月投料试生产，7月正式生产 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年6-7月 预计6月底产出尿素 山东润银 山东泰安 40 2024年6-7月 预计7月 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年7-8月 / 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 建设中 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存27.08万吨，累库4.89万吨，港口库存15.3万吨，去 化0.7万吨。供应端宽松局面及复合肥开工走弱下，本周库存累库。 18B图表2.6：尿素厂内库存（单位：万吨）19B图表2.7：尿素港口库存（单位：万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 尿素厂内库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月8日9月8日11月5日 尿素港口库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月11日3月24日5月3日6月11日8月4日9月24日11月18日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.8：尿素两广库存（单位：万吨）19B图表2.9：尿素仓单（单位：张，1张=20万吨） 尿素两广库存（单位：万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 1月1日2月11日3月24日5月3日6月11日8月4日9月24日11月18日 尿素仓单 2021年2022年2023年2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2日3月14日5月28日8月7日10月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 煤炭段，北方港煤炭库存本周累库，环比累库74万吨至2629万吨，电煤价格指数环比上升1.08至50.53，走向扩张区间。成本端，晋城无烟煤价格本周1300元/吨，环比持平，秦皇岛动力煤价格875元/吨（-2元/吨）。逐步步入电煤需求旺季，预计成本端煤价或相对坚挺，利润端，随现货价格下挫，利润环比走弱。 18B图表2.10：固定床生产成本（单位：元/吨）19B图表2.11：固定床理论利润（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 固定床生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月8日9月8日11月5日 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 固定床理论利润（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月8日9月8日11月5日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.12：水煤浆气化生产成本（单位：元/吨）19B图表2.13：水煤浆气化理论利润（单位：元/吨） 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 水煤浆气化生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 水煤浆气化理论利润（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 1000 1月1日2月17日4月2日5月19日7月8日9月8日11月5日 0 1月1日2月17日4月2日5月19日7月8