玻璃周报：厂家追跌垒库兑现

厂家追跌垒库兑现 2024年6月30日 玻璃周报 报告要点： 本周回顾：据隆众数据统计：供应端，全国浮法玻璃日产量为17.03 万吨，浮法玻璃行业开工率为82.72%。需求方面：截至2024年6月 中，深加工企业订单天数10.4天（-3.7%）。库存方面，企业总库存 6158.8万重箱（+176.1万重箱，+2.94%）。利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃利润-56.11元/吨（-8.57元/吨）；以煤制气为燃料的浮法玻璃利润168.74元/吨（+2.17元/吨）；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润313.89元/吨（-10元/吨）。 展望后市： 本周各地区降价幅度非常大，是近期首次出现的大范围降价。供应逐渐恢复，需求相对平稳，库存压力再次显现，库存增加较多。沙河地区库存增幅较大，主要是盘面回落过程中以期现出货为主，厂家出货表现一般，近期纷纷大降价出货。华中华东地区降雨、出货情况一般，采购偏弱。厂家追加降价出货，部分厂家存在返利优惠，降价后厂家出货出现小幅改善。整体来看，现货需求表现较弱，叠加气候问题，厂家缺乏信心。前期供应回落产能有其他产线补充，我们对今年供应依然维持相对平稳的预测，所以对于需求端的要求相对偏高，累计表需要看到3%的增长才能实现去库。当下来看压力较大，现货依然承压。当下中游库存不低，继续拿货动力不足，需要等待中游库存继续消耗后的下一波补库。当前厂家压力大，降价出货的表现一般，需要真实需求的带动才有向上的驱动。 估值来看，盘面估值向下阻力会逐步加大，现货继续降价的空间继续收缩后天然气已经亏损，石油焦和煤炭供应空间继续压缩，建议关注需求表现。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现：厂家大降价出货，产销表现不一3 1.2期货市场表现：估值趋近偏低4 二、玻璃供需情况6 2.1国内玻璃供需情况：供应高位6 2.1.1国内玻璃供应：供应历史高位区间6 2.1.2国内玻璃库存：压力增加7 2.2.3成本、利润：利润降至低位10 2.1.4下游房地产：需求表现不好11 2.1.5深加工：订单偏弱12 2.1.6竣工参考指标：多数表现都较为疲软13 一、市场表现 1.1现货市场表现：厂家大降价出货，产销表现不一 本周各地区降价幅度非常大，是近期首次出现的大范围降价。沙河地区厂家本周降价出货，部分厂家存在返利优惠，降价后厂家出货出现小幅改善。厂家相对期现出货相对转好。华中华东地区受降雨影响，出货表现一般。华南地区降价后集中出货。 整体现货价格下移，但中下游拿货较为谨慎，产销表现不一。 图1：5mm，大板，沙河（单位：元/吨）图2：各地区5mm现货价格（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图3：沙河大小板价差（单位：元/吨） 图4：5mm，小板，沙河（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图5：沙河与其他地区价差（单位：元/吨）图6：湖北与其他地区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图7：大区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：估值趋近偏低 从估值来看，现货靠近最高成本，现货跟跌盘面后向下空间有限，需要原料给出空间，建议观望。关注需求变化。 图8：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图9：基差 资料来源：Wind、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图10：仓单数量：玻璃（单位：张）图11：仓单数量：玻璃（单位：张） 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图12：玻璃01-05价差（单位：元/吨） 图13：玻璃05-09价差（单位：元/吨） 图14：玻璃09-01 图15：商品曲线 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、同花顺、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：供应高位 2.1.1国内玻璃供应：供应历史高位区间 今年的累计供应同比为8%，前期点火复产产能开始逐渐兑现，运行产能有小幅回升。供应总体依然保持在高位。 累计需求同比为0.75%，当周表需处于近5年低位，本周需求表现平淡。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图18：开工率（单位：百分比） 图19：产能利用率（单位：百分比） 图16：浮法玻璃运行产量(单位：万吨)图17：光伏玻璃运行产能（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图22：玻璃表需图23：浮法玻璃产线变动 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：压力增加 供应逐渐恢复，需求相对平稳，库存压力再次显现，本周库存增加较多。沙河地区库存增幅较大，主要是盘面回落过程中以期现出货为主，厂家出货表现一般，近期纷纷大降价出货。华中华东地区降雨、出货情况一般，采购偏弱。 整体来看，还是现货需求表现较弱，叠加气候问题，厂家缺乏信心。前期供应回落产能有其他产线补充，我们对今年供应依然维持相对平稳的预测，所以对于需求端的要求相对偏高，累计表需要看到3%的增长才能实现去库。当下来看压力较大，现货依然承压。前期达到3%以上的表需主要是盘面上涨过程中刺激出较多的投机需求和补库需求，当下中游库存不低，继续拿货动力不足，需要等待中游库存继续消耗后的下一波补库。且当前厂家压力大，降价出货的表现一般，需要真实需求的带动才有向上的驱动。 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图26：各地区期末库存占比（单位：百分比）图27：各地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图28：东北地区期末库存（单位：万重量箱） 图29：华北地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图32：西北地区期末库存（单位：万重量箱）图33：华东地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图34：西南地区期末库存（单位：万重量箱） 图35：湖北地区厂家库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：利润降至低位 利润环比继续收窄，天然气产线利润亏损。天然气产能现货降价的空间收缩，需要需求带动或者供应减量来改善。 图38：动力煤（单位：元/吨） 图39：石油焦（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图40：天然气价格（单位：元/立方米）图41：重碱：沙河价格（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图42：隆众统计不同工艺理论利润（单位：元/吨）图43：以煤炭为燃料的理论利润（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图44：以石油焦为燃料的理论利润（单位：元/吨） 图45：以天然气为燃料的理论利润（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4下游房地产：需求表现不好 待售面积高企，地产依然处于去库存周期，宏观需求端去杠杆阶段没有改善，竣工端表现预计持续疲软。关注旧房改造和以旧换新。 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图48：房地产竣工面积累计值（单位：万平方米） 图49：商品房待售面积累计值（单位：万平方米） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.5深加工：订单偏弱 隆众口径，截止到6月中，深加工企业订单天数10.4天，订单持续转弱。 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.6竣工参考指标：多数表现都较为疲软 图52：铝型材开工率（单位：%） 图539：LOW-E玻璃产能利用率（单位：%） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图54：PVC管材开工率（单位：%）图55：PE管材开工率（单位：%） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图56：水泥出库（单位：万吨） 图57：线材表需（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643）安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析 PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投