玻璃周报：厂家追跌 垒库预期增加 关注需求

厂家追跌垒库预期增加关注需求 2024年6月23日 玻璃周报 报告要点： 本周回顾：据隆众数据统计：供应端，全国浮法玻璃日产量为16.88 万吨，浮法玻璃行业开工率为82.72%。需求方面：截至2024年5月 中，深加工企业订单天数10.4天（-3.7%）。库存方面，企业总库存 5982.7万重箱（+169万重箱，+2.91%）。利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃利润-47.54元/吨（+13.57元/吨）；以煤制气为燃料的浮法玻璃利润166.57元/吨（+12.2元/吨）；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润323.89元/吨（+18.58元/吨）。 展望后市： 供应：本周长利汉南二线1000吨放水，义玻璃（海南）有限公司海 南三线600吨放水，总供应呈现下降趋势。从库存水平来看，需求表现平淡，华北地区库存增加较多，沙河地区以期现出货为主，厂家报价周初稳价偏弱整理，临近周末降价幅度较大，厂家和中游价差周末缩小。湖北地区减少两条线，约15%产能，压力暂缓，不过库存依旧偏高，价格承压，明弘下调价格。受区域价差收缩影响，华东华南地区产销维持，关注持续性。不过沙河湖北降价后，价差再次走阔，需求地有再次垒库的预期。不过现货价格各地都处于较低水平，继续降价的空间比较小，需要纯碱降价进一步给出空间，建议关注需求表现。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现：基差收缩后产销分化3 1.2期货市场表现：打升水4 二、玻璃供需情况6 2.1国内玻璃供需情况：供应高位6 2.1.1国内玻璃供应：供应历史高位区间向下减少6 2.1.2国内玻璃库存：投机补库随盘面增减7 2.2.3成本、利润：利润降至低位10 2.1.4下游房地产：需求表现不好11 2.1.5深加工：订单疲软12 2.1.6竣工参考指标：多数表现都较为疲软13 一、市场表现 1.1现货市场表现：基差收缩后产销分化 区域价差收缩后湖北沙河产销明显降速，一方面是前期投机需求拿货较为充足，一方面是外发优势缩小。厂家周末降价，价差再次拉开，关注曲库幅度。 图1：5mm，大板，沙河（单位：元/吨）图2：各地区5mm现货价格（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图3：沙河大小板价差（单位：元/吨） 图4：5mm，小板，沙河（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图5：沙河与其他地区价差（单位：元/吨）图6：湖北与其他地区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图7：大区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：估值趋近偏低 从估值来看，现货靠近最高成本，周末现货跟跌盘面后向下空间有限，需要原料给出空间，建议观望。关注需求变化。 图8：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图9：基差 资料来源：Wind、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图10：仓单数量：玻璃（单位：张）图11：仓单数量：玻璃（单位：张） 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图12：玻璃01-05价差（单位：元/吨） 图13：玻璃05-09价差（单位：元/吨） 图14：玻璃09-01 图15：商品曲线 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、同花顺、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：供应高位 2.1.1国内玻璃供应：供应历史高位区间向下减少 湖北长利汉南停产，供应暂时减少。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图18：开工率（单位：百分比） 图19：产能利用率（单位：百分比） 图16：浮法玻璃运行产量(单位：万吨)图17：光伏玻璃运行产能（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图22：玻璃表需图23：浮法玻璃产线变动 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：压力增加 华北地区库存增加较多，沙河地区以期现出货为主，厂家报价周初稳价偏弱整理，临近周末降价幅度较大，厂家和中游价差周末缩小。湖北地区减少两条线，约15%产能，压力暂缓，不过库存依旧偏高，价格承压，明弘下调价格。受区域价差收缩影响，华东华南地区产销维持，关注持续性。不过沙河湖北降价后，价差再次走阔，需求地有再次垒库的预期。 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图26：各地区期末库存占比（单位：百分比）图27：各地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图28：东北地区期末库存（单位：万重量箱） 图29：华北地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图32：西北地区期末库存（单位：万重量箱）图33：华东地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图34：西南地区期末库存（单位：万重量箱） 图35：湖北地区厂家库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：利润降至低位 利润环比继续收窄，天然气产线利润亏损。现货降价的空间收缩，需要需求带动或者供应减量来改善。 图38：动力煤（单位：元/吨） 图39：石油焦（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图40：天然气价格（单位：元/立方米）图41：重碱：沙河价格（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图42：隆众统计不同工艺理论利润（单位：元/吨）图43：以煤炭为燃料的理论利润（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图44：以石油焦为燃料的理论利润（单位：元/吨） 图45：以天然气为燃料的理论利润（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4下游房地产：需求表现不好 待售面积高企，地产依然处于去库存周期，宏观需求端去杠杆阶段没有改善，竣工端表现预计持续疲软。关注旧房改造和以旧换新。 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图48：房地产竣工面积累计值（单位：万平方米） 图49：商品房待售面积累计值（单位：万平方米） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.5深加工：订单疲软 隆众口径，截止到6月中，深加工企业订单天数10.4天，订单持续转弱。 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.6竣工参考指标：多数表现都较为疲软 图52：铝型材开工率（单位：%） 图539：LOW-E玻璃产能利用率（单位：%） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图54：PVC管材开工率（单位：%）图55：PE管材开工率（单位：%） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图56：水泥出库（单位：万吨） 图57：线材表需（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643）安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析 PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券