2024年6月PMI数据点评：需求不足问题持续，政策效应有待释放

报告《需求不足问题持续，政策效应有待释放 ——2024年6月PMI数据点评》分析了2024年6月中国制造业采购经理指数（PMI）的数据，指出在内外需求仍然偏弱、以及6月为传统工业淡季的背景下，制造业PMI连续两个月维持在荣枯线下方，且略弱于疫情前的季节性表现。

制造业PMI概览：

• 总体状况：制造业PMI为49.5%，较5月持平，显示制造业整体景气度仍然低迷。
• 需求与生产：新订单指数连续两个月收缩，反映市场需求不足；生产指数虽连续4个月保持扩张，但较上月略有下降，显示生产依然强于需求。
• 行业表现：新动能行业（如装备制造业和高技术制造业）表现亮眼，而传统行业运行则相对疲软。具体细分行业中，铁路船舶航空航天运输设备制造业、电气机械器材制造业和计算机通信电子设备及仪器仪表制造业的增长尤为显著。

大型企业与中、小型企业景气度：

• 大型企业：景气度在扩张区间有所回落，供需两端均呈现下降趋势。
• 中型企业：产需指数均出现扩张，显示一定程度的复苏迹象。
• 小型企业：生产指数略有下降，需求指数有所回升，整体仍处于收缩区间。

价格与库存情况：

• 价格指数：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均出现下降，反映制造业成本压力有所减轻，但出厂价格指数已降至荣枯线下。
• 库存情况：供应商配送时间指数转为收缩，产成品库存指数被动回升，原材料库存指数下滑，反映出需求偏弱和运输受阻导致的库存变化。

非制造业PMI分析：

• 服务业：商务活动指数小幅走弱，但仍保持在荣枯线上方。接触型消费相关服务业在暑期消费旺季有望迎来增长。
• 建筑业：景气度边际回落，新订单指数偏低，建筑业活动受到部分南方地区降雨偏多的影响。

风险提示：

• 海外需求：预计下半年受高利率影响，外需或将有所扰动。
• 政策落地：海外需求超预期下降和政策落地不及预期存在风险。

综上所述，报告强调了需求不足问题的持续性以及政策效应的释放潜力。尽管面临挑战，但通过政策的逐步落实和经济结构的优化，预计制造业和非制造业的景气度有望在下半年温和改善。