新世纪期货交易提示（2024-7-2）

新世纪期货交易提示（2024-7-2） 黑色产业 铁矿石 逢高试空 铁矿：海外矿山财年末发运冲量，供应大幅增加，进入7月后，随着年中冲量的结束海外发运将季节性回落，不过国内到港量短期仍将继续增加。近期钢厂亏损明显增加，复产高炉大于检修高炉座数，但因复产的高炉尚未出铁，日均铁水产量小幅下降。各地粗钢产量调控政策传闻不断，但实际影响仍待观察，钢厂对铁水产量仍然没有下行预期，但铁水产量基本见顶，但仍保持高位。高库存和高发运问题依然存在，预计铁 煤焦 震荡 矿反弹高度也相对有限，关注淡季需求韧性以及粗钢产量调控的落地情况。煤焦：山西吕梁地区事故煤矿逐步复产，产地供应保持相对平稳。蒙煤通关量快速回升至新高水平，需求下降叠加进口量增加，焦煤后市价格 卷螺 震荡 难言乐观。黑色终端淡季，市场预期钢厂减产，利空原料需求预期。焦炭开始累库，第一轮提涨50元/吨落地后，焦化利润有50元/吨左右，焦炭产量变化不大，盘面升水维持在100元/吨上下，前期盘面估值偏高的问题近期有所修复。焦煤总库存继续累库，主要累在上游，蒙煤通关量 玻璃 震荡 维持高位，随着澳煤价格回落，进口窗口再次打开。在材的需求没有明显改观前，原料反弹高度受限。螺纹：成材维持弱平衡格局，生产利润大幅走差，利润估值靠近底部区间，矛盾暂不突出。7月供需都有不确定性，空头主要逻辑在现实需求疲软，多头主要逻辑在政策托底预期及钢材估值具备交易价值。螺纹表需环比持平，随着高温多雨天气延续，整体依然疲弱，本期复产高炉大于检修高炉座数，产量出现大幅回升，库存有所回升。上周钢厂开工率有所增加，但铁水产量基本见顶，终端成交疲软，整体心态偏谨慎，关注产量调控实际执行情况以及淡季需求韧性及宏观情绪变化。 纯碱 反弹 玻璃：上周沙河地区现货继续调降，产销较大下降，天气转热和梅雨季的来临对需求端产生走弱预期。生产利润已偏低，浮法玻璃日熔趋降光伏玻璃日熔偏增，中期浮法玻璃产量或趋降。地产数据延续疲软态势，在地产调控政策托底作用下，长期实际需求下降空间或有限。目前中下游拿货意愿降低，库存由降转增，企业去库压力较大。总体来看，弱基本面或有一定改善，期价估值已较低，中长期或逢低偏多关注，等待新一轮驱动。 1 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.48%，上证50股指收录0.44%，中证500股指收录1.22%，中证1000股指收录0.90%。房地产、煤炭板块净流入，酒类、电工电网板块净流出。国务院总理李强签署国务院令，于2024年7月1日公布《国务院关于实施〈中华人民共和国公司法〉注册资本登记管理制度的规定》，自公布之日起施行。《规定》明确存量公司调整认缴出资期限的过渡期安排。2024年6月30日前登记设立的公司，有限责任公司剩余认缴出资期限自2027年7月1日起超过5年的，应当在2027年6月30日前将其剩余认缴出资期限调整至5年内并记载于公司章程，股东应当在调整后的认缴出资期限内足额缴纳认缴的出资额；股份有限公司的发起人应当在2027年6月30日前按照其认购的股份全额缴纳股款。6月财新中国制造业PMI录得51.8，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。股指趋稳反弹，提升风险偏好，建议股指多头增持。国债：中债十年期到期收益率上升4bps，FR007下行35bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月1日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此单日净回笼480亿元。央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。国债大幅回落，建议国债期货暂观望。 沪深300 震荡 中证500 反弹 中证1000 反弹 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储降息时间或存变数，美国经济基本面整体仍显强劲，美国通胀虽回落趋势未改但仍要注意通胀的不确定性。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国大选不确定性背景下，央行持续增持黄金。但累计了较大涨幅后，地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。 白银 震荡 2 有色金属 铜 盘整筑底 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现小幅回调迹象，市场预期美联储9月降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期铜价高位回落后，下游逢低采购意愿增加，关注铜价探底后反弹机会。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：国内政策严控氧化铝、电解铝新增产能扩张，加剧中长期上游铝土矿、氧化铝供应收缩力度，有利于抬升铝价运行区间。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存小幅回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 盘整筑底 锌 筑底上涨 镍 筑底反弹 碳酸锂 筑底反弹 锡 筑底上涨 不锈钢 筑底反弹 油脂油 豆油 震荡偏多 油脂：东南亚棕油产地处于季节性增产期，不过未来两周东南亚将迎来强降雨天气，这可能对棕榈油产量有影响，印度进口葵油对于棕榈油的替代量增加，而近期印尼上调出口税费对马棕油出口有所提振，关注马棕油库存变化。原油期货上涨使得棕榈作为生物柴油原料吸引力上升给油脂市场带来些许提振。国内大豆供用充足，豆油阶段性累库，内油厂豆油库存攀升至5年同期高位，库存压力较大，油厂成交清淡，棕榈油持续下滑后微增，夏季也使得棕油需求同步回升，预计油脂震荡偏多，关注美豆天气及马棕油产销。 棕油 震荡偏多 菜油 震荡偏多 3 料 豆粕 震荡 豆粕：USDA报告出人意料调低了美豆种植面积，但季度库存报告显示美豆库存高于市场预期，盘面对此已有消化，后续市场将会更加密切关注中西部天气预报，以评估天气形势对美豆单产影响。巴西大豆6月出口压力较大，升贴水不断回落。国内近期进口大豆到港有所减少，国内6-7月份大豆到港情况仍是焦点，供应宽松预期能否兑现有待观察，油厂开工高企，大豆及豆粕库存回落，累库放缓，豆粕催提明显，但油厂降价销售的意愿并不强烈，预计豆粕将低位震荡运行。后续关注美豆产区天气及大豆到港情况。豆二：USDA种植面积低于市场预期，但季度库存大幅高于市场预期，近期美豆优良率高位回落，年内天气炒作高峰正式到来，产区天气变化仍将持续扰动市场神经。国内进口大豆到港节奏以及6-7月份大豆到港情况仍是焦点，供应宽松预期能否兑现有待观察，近期进口大豆到港有所减少，大豆库存回落，累库放缓，关注后期国内油厂开工节奏，这也将影响大豆库存的变化，预计大豆震荡，注意美豆天气及大豆到港等情况。 菜粕 震荡 豆二 震荡 豆一 反弹 软商品 棉花 止跌回升 棉花：尽管ICE棉因美国棉花实播面积大增而出现较大幅度回落，郑棉却探底回升，日内即完成了对外盘利空的消化，维持着震荡攀升的形态。国内棉市仍面对着原料供应端冲击和终端有效需求不足的双重压力：供应上全球整体供应偏松格局未变，国内皮棉销售缓慢；大多数地区棉花长势良好，新棉单产预期较高；需求端产业下游处于6-7月的传统消费淡季，企业订单欠缺，纺企刚需补库为主，成品库存有所增加，纺纱利润改善不明显，开机继续下降。不过，这些利空经过市场较长时间的消化，或已接近尾声，新疆棉花面临高温缺水的影响。未来郑棉价格倾向继续上移。橡胶：沪胶低位缩量盘整，云南产区月底替代指标陆续进入，供应上量令价格承压。橡胶自身供需面偏多，支持了橡胶总体盘面偏强的走势：5、6月份天气因素导致供应偏少，极端天气频发使得天气因素在未来仍构成潜在利多；全球天然橡胶处于供小于求的格局，国内供应偏紧的局面料将延续，海外到港货源持续偏少；下游工厂开工率目前高位维持，7月车企优惠政策延续，需求端表现良好；库存呈现持续去化局面。但由于目前经济下行压力较大，业者对后市仍缺乏信心，主力资金频频能利用宏观环境偏空因素打压胶价，增加了行情的复杂度。糖：内外盘糖价都有高位受阻迹象，之前郑糖总体反弹的力度弱于外盘，目前上攻恐告一段落。由于5月份打开配额外进口的利润窗口，预计7-8月国内到港食糖数量显著增加。现货供应压力将逐渐增加。5月广西累计销糖410.82万吨，同比增加36.38万吨。目前配额外进口利润打开，下 棉纱 止跌回升 红枣 偏弱震荡 橡胶 偏强震荡 4 白糖 震荡 半年国内供应压力加重。预计糖价反弹力度有限，仍以震荡为主。 能化产业 原油 观望 原油：近期国际油价偏强特征未改，地缘因素的增强令价格更为坚挺。除市场对以色列-黎巴嫩局势的担忧外，减产和美国消费旺季的利好则相对平稳。今日市场缺乏重要事件指引，业者或权衡空好因素的表现。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：沥青市场继续维持分化走势，山东地区价格小幅推涨，其他地区多持稳为主。燃料油：原油走势继续上行，汽柴出货平平，消息面对国产燃料油向好引导有限，下游业者高位操作心态谨慎，炼厂平稳出货为主，议价上推仍有阻力，预计今日燃料油商谈延续稳中窄调。PTA：近期地缘风险有所增强，国际油价或高位区间运行。PXN价差325美元/吨；现货TA加工差在398元/吨附近，TA负荷回升至79.7%；聚酯负荷略微回落至88.2%附近。成本端尚有支撑，TA供需边际转弱，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:国产MEG负荷略微回升至65%，上周港口继续去库；聚酯负荷回落至88.2%附近；原油偏强震荡，动煤现货下跌，东北亚乙烯震荡，原料端分化，7月供需紧平衡，短期盘面偏强震荡。PF:涤纶短纤市场挺价意愿仍偏强，且国际油价涨幅较大或提振成本端，预计今日涤纶短纤市场仍有望延续涨势；但淡季深入、下游表现偏弱拖累，市场继续拉涨阻力偏大。 沥青 观望 燃料油 观望 PX 观望 PTA 逢PXN低位试多 MEG 观望 P