油脂期货周报：盘面小幅波动，终端需求仍较清淡

油脂期货周报 盘面小幅波动，终端需求仍较清淡 广发期货APP 微信公众号 作者：王泽辉 投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-06-30 主要观点 策略建议 国际方面： CBOT大豆因USDA发布的数据显示大豆播种面积低于预期而走势趋缓。美国2024年大豆种植面积为8,610万英亩，低于3月份预计的8,650万英亩。从数据显示，美国大豆种植面积依旧高于去年。根据6月公布的单产来计算的话，美国大豆产量预计在44.77亿蒲，依旧高于6月供需报 USDA季报发布后市场供需宽松格局不改，美豆阶段性承压。国内方面，终端需求较淡，现货基差报价短期内仍有小幅下跌的空 告中发布的43.60亿蒲的需求量。美国大豆供应充足格局不变，并且，USDA7月供需报告也快要间，中长线有上涨动力。 发布，在报告发布之前，CBOT大豆依旧承压，维持在1100美分窄幅震荡调整。在报告影响结束 之后，市场重新关注天气情况，美国干旱地区扩大，后期资金炒作仍有很大几率启动，CBOT大 豆油豆震荡调整之后，重新展开上涨态势。 国内方面： 本周国内现货小幅下跌为主，受到大部分地区基差报价小幅下跌的拖累。上周末工厂大豆库存480万吨，高于五年均值，工厂将维持高开机率，预计本周工厂开机率仍在55%附近，而终端需求清淡，本周工厂成交5.48万吨，并且大部分是8月后的合同。虽然工厂催提，但是贸易商反馈卖不动货，工厂库存继续增加的概率很高。7月上半月库存有望增加至101-102万吨，随着食品加工厂以及灌装厂中秋备货展开，提货增加，工厂库存增速放缓，或者重新减少。现货基差报价短期内仍有小幅下跌的空间，中长线有上涨动力。 主要观点 策略建议 棕榈油 国际方面： 本月三大机构给出的数据显示棕榈油出口量下降4-17%不等，BMD棕油涨幅有限。周末CBOT豆油上涨，因4月用于生物柴油的豆油增加，对BMD棕油有一定提振。短线来看，BMD棕油难以有效突破日线中轨3930令吉，减产以及出口减少多空交织，导致期货市场呈现区间震荡的态势，波动区间在3830-3930令吉，等待月报发布。 国内方面： 大连棕榈油期货在周末的夜盘小幅上涨，盘面上涨至日线中轨7680元附近，延续之前几天的超跌反弹态势。本周现货成交减少，市场维持刚需，在传统的油脂需求淡季，成交不多。船期统计未来两个月进口量高达130万吨，较去年同期实际进口量113万吨增加17万吨。棕油到港增加而需求有限，这将导致港口库存逐步增加。国内基本面不支持盘面持续上涨。DCE棕油目前承压于日线中轨附近，随时再度展开获利了结走势。现货基差报价因供应逐步增加的预期而下降。 国内基本面不支持盘面持续上 涨。等待MPOB月报指引 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 05价差分析 通胀预期与商品指数走势 十年期美债收益率 310.00 300.00 290.00 280.00 270.00 260.00 250.00 240.00 230.00 2.606 2.50 2.405 2.304 2.20 2.103 2.00 1.902 1.801 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 CRB商品指数通胀率预期(右)20242023202220212020 美国:库存量:商业原油:俄克拉何马库欣 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 现货价:原油:FOB库欣 140 120 100 80 60 40 20 0 2024202320222021202020192024202320222021 CFTC美豆：管理基金：净持仓 CFTC美豆油：管理基金：净持仓 300000 250000 150000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 100000 50000 0 -50000 -200000-100000 202420232022202020202019202420232022202020202019 •截止6月18日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为69478手，较上周减少4421手；空头持仓为168745手，较上周增加33467手；净空头持仓较上周增加37888手至99267手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为60608手，较上周增加4285手；空头持仓为143915手，较上周增加13132手；净空头持仓较上周增加8847手至83307手。 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 05价差分析 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 30.78 29.09 28.72 30.39 28.45 26.72 23.87 22.91 26.94 25.62 23.44 产量 223.49 217.19 207.83 207.11 207.61 204.13 198.72 188.38 176.54 177.02 171.81 进口量 84.83 83.70 74.55 81.25 82.73 82.10 76.81 76.95 70.62 71.05 66.94 总供应量 339.10 329.97 311.10 318.76 318.79 312.91 298.66 288.30 273.75 273.26 261.67 出口量 89.84 88.00 79.57 85.75 87.15 86.87 81.08 82.11 73.77 76.54 70.26 消费量 218.92 211.20 202.44 204.29 201.25 197.64 191.66 183.22 177.57 170.68 166.43 期末库存 30.34 30.78 29.09 28.72 30.39 28.28 26.01 22.51 22.17 25.63 24.37 库消比 13.86% 14.57% 14.37% 14.06% 15.10% 14.31% 13.57% 12.29% 12.49% 15.02% 14.64% 全球棕榈油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.99 10.41 8.58 10.85 9.63 9.48 产量 79.46 77.56 72.96 73.28 73.11 74.17 70.64 65.25 58.92 61.78 59.19 进口量 48.56 47.43 41.70 46.85 47.05 49.88 46.79 46.43 42.42 44.79 41.64 总供应量 145.07 141.11 129.61 136.04 135.11 137.05 126.93 119.79 111.38 115.58 109.84 出口量 50.71 49.42 43.97 48.54 48.36 51.49 48.76 49.07 43.87 47.39 43.23 消费量 78.28 74.64 69.52 72.56 70.84 70.54 66.18 61.41 59.38 58.22 57.30 期末库存 16.07 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.69 10.01 8.74 10.06 9.55 库消比 20.53% 22.84% 23.19% 20.59% 22.46% 21.19% 19.17% 16.30% 14.72% 17.28% 16.67% 印尼棕榈油供需平衡表（单位：万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 312.2 产量 4,700.0 4,600.0 4,200.0 4,350.0 4,250.0 4,150.0 3,950.0 3,600.0 3,200.0 3,300.0 3,050.0 进口量 0.0 0.0 0.0 0.0 1.1 8.4 0.1 0.5 0.0 0.8 2.7 总供应量 5,313.7 5,330.4 4,705.5 4,807.6 4,542.0 4,467.3 4,161.1 3,886.8 3,488.9 3,591.8 3,364.9 出口量 2,830.0 2,807.7 2,232.1 2,732.1 2,624.9 2,827.9 2,696.7 2,763.3 2,290.6 2,596.4 2,171.9 消费量 2,035.0 1,909.0 1,743.0 1,570.0 1,459.5 1,348.5 1,155.5 912.5 912.0 706.5 902.0 期末库存 448.7 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 库消比 22.05% 32.15% 41.90% 32.20% 31.35% 21.57% 26.73% 23.12% 31.39% 40.89% 32.26% 棉兰 巴东 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 872.06868.4890.39 832.95810.47 620.12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 859.39 820.9 867.35850.18 875.4 610.75 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年 北干巴鲁 巨港 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 820.35 789.88 865.22841.22864.98 606.91 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 850.78 861.05845.34878.16 783.02 618.87 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年 马辰 坤甸 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 850.05 811.37 873.74842.35885.05 601.52 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 864.58 829.57791.58848.43832.18 603.12 1月2月3月4月