油脂期货周报：节后盘面将跟随现货需求情况波动

油脂期货周报 节后盘面将跟随现货需求情况波动 作者：王泽辉 投资咨询资格：Z0019938 联系方式：020-88818064 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-01-01 主要观点 策略建议 国际方面： 连棕短线预期跟随马棕仍有向上 供给方面：马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2023年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降震荡走强的机会。元旦后连棕油8.59%，其中马来西亚半岛的产量环比下降7.15%，沙巴的产量环比下降10.70%；沙捞越的产量环期货在马棕结束反弹重新趋弱下 棕榈油 比下降11.58%；东马来西亚的产量环比下降10.92%。 需求方面：船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1038834吨，较11月1-25日出口的1128763吨减少8.0%。 国内方面： 本周，国内港口现货市场表现为先强后弱的高位回落调整走势，主要是受期货市场走势拖累所致。虽然市场交投较为清淡但市场挺价意愿较强且基差有小幅走强的迹象。截止到周五时，主要港口现货价格维持在7140-7260元之间，周度上涨了70-100元不等。 下周重点关注： 元旦后仍要提防毛棕油期货逐步结束反弹重新承压趋弱的风险。 滑的拖累下，存在着跟随下滑的 二次下跌风险，建议观望。 主要观点 策略建议 国际方面： 节后国内需求成为首要关注变量 芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货略有下跌，交易员继续关注巴西天气，气象预测显示若需求减幅不及预期，连豆油仍未来一周巴西南部和北部干旱地区的阵雨不均匀，1月初将出现大范围大雨。大多数大豆在1月进有走高可能。短期建议观望。 入关键的生长期，这对美豆有一定压制。 国内方面： 豆油美豆窄幅震荡，影响连豆油走势，元旦将至，资金外撤避险为主，不会大举炒作，连豆油围 绕7600元震荡调整的格局不变。 下周重点关注： 市场关注节后，目前供应面较为明朗，大豆供应不缺，豆粕需求清淡，这导致工厂开机率不算高，豆油供应较为平稳。变量在于需求，市场担忧今年终端备货量大幅减少，若需求减幅高于市场预估的话，连豆油将承压下跌。 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 通胀预期与商品指数走势 十年期美债收益率 300.00 290.00 280.00 270.00 260.00 250.00 240.00 230.00 2.606 2.50 2.405 2.304 2.20 2.103 2.00 1.902 1.801 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 CRB商品指数通胀率预期(右)20232022202120202019 美国:库存量:商业原油:俄克拉何马库欣 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 现货价:原油:库欣交割 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023202220212020201920232022202120202019 CFTC美豆：管理基金：净持仓 CFTC美豆油：管理基金：净持仓 300000 250000 150000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 100000 50000 0 -50000 -200000-100000 2023202220202020201920232022202020202019 •截止12月19日当周，CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为71506手，较上周减少10276手；空头持仓为61020手，较上周增加10985手；净多头持仓较上周减少21261手至10486手。 •截止12月19日当周，CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为44009手，较上周减少3397手；空头持仓为 76232手，较上周增加5727手；净空头持仓较上周增加9124手至32223手。 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 30.78 29.09 28.72 30.39 28.45 26.72 23.87 22.91 26.94 25.62 23.44 产量 223.49 217.19 207.83 207.11 207.61 204.13 198.72 188.38 176.54 177.02 171.81 进口量 84.83 83.70 74.55 81.25 82.73 82.10 76.81 76.95 70.62 71.05 66.94 总供应量 339.10 329.97 311.10 318.76 318.79 312.91 298.66 288.30 273.75 273.26 261.67 出口量 89.84 88.00 79.57 85.75 87.15 86.87 81.08 82.11 73.77 76.54 70.26 国内消费量 218.92 211.20 202.44 204.29 201.25 197.64 191.66 183.22 177.57 170.68 166.43 期末库存 30.34 30.78 29.09 28.72 30.39 28.28 26.01 22.51 22.17 25.63 24.37 库消比 13.86% 14.57% 14.37% 14.06% 15.10% 14.31% 13.57% 12.29% 12.49% 15.02% 14.64% 全球棕榈油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.99 10.41 8.58 10.85 9.63 9.48 产量 79.46 77.56 72.96 73.28 73.11 74.17 70.64 65.25 58.92 61.78 59.19 进口量 48.56 47.43 41.70 46.85 47.05 49.88 46.79 46.43 42.42 44.79 41.64 总供应量 145.07 141.11 129.61 136.04 135.11 137.05 126.93 119.79 111.38 115.58 109.84 出口量 50.71 49.42 43.97 48.54 48.36 51.49 48.76 49.07 43.87 47.39 43.23 国内消费量 78.28 74.64 69.52 72.56 70.84 70.54 66.18 61.41 59.38 58.22 57.30 期末库存 16.07 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.69 10.01 8.74 10.06 9.55 库消比 20.53% 22.84% 23.19% 20.59% 22.46% 21.19% 19.17% 16.30% 14.72% 17.28% 16.67% 印尼棕榈油供需平衡表（单位：万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 312.2 产量 4,700.0 4,600.0 4,200.0 4,350.0 4,250.0 4,150.0 3,950.0 3,600.0 3,200.0 3,300.0 3,050.0 进口量 0.0 0.0 0.0 0.0 1.1 8.4 0.1 0.5 0.0 0.8 2.7 总供应量 5,313.7 5,330.4 4,705.5 4,807.6 4,542.0 4,467.3 4,161.1 3,886.8 3,488.9 3,591.8 3,364.9 出口量 2,830.0 2,807.7 2,232.1 2,732.1 2,624.9 2,827.9 2,696.7 2,763.3 2,290.6 2,596.4 2,171.9 国内消费量 2,035.0 1,909.0 1,743.0 1,570.0 1,459.5 1,348.5 1,155.5 912.5 912.0 706.5 902.0 期末库存 448.7 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 库消比 22.05% 32.15% 41.90% 32.20% 31.35% 21.57% 26.73% 23.12% 31.39% 40.89% 32.26% 棉兰 巴东 880 860 840 820 800 780 760 740 720 700 680 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 860 840 820 800 780 760 740 720 700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年 北干巴鲁 巨港 900 850 800 750 700 650 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年 马辰 坤甸 900 850 800 750 700 650 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 860 840 820 800 780 760 740 720 700 680 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年 塔拉坎 880 860 840 820 800 780 760 740 720 700 680 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年2019年2020年2021年2022年 POGO价差 2,500.00 POGO价差 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500