国际能源电力企业转型研究系列：Iberdrola从西班牙走向全球的绿色使命

Iberdrola是西班牙最大的电力公司，在2024年财富500强排行榜中位列第246位，主营业务为输配电业务、可再生能源发电业务，是财富500强中利润和净利润率最高的海外能源电力企业。作为较早进行能源转型并且海外布局较多的能源电力企业，二十多年来，Iberdrola一直保持着较为合理的业务布局和高效的运营能力，科技创新能力、资本运作能力和可持续发展能力，长期战略一直贯穿始终，财务业绩也在不断改善。 Iberdrola认为资本是公司价值创造的来源。Iberdrola的战略和商业模式创造的社会红利转化为其资本价值的增加，进而反馈到价值创造周期，从而有效地将公司的业务和资本运营联系起来。Iberdrola主要采取分散化投资策略，公司投资主要集中在提供已知和经常性现金流的输配电网络和长期可再生能源上；所在国家的选择还考虑到适用于该行业当地监管环境的稳定性及该国家的长期信用评级；制定适当的股息政策，提出强有力的最低股息，且该股息随着公司业绩的增长而增长。这些投资将继续朝着脱碳经济的方向发展，并确保供应的安全和质量 Iberdrola注重资产运营的效率，于2020年出清所有煤电资产，热电联产在五年间维持同一水平，并有缓慢退坡趋势；在其运营的国家以集中和标准化的方式开发了可再生能源运营中心。这些中心是Iberdrola运营和控制可再生能源发电设施的平台，系统可以优化资产的操作和维护流程，增加设施的可用性，简化新资产与电网的集成，并实现集中统一的信息管理。数字化在电网改造中发挥了关键作用，使电网运营商能够通过更好地管理基础设施（如维护）、更高效的电网运营（如允许通过实时数据管理实现电网平衡）以及改进向最终客户提供的服务（包括优化用电的服务）来创造商业价值。 Iberdrola2024年至2026年期间的投资计划已达到41亿欧元，重点是输电和配电网络的扩张、加固和数字化；高附加值可再生技术的选择性增长； 以及致力于将储能作为清洁能源渗透率高的系统性支柱，以面对新的能源需求，加快经济性的电气化。该投资计划的业务分布上，60%（21.5亿欧元）将用于电网：三分之二用于配电网，三分之一用于输电网——电网业务正成为Iberdrola新的增长载体；可再生能源投资将占总投资的30%（1.2亿欧元），重点关注海上风电，并将投入其中的一半以上。该投资的区域分布方面，Iberdrola持续专注于高投资需求和高信用评级地区（如美国、英国等）的地域多元化。 风险提示：政策法规变动风险，新能源装机增速不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术发展不及预期风险，极端天气气候事件加剧风险。 1、Iberdrola基本信息 Iberdrola是西班牙最大的电力公司，在2024年财富500强排行榜中位列第246位，主营业务为输配电业务、可再生能源发电业务，是财富500强中利润和净利润率最高的海外能源电力企业。在过去10年中，Iberdrola的资产增长了60%以上，收入增长了约58%。 并将息税折旧摊销前利润提高了71%以上，净利润提高了53%以上——经过170多年的历史发展，Iberdrola集团现如今已成为全球能源领导者之一，世界领先的风能生产商，也是市值最大的电力公司之一，为数十个国家的近1亿人提供能源，雇佣了4万多人，资产超过15亿欧元。 图表1：Iberdrola过去十年资产、收入与净利润情况（Millions of euros） Iberdrola的起源可以追溯到1901年，当时Hidroeléctrica Ibérica在Bilbao成立，现在的Iberdrola是西班牙公司基于水力发电的一系列合并的结果，最后一次是1992年西班牙Hidroelèctrica（Hidrola）和Iberduero之间的合并。面对成熟的西班牙电力市场的产能过剩和迫在眉睫的市场自由化，Iberdrola在20世纪90年代开始寻找拉丁美洲的机会，并在巴西完成了几笔区域配电交易，并获得了在墨西哥建造联合循环燃气轮机（CCGT）工厂的三份合同，使其成为拉丁美洲市场的强大参与者；在西班牙，Iberdrola于1996年开始运营其第一个风电场；1997年，西班牙电力部门开始自由化。西班牙公用事业公司经历了一场“重要的文化变革，学会了通过更低的价格和更好的服务进行竞争。作为回应，Iberdrola推出了客户服务，包括24小时客户帮助热线和大客户管理系统。与此同时，Iberdrola与西班牙的石油、天然气和电信集团达成了战略协议，以实现新业务的多元化。”到2001年，Iberdrola在西班牙拥有16,000兆瓦的装机容量和900万客户，在当地发电市场的份额为25%，配电市场份额接近40%；其装机容量一半以上为水电，并已经拥有了800兆瓦的风力发电能力，是当时西班牙风力发电的领导者，但相比其本土业务，Iberdrola的国际业务部分仍相对较小。 2001年，西班牙两家公用事业公司合并而成现在的Iberdrola，其持有的资产主要是可持续的能源类型，但同时也包括了一些以石油和煤炭为燃料的发电厂，业务足迹仅限于西班牙和拉丁美洲。随着2001年新任CEO的到任和新战略计划的部署，Iberdrola开始大量投资海外新能源项目，逐步将可再生能源作为其核心发电业务，剥离非战略资产，计划对配电业务进行投资并开始收购海外相关企业。例如，2007年，Iberdrola收购了英国第六大电力供应商Scottish Power，该公司在当地拥有13%的市场份额。这笔171亿欧元的交易使Iberdrola Europe成为当时欧洲第三大、全球第四大公用事业公司，在欧洲的运营规模和范围上超过了其西班牙国内竞争对手Endesa；自2008年开始，Iberdrola每年在英国和美国的收购中投资近30亿欧元，以推动其增长，几乎是之前投资水平的三倍；此外，2011年，Iberdrola以24亿美元收购了巴西电力分销商Elektro； 2017年，Iberdrola在巴西的控股公司Neoenergia收购了Elektro的业务，自此创建了巴西最大的电力公司。——这些收购都为Iberdrola全球化与可持续的长期增长奠定了基础。也就是从2001年起，Iberdrola的业务开始扩展到四大洲的数十个国家，发展到为1亿人提供电力服务，逐步淘汰石油和燃煤发电厂，并于2017年宣布最终关闭，出售了非能源业务，将注意力转向国内外的可再生能源、智能电网和储能，创建了世界上最大的风能公司之一。 2、Iberdrola经营模式 Iberdrola主要采取分散化投资策略，除西班牙本土外，通过在英国、美国、巴西、墨西哥和Iberdrola Energía Internac ional的零售和各个国家的控股子公司来开展业务活动。 图表2：Iberdrola组织架构 Iberdrola的组织架构类似矩阵式（如图表2所示），与集中式管理相比，拥有较为分散的结构和管理模式，通过治理体系和可持续发展体系等一系列措施，赋予了上市子公司较强自主性框架结构，并将决策权交给各主要国家下属公司的负责人和管理团队来完成。 Iberdrola每个控股子公司都有一名首席执行官和董事会，并根据该国的业务活动特性划分纳入集团子业务，其中，全球企业负责人是相关业务活动的董事会成员，员工有两条报告线，分别向集团和控股子公司报告。 此外，Iberdrola有一个相对独立的创新部门，直接向董事长办公室报告。这个创新部门管理PERSEO项目——这是一个专注于能源行业的企业风险投资项目，从2008年创建到2019年，该项目在全球范围内投资了6500多万欧元；到2023年，已有22个初创企业试点项目，包括投资了京都集团（Kyoto Group）、Exiom太阳能（Exiom Solar）和LATEM等公司。 Iberdrola通过以下领域的产品、服务和解决方案向其客户提供电力产品：可再生能源发电：风能（陆上和海上）、水力发电、光伏发电。 电力和天然气的输送和分配。 储能业务：通过水电站进行大规模存储（GWh），在电网和使用电池的发电资产中进行中等规模存储（MWh），以及在终端用户层面进行小规模存储（kWh）。 新技术，如可再生电力生产的绿色氢气。 能源交易：在批发市场买卖电力和天然气、电力和天然气零售供应。 通过以下领域提供创新的智能解决方案为客户提供能源服务：−住宅，提供自耗、太阳能、电动交通、热泵等服务。 − 工业：提供能源设施和供应的综合管理，如绿色 H2 、工业热等。 数字化：在其资产中实施数字化，以提高电力供应的质量、效率和安全性 Iberdrola于2020年出清所有煤电资产，热电联产在五年间维持同一水平，并有缓慢退坡趋势。截至2023年底，Iberdrola全球能源装机已达62,883MW（装机能源结构见图 表3）；净产能168,599GWh，同比增加3.4%，其中陆上风电、海上风电、水电、光伏、核电、燃机净产能占比分别为26.3%、3.0%、14.3%、3.4%、14.1%、35.1%。 图表3：2023年Iberdrola装机结构分布 2019-2023年间，陆上风电、海上风电、光伏、燃气发电四种电源装机容量的复合增长率分别为6.6%、23.3%、70.5%、8.0%。2019-2023年，公司新增装机容量呈下降趋势，除墨西哥分部的燃机装机在2019年大幅增加外，近三年公司装机的主要增量来自于光伏和风电。 此外，2023年Iberdrola的输配电线路已达1,276,519公里——其目前运营的配电系统总体上是世界上最大的配电系统之一，这些系统包括开发和实施具有远程管理、监控和自动化数字能力的智能电网，并在住宅（储能、热泵、光伏电池板自耗和电动出行）和工业领域（智能解决方案、电气化过程和绿色氢气）提供智能和创新的解决方案。 图表5：过去5年Iberdrola装机容量变化（按电源类型，MW） 图表6：过去5年Iberdrola发电量变化（按电源类型，GWh） Iberdrola认为其持续发展是依靠一种有弹性的商业模式，符合其有助于建立一个更加自给自足、可持续和有竞争力的能源系统的战略愿景，并以保守的金融政策面对当前的宏观经济环境。该公司在2022年实现了43.39亿欧元的净利润，得益于良好的国际业绩，投资比前一年增加了13%，达到10.73亿欧元，其中，电网投资增加了44%，可再生能源投资增加了46%。另一方面，地理的多元化进一步推动了公司的增长性，并从积极的货币波动中受益，尤其受美元影响，对公司息税折旧摊销前利润和净利润产生了积极影响。 图表7：2022年Iberdrola投资结构分布 此外，Iberdrola还注重资产运营的效率，在其运营的国家以集中和标准化的方式开发了可再生能源运营中心，这些平台是Iberdrola运营和控制可再生能源发电设施的平台，系统可以优化资产的操作和维护流程，增加设施的可用性，简化新资产与电网的集成，并实现集中统一的信息管理。日益增长的电气化也需要电网加固和性能提高。数字化在电网改造中发挥了关键作用，使电网运营商能够通过更好地管理基础设施（如维护）、更高效的电网运营（如允许通过实时数据管理实现电网平衡）以及改进向最终客户提供的服务（包括优化用电的服务）来创造商业价值。 3、Iberdrola战略转型途径 20多年前，Iberdrola就已坚定地致力于可再生能源的发展布局，自那时以来，Iberdrola已投资超过140,000万欧元，并调整了其商业模式，目标是实现基于电气化的更安全、更具竞争力和更脱碳的能源模式。在此背景下，Iberdrola的愿景实现基于四大支柱： (1)通过对电网、可再生能源、储能和绿色产品的投资，将经济的脱碳过程与提高能源自给自足相结合。 (2)保持健全的财务结构。 (3)持续关注其所有活动领域的技术创新。 (4)满足消费者的新需求——需要清洁和负担得起的能源以及增值能源服务。数字化带来的机遇将使这成为可能。 图表8：Iberdrol