建筑装饰行业月报：基建投资彰显韧性，地产新政暖风频吹

行业月报●建筑装饰 2024年06月28日 基建投资彰显韧性，地产新政暖风频吹 核心观点： 建筑业景气度有所下降。5月，建筑业商务活动指数为49.5%，较上月-0.9pct；建筑业新订单指数为45.3%，较上月-2.9pct；建筑业投入品价格指数为53.6%，较上月+1.4pct；建筑业销售价格指数为49.7%，较上月+1.0pct；建筑业从业人员指数为43.3%，较上月-2.8pct；建筑业业务活动预期指数为56.3%，较上月 +0.2pct。4月部分地区进入雨水季节，建筑行业景气度有所下降。 基建投资彰显韧性，新开工、竣工降幅收窄。1-5月，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同增4.0%，增速较前值下降0.3pct。1-5月，广义基建投资增速为6.7%，较前值下降1.1pct，狭义基建投资增速为5.7%，较前值下降0.3pct。1-5月，全国房地产开发投资40632亿元，同降10.1%，降幅较前值扩大0.3pct；商品房销售面积36642万平方米，同降20.3%，降幅较前值扩大0.1pct；商品房销售额35665亿元，同降27.9%，降幅较前值收窄0.4pct；房屋新开工面积30090万平方米，同降24.2%，降幅较前值收窄0.4pct；竣工面积22245万平方米，同降19.8%，降幅较前值收窄0.6pct。 专项债发行有望提速，保障基建投资资金来源。今年专项债券规模计划为 3.9万亿元，1-4月各地已累计发行新增专项债7224亿元，完成全年发行计划的18.52%，发行速度明显加快，有助于项目尽快落地，扩大有效投资，保障基建投资资金来源。超长期国债方面，5月13日，中央公布从今年开始连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元，拟发行期限为20年期、30年期和50年期，计划11月中旬发行完毕。截至6月14日，财政部已发行4期次超长期特别国债共1600亿元，其中20年期400亿元，30年期850亿元，50年期350亿元。 北京积极响应房地产新政，有望带动地产链复苏。北京发布购房新政提出，购买首套住房，最低首付款比例将调整为不低于20%，贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减45个基点，调整后5年期以上 房贷利率下限目前为3.5%。购买二套住房，则按照五环内外划分，其中位于 五环以内的，最低首付款比例调整为不低于35%，贷款利率下限调整为不低于LPR减5个基点，调整后5年期以上房贷利率下限目前为3.9%；位于五环以外的，最低首付款比例调整为不低于30%，贷款利率下限调整为不低于LPR减25个基点，调整后5年期以上房贷利率下限目前为3.7%。此次北京发布新政后，四个一线城市全部落地5月17日多部委联合出台的房地产新政，或将带动其余城市陆续加入优化楼市政策的行列，提振房地产市场信心，房地产行业有效需求将得到释放，地产产业链有望加速回暖。 关注稳增长、出海、低空经济等主线。关注高股息、出海、低空经济等主线，看好三大方向：1）低估值高分红、业绩稳健、处于基建房建产业链的央国企，推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学等；2）业绩高增长的出海国际工程企业，推荐北方国际，中钢国际，中工国际，中材国际等；3）低空经济主力军设计企业，推荐设计总院，华设集团等。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。 建筑装饰 推荐 (维持) 龙天光：021-20252621：longtianguang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060004张渌荻：02120252651：zhangludi_sh@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524060002 分析师 相对沪深300表现图 2024-06-27 建筑装饰沪深300 10% 5%0% -5% -10%-15%-20%-25%-30% 23/6/2823/9/923/11/2124/2/224/4/1524/6/27 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河建筑】2024年中期策略_东方既白，兰新蕙质 目录 一、建筑业景气度小幅下降3 二、固定资产投资增速放缓5 （一）固定资产投资增速放缓5 （二）流动性维持合理充裕5 三、基建投资彰显韧性，地产新开工降幅收窄7 （一）基建投资增速彰显韧性7 （二）房地产投资和销售仍然承压10 （三）新开工面积降幅收窄，竣工面积持续下降11 四、北京积极响应房地产新政，地产链有望复苏11 （一）房地产新政发布，首付比例、贷款利率双管齐下11 （二）北京积极响应新政，市场景气度有望回升12 五、推荐基建和房建产业链13 （一）建筑行业集中度提升13 （二）建筑行业估值处于历史偏底部区域14 （三）政策加码利好基建房建产业链14 （四）建筑出海高景气利好国际工程企业14 （五）低空经济的催化将使建筑板块受益15 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 一、建筑业景气度小幅下降 2024年5月，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。5月份，非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张。分行业看，建筑业商务活动指数为54.4%，比上月下降1.9个百分点；服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点。从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。 2024年5月，我国非制造业新订单指数为46.9%，比上月上升0.6个百分点，表明非制造业市场需求景气度有所回升。分行业看，建筑业新订单指数为44.1%，比上月下降1.2个百分点；建筑业投入品价格指数为53.6%，比上月上升1.4个百分点；建筑业销售价格指数为49.7%，比上月上升1.0个百分点；建筑业从业人员指数为43.3%，比上月下降2.8个百分点；建筑业业务活动预期指数为56.3%，比上月上升0.2个百分点。 图1：建筑业景气度小幅下降 建筑业商务活动指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 钢材价格有所下跌。2024年6月，钢铁价格有所下跌，以螺纹钢Φ12-25含税价为例，2024年6月21日的价格为3,579.00元/吨，5月24日的价格为3,772.00元/吨，下跌175元/吨。对于建筑企业，钢材是其主要原材料之一，钢材的价格对成本有一定影响。 图2：近期钢材价格小幅继续下跌（元/吨） 含税价:螺纹钢:Φ12-25 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 2024-03 2023-10 2023-05 2022-12 2022-07 2022-02 2021-09 2021-04 2020-11 2020-06 2020-01 2019-08 2019-03 2018-10 2018-05 2017-12 2017-07 2017-02 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 2014-08 2014-03 1,000 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 挖掘机销量同比降幅收窄。2024年4月，主要企业的液压挖掘机累计销售68786台，同比减少9.78%，降幅较3月收窄3.28pct。 图3：挖掘机销量同比降幅收窄 销量:液压挖掘机:主要企业:累计增速 300% 200% 100% 2024-02 2023-07 2022-12 2022-05 2021-10 2021-03 2020-08 2020-01 2019-06 2018-11 2018-04 2017-09 2017-02 2016-07 2015-12 2015-05 2014-10 2014-03 2013-08 2013-01 0% -100% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 水泥价格持续上升，平板玻璃价格继续下跌。截止2024年6月21日，水泥价格指数为117.76，较5月中旬上升6.42%，受季节性影响，水泥需求开始恢复，价格持续上升。截止2024年6月20日，我国浮法平板玻璃4.8/5mm全国市场价为1,690元/吨，较4月下旬下降0.87%。 图4：全国水泥价格指数图5：平板玻璃价格（元/吨） 水泥价格指数:全国 260 210 160 110 2024-04 2023-11 2023-06 2023-01 2022-08 2022-03 2021-10 2021-05 2020-12 2020-07 2020-02 2019-09 2019-04 2018-11 2018-06 2018-01 2017-08 2017-03 2016-10 2016-05 2015-12 2015-07 2015-02 2014-09 2014-04 2013-11 2013-06 2013-01 60 3,500 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2024-04 2023-10 2023-04 2022-10 2022-04 2021-10 2021-04 2020-10 2020-04 2019-10 2019-04 2018-10 2018-04 2017-10 2017-04 2016-10 2016-04 2015-10 2015-04 2014-10 2014-04 500 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、固定资产投资增速放缓 （一）固定资产投资增速放缓 固定资产投资增速放缓。2024年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%，其中，民间固定资产投资97810亿元，同比增长0.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）下降0.04%。分产业看，第一产业投资3565亿元，同比增长3.0%；第二产业投资62881亿元，增长12.5%；第三产业投资121560亿元，与去年同期持平。第二产业中，工业投资同比增长12.6%。其中，采矿业投资增长17.7%，制造业投资增长9.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长23.7%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.7%。其中，铁路运输业投资增长21.6%，航空运输业投资增长20.1%，水利管理业投资增长18.5%。分地区看，东部地区投资同比增长3.7%， 中部地区投资增长4.1%，西部地区投资增长0.2%，东北地区投资增长5.5%。图6：固定资产投资增速 中国:固定资产投资完成额:累计同比 40% 30% 20% 10% 14-02 14-06 14-10 15-02 15-06 15-10 16-02 16-06 16-10 17-02 17-06 17-10 18-02 18-06 18-10 19-02 19-06 19-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10 22-02 22-06 22-10 23-02 23-06 23-10 24-02 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）流动性维持合理充裕 流动性合理充裕。2024年2月8日，中国人民银行货币政策委员会2023年第四季度执行报告指出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确