策略周报：成交缩量、行情反复，宜以静制动

成交缩量、行情反复，宜以静制动 策略周报 2024年06月30日 证券研究报告|策略周报 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 研究助理：郝一凡 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《成交降至地量，仍需耐心谨慎—策略周报》2024-06-23 2、《科技板块逆势修复，市场处于磨底期—策略周报》2024-06-16 3、《优胜劣汰提速，调整期波动偏高—策略周报》2024-06-09 4、《活跃度降至冰点，继续保持耐心—策略周报》2024-06-02 5、《AH股情绪回落，等待企稳信号—策略周报》2024-05-26 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：海外市场震荡为主，美国大选首场总统辩论后，特朗普支持率上升，不确定性有所增加；中国工业企业盈利增速回落，复苏偏弱的局面仍待改善，北京地产政策优化，但对市场信心提振有限，短期相对缺乏基本面利好因素。 A股市场回顾与展望：本周（6月24日-6月28日）A股市场继续处于缩量态势，市场涨跌变化较为迅速且幅度较大。两市日均成交降至6661亿元，北向资金 一周净流出118亿元。市场仍有资金维稳迹象，不过在活跃度降低、基本面缺乏利好的背景下，反弹难度不低。预计A股短期将处于磨底期，行情反复变化和切换的可能性较大，建议保持耐心多看少动，耐心等待政策发力信号或市场进一步下跌带来的超跌反弹机会。 A股市场关键指标跟踪监测及下周重点事件展望。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险，美国大选及法国议会选举不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注7 4.风险提示8 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：北向资金周度净流入（亿元）6 图8：日均成交金额（亿元）7 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：海外市场震荡为主，美国大选首场总统辩论后，特朗普支持率上升，不确定性有所增加；中国工业企业盈利增速回落，复苏偏弱的局面仍待改善，北京地产政策优化，但对市场信心提振有限，短期相对缺乏基本面利好因素。 A股市场回顾与展望：本周（6月24日-6月28日）A股市场继续处于缩量态势，市场涨跌变化较为迅速且幅度较大。两市日均成交降至6661亿元，北向资金一周净流出118亿元。市场仍有资金维稳迹象，不过在活跃度降低、基本面缺乏利好的背景下，反弹难度不低。预计A股短期将处于磨底期，行情反复变化和切换的可能性较大，建议保持耐心多看少动，耐心等待政策发力信号或市场进一步下跌带来的超跌反弹机会。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： 中证500下跌明显，沪深300有所上涨，估值分位数水平明显回落，其他宽基指数估值分位数总体相对平稳。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： A股风险溢价及股债性价比进一步回升，仍处于一倍标准差上方，由于本周股弱债强情况延续，股债性价比再创新高，反映出市场风险偏好总体进一步回落且处于偏低水平。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： 仅中证2000换手率及分位数较上周小幅上升，Wind微盘股指数下降明显，其余宽基指数较稳定，市场总体活跃度较有所下降。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 北向资金本周净流出118亿元，外资连续三周净流出仅500亿元。 两市日均成交金额回落至6661亿元，较前一周减少445亿元，市场成交再度回落，活跃度降至冰点。 图7：北向资金周度净流入（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图8：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度回升，但由于市场反复波动，行情变换速度较快，且多数行业持续性不佳，赚钱效应较弱。 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 7月1日，美国ISM制造业PMI 7月5日，美国非农就业数据 7月7日，法国议会选举第二轮投票 重点关注：美国非农就业数据将给市场对于美联储降息预期的指引，若就业延续放缓态势则9月降息可能性进一步提升；反之则降息启动节点将延后至四季度。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险，美国大选及法国议会选举不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。