医药：我国辅助生殖行业迎来持续政策春风

2024年6月28日 招银国际环球市场|睿智投资|行业研究 我国辅助生殖行业迎来持续政策春风近年来，多种因素导致我国面临日益严峻的人口形势。2023年的出生人口为902万，相比2016年减少49%，出生人口减少叠加人口老龄化加剧，造成我国人口年龄中枢显著上移。随着婚育观念的变化以及家庭和个人经济压力的增加，我国的平均婚育年龄明显后移，女性的平均生育年龄从2000年的25.8岁推迟至2020年的29.7岁，而不孕不育患病率随着年龄的增加而提高。庞大的人口基数和不断增长的不孕不育群体，使我国成为世界上试管婴儿（IVF）治疗周期量最大的国家，但IVF治疗的渗透率相比发达国家仍偏低。我们认为，价格是患者接受辅助生殖治疗时最看重的因素。自2023年起，我国有多个省市陆续将部分辅助生殖技术服务纳入医保，预计将有效降低患者的经济负担。从海外情况来看，积极的人口政策以及辅助生殖领域的支持政策将在长期提升民众对于辅助生殖服务的需求。国内辅助生殖行业迎来持续政策利好。我国对于人口的支持政策是持续的，从2015年全面实施二孩政策到2023年以来多个地区将辅助生殖纳入医保等均体现这一趋势。辅助生殖作为解决人口生育问题的有力工具，在国家和地方层面 均受到政策关注。迄今为止，我国已经有10个省市将部分辅助生殖技术服务纳入当地医保报销范围。我们测算了不同省市医保报销对IVF治疗费用的覆盖比例，以1代/2代IVF为例，绝大部分省市（8/10）的覆盖比例超过20%，部分省市接近或者超过30%。考虑到患者对于辅助生殖费用的敏感性较高，我们认为医保对于辅助生殖服务的覆盖有望显著提高辅助生殖技术的普及率。 海外经验：政策支持对辅助生殖具有显著刺激作用。与中国类似，全球也面临 严峻的人口和生育难题。海外多个国家/地区出台了积极的人口和辅助生殖的支持政策，包括对辅助生殖服务给予补贴或纳入医保。海外辅助生殖的需求量长期维持增长趋势。2004年起，日本政府实施了国民IVF治疗补助计划，2007至2011年其IVF治疗周期数的复合增速为10.7%，2011年后周期数也维持了长期增长。日本的辅助生殖出生婴儿在总出生人口中的比例从2007年的1.8%提升至2021年的8.6%，为全球主要经济体中最高。2004年，德国实施了《法定健康保险现代化法案》，IVF治疗的报销比例从之前的100%大幅降低至50%，导致了IVF治疗周期在短期内显著减少，2005年的周期数相比2003年大幅减少56%，这从另一个角度表明患者对辅助生殖治疗存在较高价格敏感度。其后多年，依托于德国持续的鼓励生育政策，辅助生殖周期数依然保持了增长趋势。 对我国辅助生殖政策的启示。基于海外多个国家/地区的经验，缓解患者的经济 压力将可显著提升辅助生殖的治疗意愿。目前我国将辅助生殖纳入医保的10个省份的人口仅占全国总人口的28%。考虑到大多数人口大省以及过去5年人口净流出的省份仍未将辅助生殖纳入当地医保，我们认为辅助生殖纳入医保在地方政府层面仍有显著的政策推进空间。我们呼吁我国在政策端适度放开辅助生殖技术限制。虽然海外发达经济体的辅助生殖渗透率普遍较高，但各地区也呈现明显的差异，我们认为对辅助生殖技术服务的法规限制是导致渗透率差异的重要原因。我们建议可适度放宽第三代试管婴儿的临床应用范围并增加相关医疗资源供给，同时进一步支持辅助生殖新技术（例如细胞治疗、未成熟卵体外培养、线粒体置换等）的应用和落地，以更好的满足患者的多样化治疗需求。 中国医药行业武煜,CFA(852)39000842jillwu@cmbi.com.hk黄本晨,CFAhuangbenchen@cmbi.com.hk相关报告： 1)锦欣生殖：Impressivebusinessreboundin2023–2024年4月2日2)锦欣生殖：Recoverytoexpeditein2H23–2023年8月31日3)锦欣生殖：医保首城落地，全国有望跟进–2023年6月16日4)锦欣生殖：Expectpost-pandemicbusinessrecovery–2023年4月3日 医药 敬请参阅尾页之免责声明1 请到彭博(搜索代码:RESPCMBR<GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多招银国际环球市场研究 目录 我国面临日益严峻的人口形势3 出生人口数减少和老龄化加剧共存3 婚育年龄推迟导致不孕不育率增加4 我国辅助生殖需求持续增加，但渗透率仍低5 政策利好将带动辅助生殖渗透率增加8 国家层面出台政策积极支持人口长期健康发展8 各地加速将辅助生殖纳入医保9 海外经验：政策支持对辅助生殖需求具有显著刺激作用14 全球辅助生殖市场概况14 中国台湾：生育率下降与政策变革对辅助生殖需求的推动作用17 日本：出生率持续下降，鼓励辅助生殖政策频出18 美国：医保覆盖政策不同导致各州辅助生殖渗透率存在差异19 西班牙：宽松的辅助生殖政策带来辅助生殖的高渗透率21 英国：支持性法规推动辅助生殖行业发展22 德国：辅助生殖渗透率受政策的影响显著23 他山之石：海外经验对我国辅助生殖政策的启示25 缓解经济压力将可显著提升辅助生殖的治疗意愿25 适度放开辅助生殖技术服务限制，满足居民的生育需求26 我国面临日益严峻的人口形势 出生人口数减少和老龄化加剧共存 我国出生人口数从2016年后开始出现持续性下滑，2023年的出生人口为902万，相比 2016年减少49%。造成我国出生人口数下滑的原因包括生育养育成本提高（医疗、教育、住房等）和生育观念改变等。我国也在出台相关政策积极应对日益严峻的人口形势，国家层面在2011至2015年间迅速完成了从放开“双独二孩”到完全放开二孩的政策转变，又在2021年放开了生育三胎的限制。生育限制放开的效果显而易见，数据显示，2013年新出生人口中“二孩及以上”占比仅为30%左右，2016年明显提升至45%，2019年进一步提高至59.5%。虽然新出生人口中二孩及以上占比显著提升，但由于生育意愿下滑和育龄妇女规模减少，同时随着二孩刺激生育政策效果逐步减弱、三孩刺激效果仍需时间，目前仍难以扭转新出生人口数持续下滑的趋势。 图1:我国历年出生人口数 万人双独单独全面 1,771 二孩二孩 二孩1,786 放开 三胎 902 2,000 1,600 1,200 800 400 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 图2:我国出生人口结构拆分 59.5%57.1%56.9% 51.0%50.0% 53.9% 45.0% 30.0% 14.5%15.0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 我国历年出生人口数 资料来源:国家统计局，招银国际环球市场 2013••••••2016201720182019202020212022 二孩及以上三孩及以上 资料来源:国家统计局，国家卫健委，招银国际环球市场 出生人口减少叠加人口老龄化加剧，造成我国人口年龄中枢显著上移。2022年0-19岁、20-49岁人口占总人口的比例分别为22.5%和40.7%，相比2000年的31.2%和49.5%显著减少。同时，年龄大于50岁的人口占比从2000年的19.3%大幅度提高至2022年的36.8%。 更需要注意的是主力育龄人口（我们定义为年龄在20-34岁间的人口）占比快速减少，年龄在20-34岁间的人口占比从2000年的27.3%下降到2022年的19.1%。考虑到女性生育年龄现已推迟到接近30岁（见图5），更需要警惕的是处在生育“预备役”阶段的20-29岁人口占比从2000年的17.1%下降到2022年的11.1%。可以预见的是，如果维持现在的生育趋势，未来几年我国的主力生育人口将进一步减少，出生人口将继续面临下滑压力。 图3:我国人口年龄结构变化趋势 2022 2000 95岁及以上 90-94岁 85-89岁 80-84岁 75-79岁 70-74岁 65-69岁 60-64岁 55-59岁 50-54岁 45-49岁 40-44岁 35-39岁 30-34岁 25-29岁 20-24岁 15-19岁 10-14岁 5-9岁 - - - - - - 0-4岁 12% 10%8%6% 4%2%0% 2%4%6% 8%10% 12% 资料来源:国家统计局，招银国际环球市场 注：2000年数据基于第五次全国人口普查，2022年数据基于抽样调查（抽样比例1.023%） 婚育年龄推迟导致不孕不育率增加 婚育观念的变化以及经济压力增加造成我国适龄人群的结婚意愿降低。根据国家统计局数据，我国男性、女性在1990年的平均初婚年龄为23.59岁、22.15岁，这一数据在2020 年提高至29.38岁和27.95岁。晚婚也带来了晚育，我国女性的平均生育年龄从2000年的 25.8岁推迟至2020年的29.7岁。由于不孕不育患病率随着年龄的增长而增加，意味着晚婚晚育将导致不孕不育率增加。根据国家统计局2021年发布的数据，我国育龄女性的不孕不育率为12-18%，平均每5到8位育龄女性中便会有一位受到不孕不育的困扰。 图4:我国初婚年龄变化情况 29.38 27.95 25.75 25.11 23.59 22.15 24.00 23.28 年龄 30 28 26 24 22 20 1990200020102020 男性女性 资料来源:国家统计局，招银国际环球市场 图5:我国女性平均生育年龄变化情况 年龄 32.1 30.9 29 29.7 30.3 27.5 25.8 24.3 34 32 30 28 26 24 22 20 20002020 平均一孩二孩三孩 资料来源:国家统计局，2024中国生育报告，招银国际环球市场 图6:我国女性的不孕不育率与年龄的关系图7:我国男性的不孕不育率与年龄的关系 资料来源:EpidemiologyofinfertilityinChina:apopulation-based study，招银国际环球市场 注：基于对安徽、北京、福建、河北、黑龙江、内蒙古和浙江的 25,270对夫妇的调查。图中数据针对正在备孕的夫妇。 资料来源:EpidemiologyofinfertilityinChina:apopulation-based study，招银国际环球市场 注：基于对安徽、北京、福建、河北、黑龙江、内蒙古和浙江的25,270 对夫妇的调查。图中数据针对正在备孕的夫妇。 我国辅助生殖需求持续增加，但渗透率仍低 我国庞大的人口基数决定了我国育龄人口数量大，同时也必然伴随着大量的不孕不育人群，因此辅助生殖技术作为解决“想生而不能生”的生育问题的有效手段，其治疗需求也在不断增加。根据沙利文的数据，我国2019年的试管婴儿（即IVF，是最常见的辅助生殖技术）治疗周期量为71.82万，2014-19年的CAGR为13.0%，预计2022-27年将以7.1%的CAGR增长。 我国是世界上IVF治疗周期量最大的国家（见图25），但IVF治疗的渗透率仍偏低。沙利文数据显示我国2022年每百万育龄女性接受IVF治疗的人数为3,773人，仅相当于美国同期的65%，但也表明我国IVF技术存在显著的渗透率提升空间。 图8:我国IVF治疗周期量 万 22-27CAGR: 7.1% 14-19CAGR: 13.0% 120 100 80 60 40 20 0 图9:中美IVF渗透率比较 每百万人 7,598 7,114 6,655 6,223 5,813 5,410 6,448 4,031 4,3404,274 5,686 5,001 4,434 3,6843,8233,7733,997 3,120 3,425 8,500 7,200 5,9