工业硅周报：供需格局弱化，工业硅底部震荡

2024年7月1日 供需格局弱化，工业硅底部震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周工业硅震荡下挫，主因供大于求的格局延续导致国内 库存持续上升。供应来看，新疆开炉数维持较高水平，川滇地区丰水期来临开工率已恢复至7成左右，供应端愈发宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片7月排产无明显增量，而下游电池和组件需求预期走向低迷，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因谷电价格偏低以及预期收益下降装机积极性减弱；有机硅逐步进入需求淡季，铝合金产量受建筑订单拖累增量有限，整体终端复苏势头偏慢，拖累期价呈震荡偏弱走势。 供应端加快恢复，需求端光伏产业链上中游去库而中下游持续累库，终端集中式项目并网进程平稳推进，分布式因预期收益走弱装机意愿下滑，有机硅仍和铝合金需求增速显著放缓，国内社库高位持续上行至43万吨。 整体来看，供需格局的持续弱化和国内工业企业利润增速下滑拖累市场预期；基本面上，供应端趋于宽松；从需求侧来看，终端消费改善程度有限，国内社库旺季持续上行凸显需求乏力，技术面前期底部支撑反馈较弱，预计工业硅期价短期将维持偏弱震荡。 策略建议：观望 风险因素：西南复产势头减弱，分布式光伏装机量回升 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 6月21日 6月14日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 11885.00 12080.00 -195.00 -1.61% 元/吨 通氧553#现货 13050.00 13100.00 -50.00 -0.38% 元/吨 不通氧553#现货 12750.00 12900.00 -150.00 -1.16% 元/吨 421#现货 13600.00 13600.00 0.00 0.00% 元/吨 3303#现货 14050.00 14050.00 0.00 0.00% 元/吨 有机硅DMC现货 13520.00 13520.00 0.00 0.00% 元/吨 多晶硅致密料现货 35.50 35.50 0.00 0.00% 元/吨 工业硅社会库存 41.1 39.9 1.2 3.01% 万吨 *工业硅现货价格均为华东地区主流牌号日成交均价 *工业硅主力合约当前默认为SI2408合约 二、市场分析及展望 上周工业硅震荡下挫，主因供大于求的格局延续导致国内库存持续上升。供应来看，新疆开炉数维持较高水平，川滇地区丰水期来临开工率已恢复至7成左右，供应端愈发宽松； 从需求侧来看，多晶硅和硅片7月排产无明显增量，而下游电池和组件需求预期走向低迷，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因谷电价格偏低以及预期收益下降装机积极性减弱；有机硅逐步进入需求淡季，铝合金产量受建筑订单拖累增量有限，整体终端复苏势头偏慢，拖累期价呈震荡偏弱走势。 宏观方面：中国5月规模以上工业企业利润同比增长0.7%，增速大幅放缓。今年1-5月，有色冶炼和压延加工业同比增长80.6%，计算器、通信和其他电子设备制造业增长56.8%，汽车制造业增长17.9%，但包括化学原料和制品、专用设备制造、非金属矿物制品以及黑色金属冶炼和压延加工业均大幅走弱，凸显我国工业企业发展结构的不均衡，传统行业工业生产利润空间被进一步挤压，新兴产业及技术密集型产业利润增长势头稳中有增。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周6月27日，工业硅周度产量达10.5万吨，环比增加3.3%，同比大增78.1%。SMM调研数据显示，上周新疆地区样本硅企（产能占比79%）周度产量维持在43775吨，周度开工率维持9成，云南地区样本硅企（产能占比30%），周度产量为6840吨，周度开工率继续大幅回升至80%；而四川地区样本硅企（产能占比32%） 周度产量为5250吨，周度开工率维持8成与上周持平。上周工业硅三大主产区开炉数持增 至418台，整体开炉率进一步升至57.03%，其中新疆地区开炉数166台，环比增加1台； 云南地区84台，环比大增11台；四川和重庆地区合计83台，环比增加7台，内蒙古开炉 数22台，环比持平。需求来看，上周多晶硅企业原料库存有所增加而硅料排产则无明显计划增量压制上游工业硅价格；硅片方面，硅片库存近期出现明显减弱，市场情绪较为低迷拖累企业提产积极性；电池方面，上周电池出货量无明显增长，N型开工率稳定，P型开工率下行，7月电池需求预期仍然低迷；组件企业库存持续上行，订单需求转弱拖累开工，7月组件排产预计环比小幅下滑，从终端来看，5月国内新增装机中集中式项目占比53%，环比4月大幅增加，而分布式项目用户端装机意愿走弱主因谷电价格下调以及对市场预期收益的放缓。有机硅方面，DMC进入需求淡季而北方单体企业开工率均维持高位，整体报价持稳但上涨空间有限；铝合金受建筑建材类订单拖累消费低迷，整体终端需求旺季复苏预期并未兑现，期价打出新低后进入低位震荡盘整区间。 库存方面，截止6月28日，工业硅全国社会库存总量达43.1万吨，周环比上升2万 吨，旺季库存不降反增，目前交易所注册仓单量维持高位，截止6月28日，广期所仓单库 存继续增至62093手，合计高达31.04万吨，交易所出台交割品标准新规对目前仓单库存面 临重新洗牌的压力较大，未来以4系牌号为主的库存结构将逐步向5系转型，中期来看隐性库存供给压力仍然增加，下游需求改善程度有限令国内去库不畅。 整体来看，供需格局的持续弱化和国内工业企业利润增速下滑拖累市场预期；基本面上，新疆开炉数维持较高水平，川滇地区丰水期来临开工率已恢复至7成左右，供应端愈发宽 松；从需求侧来看，多晶硅和硅片7月排产无明显增量，而下游电池和组件需求预期走向低迷，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因谷电价格偏低以及预期收益下降装机积极性减弱；有机硅逐步进入需求淡季，铝合金产量受建筑订单拖累增量有限，整体终端复苏势头偏慢，国内社库持续上行，技术面打出新低后进入低位盘整区间多头缺乏上攻动力，预计工业硅期价将维持低位震荡。 三、行业要闻 1、国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。其中提到，截至5月底，全国累 计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%。1-5月份，全国发电设备累计平均利用1372小时，比上年同期减少59小时。1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。 2、近日，三一硅能朔州市平鲁区260MW光伏发电项目举行开工仪式。平鲁区区委书记郝云宣布项目开工，区委副书记、区长苑冬梅，区委副书记李斌等区委领导以及三一集团董事、三一硅能董事长代晴华，三一绿能有限公司总经理黄彬等出席了开工仪式。该项目由三一硅能团队提供全方位、一站式服务，涵盖工程设计、设备采购、施工建设及调试运行等全过程。值得一提的是，项目选用了三一硅能自产的660Wp单晶硅双面电池组件，这些高品质组件将确保项目的稳定运行和高效发电。据悉，该项目位于山西省朔州市平鲁区西水界乡一带，占地面积约7181亩，交通便利，地理位置优越。项目采用“分块发电，集中并网”的 设计方案，计划建设68个子阵，并配套建设一座220kV升压站。项目预计将于2024年10 月30日完工，届时将实现年发电量约39686.82万kW·h，可节约标准煤11.97万吨，对减轻环境污染、保护生态环境具有显著作用。 3、据报道，英特尔计划最快2026年量产玻璃基板，AMD、三星同样有意采用玻璃基板 技术。与目前载板相比，玻璃基板化学、物理特性更佳，可将互连密度提高10倍。玻璃基板的热膨胀系数（CTE）与元器件非常接近，且湿度系数为零，可以用作封装（IC）基板。芯片互联的主要薄弱环节在于界面处和焊接点处，由于不同材料的热膨胀系数不同，在热变化下芯片易发生断裂和变形等不良情况。而玻璃基板的热膨胀系数与元器件接近，具备高温稳定性、透光性好和绝缘性强等优点，有望在高性能芯片封装领域得到更多应用。源达信息指出，目前英特尔、三星等晶圆厂均已加码玻璃基板技术，三星预计2026年有望推出面向高端SiP的量产封装基板。芯片高性能趋势下玻璃基板有望凭借优异的热稳定性和电学性能在先进封装领域得到更多应用，TGV工艺是玻璃基板用于先进封装领域的必备技术，国内多家激光设备厂商已储备激光诱导刻蚀技术。 30 25 20 15 2022/12/16 2023/2/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023/4/16 2023/6/16 2023/8/16 2023/10/16 2023/12/16 2024/2/16 2024/4/16 2024/6/16 40 35 30 25 20 15 10 40 35 2022-01 万吨 45 万吨 45 2022-03 2022-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2022-07 四、相关图表 图表3国内社会库存 2022-09 图表1工业硅产量 当月产量 2022-11 工业硅社会库存 2023-01 2023-03 2023-05 工业硅周报 当月同比 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2024-05 敬请参阅最后一页免责声明 5/8 2023-06-20 2023-07-07 2023-07-24 2023-08-08 2023-08-23 2023-09-07 2023-09-22 2023-10-17 2023-11-01 2023-11-16 2023-12-05 2023-12-20 2024-01-05 2024-01-22 2024-02-06 2024-02-29 2024-03-15 2024-03-31 2024-04-22 2022-01 万吨 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 手 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2022-03 2022-05 2022-07 图表2工业硅出口量 金属硅出口量 图表4广期所仓单库存 2022-09 2022-11 仓单数量:工业硅 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 当月同比 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2024-05 元/公斤 350 300 250 200 150 100 50 0 2021-02-01 2021-04-06 2021-06-03 2021-07-28 2021-09-22 出厂成交价:多晶硅菜花料 2021-11-22 2022-01-14 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-11 2022-09-01 2022-11-02 2022-12-26 2023-02-24 2023-04-20 2023-06-16 2023-08-11 2023-10-12 2023-12-05 2024-01-29 2024-03-29 2022-01 万吨 20 18 16 1