市场化经营主体图解（0628）：本周新增披露11家
分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001电话： 邮箱：xiaoyu@zts.com.cn分析师：赖逸儒 执业证书编号：S0740523060004 电话： 邮箱：laiyr01@zts.com.cn 投资要点 本周新增披露11家——市场化经营主体图解（0628） 证券研究报告/固定收益周报2024年6月29日 截至2024年6月28日，市场化经营主体合计已披露260家，包含257家债券发行人主体和3家担保人主体。从披露位置来看，相关表述主要出现在募集说明书声明与承诺章节，另有部分主体的相关表述出现在募集资金用途等章节。 本周新增披露市场化经营主体11家，分别为河南省3家、浙江省3家、陕西省3家、四川省1家、江苏省1家。本周河南省平顶山市、陕西省咸阳市、江苏省宿迁市、四川省宜宾市首次披露市场化经营主体。 从数据披露频次来看，自2023年11月下旬声明与承诺章节首次出现市场化经营主体披露信息以来，日均新增披露主体约1.71家。从分布省份来看，截至2024年6月28日已披露主体分布省份共25个，其中山东省、浙江省和河南省披露市场化经营主体数量位列前三，分别为42家、41家和29家。从行政层级来看，主要为地市级城投，区县级城投次之。 从募集资金用途来看，多数主体的用途为借新还旧，少数主体用途为偿还有息债务，且用途为偿还有息债务主体均位于非重点省份。值得注意的是，披露用途为偿还有息债务的债券仅有部分发行成功，且发行成功主体多数在后续协会债券募集说明书中删除了市场化 经营主体相关表述。 首个披露用途为偿还有息债务的市场化经营主体出现在2023年11月28日，披露来源为其超短融募集初稿。截至6月28日，共有16家市场化经营主体披露募集资金用途为偿还有息债务，本周没有主体募集资金用于偿还有息债务。 部分主体声明为市场化经营主体后删去了这一表述。截至2024年6月28日，共有26家主体声明为市场化经营主体后删除了该表述，部分主体是在募集说明书正式稿发布时删除了这一表述，部分主体是在此后其他协会债券发行文件中删除了这一表述。值得注意的是，26家主体中有8家主体删去此表述后又再次声明为市场化经营主体，建议关注其募资用途前后变化。 从存量债规模来看，已披露市场化经营主体存量债规模多位于50亿以上，合计共160家，占63.2%；从主体评级来看，已披露市场化经营主体主要为AA+主体，合计149家，占58.9%。 从估值来看，已披露市场化经营主体市场认可度大部分未见显著变化。抽样来看，部分主体估值波动上行而部分波动下行，未见明确规律。主因部分主体主营业务具备多层属性，市场化经营主体与产业类主体之间并非泾渭分明，二者之间存有一定转化空间。 风险提示：信息更新不及时或提取失误；公告日期识别不准确；募集资金用途判定失误；初稿、上会稿和正式稿对于是否为市场化经营主体及募集资金用途表述不一致；债券未能成功发行；统计口径为交易商协会的公募债券发行主体。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表1：市场化经营主体披露情况（亿元） 来源：募集说明书、iFinD、WIND，中泰证券研究所 注：1）公告来源包括募集说明书初稿、申报稿及上会稿，公告日期取最早公告文件日期；2）将募集资金偿还同场所债券的城投债判定为“借新还旧”，将偿还其他场所债券、贷款或非标等债务的城投债判定为“偿还有息债务”；3）如果同一主体多次发行债券且多次披露其为市场化经营主体，公告日取其首只债券募集说明书披露日期；4）若募集说明书内多次出现“市场化经营主体”的表述，则“出现位置”默认取第一处出现位置；5）仅统计公开发行债券主体信息；6）存量债券余额取市场化经营主体披露日期数据；7）募集资金用途一栏中，若债券募集资金用途含有偿还有息债务且字体加粗，表示该债券成功发行，若字体为斜体，表示该债券未能成功发行或尚未发行；8）对于募集资金用途是借新还旧的情况，采取抽样方式判定，若字体为斜体，表示该债券未能成功发行或尚未发行；9）募集资金用途一栏中，若债券募集资金用途含有偿还有息债务且字体加粗，表示该债券成功发行，若字体为斜体，表示该债券未能成功发行或尚未发行。对募集资金用途仅为借新还旧的债券不做该统计；10）在声明与承诺（声明）章节中表述为“市场化经营主体”或是“市场化运营主体”则判定为“市场化经营主体”；若在其他章节表述为非“市场化经营主体”的表述，统一判定为不符合“市场化经营主体”；11）收录担保人时，需要担保人被明确表述为“市场化经营主体”；12）判定口径有潜在收录非市场化经营主体的可能，主要原因在于初稿和上会稿的口径不同，但是并不会漏收录，且会在表2进行及时再判定；13）若用途为借新还旧债券未能成功发行，则将省份，地市，区县以及是否所处地市首次披露列清空，即不参与地市统计；14）对于图表二中删去市场化经营主体表述的企业，则统一用删除线标识，且不参与地市统计。 所涉主体名称 主体评级 省份 地市 区县 行政层级 “市场化经营主体”声明文件 “市场化经营主体” 声明日期 声明文件中披露的募集资金用途 删除该表述募集说删去该表述的文件 明书声明日期 中披露的募资用途 淄博市城市资产运营集团有限公司 AAA 山东省 淄博市 - 地市级 淄博市城市资产运营集团有限公司2023 2023/11/23 借新还旧 淄博市城市资产运营集团有限公司2023 2023/12/18 借新还旧 年度第一期短期融资券募集说明书 年度第三期短期融资券募集说明书(初稿) 晋中市公用基础设施投资控股(集团)有限公司 AA+ 山西省 晋中市 - 地市级 晋中市公用基础设施投资控股(集团)有限公司2023年度第三期中期票据募集说明书 2023/12/21 借新还旧 晋中市公用基础设施投资控股(集团)有限公司2023年度第三期短期融资券募集说明书（初稿） 2024/1/4 借新还旧 泉州城建集团有限公司 AAA 福建省 泉州市 - 地市级 泉州城建集团有限公司2024年度第一期 2024/1/11 借新还旧 泉州城建集团有限公司2024年度第一期 2024/1/24 借新还旧 短期融资券募集说明书 中期票据募集说明书(初稿) 伊宁市国有资产投资经营(集团)有限责任公司 AA 新疆 伊犁哈萨克自治州 伊宁市 区县级 伊宁市国有资产投资经营(集团)有限责任公司2024年度第一期中期票据募集说明书 2024/1/29 借新还旧 Y-3伊宁市国有资产投资经营(集团)有限责任公司2024年度第一期短期融资券募集说明书（上会稿） 2024/1/31 借新还旧 德州德达投资控股集团有限公司 AA+ 山东省 德州市 - 地市级 德州德达城市建设投资运营有限公司 2023年度第四期中期票据募集说明书 2023/12/14 借新还旧 Y-3德州德达投资控股集团有限公司2024 年度第一期中期票据募集说明书(初稿) 2024/2/4 借新还旧 衢州市衢通发展集团有限公司 AA+ 浙江省 衢州市 - 地市级 衢州市衢通发展集团有限公司2023年度第六期超短期融资券募集说明书(上会稿) 2023/12/14 借新还旧 衢州市衢通发展集团有限公司2024年度第一期中期票据募集说明书(初稿) 2024/2/5 借新还旧 福州市建设发展集团有限公司 AA+ 福建省 福州市 - 地市级 福州市建设发展集团有限公司2023年度第一期中期票据募集说明书(初稿) 2023/12/25 借新还旧 福州市建设发展集团有限公司2024年度第一期中期票据募集说明书(上会稿) 2024/2/18 借新还旧 南昌轨道交通集团有限公司 AAA 江西省 南昌市 - 地市级 南昌轨道交通集团有限公司2024年度第一期超短期融资券募集说明书 2024/1/15 借新还旧 南昌轨道交通集团有限公司2024年度第三期中期票据募集说明书(初稿) 2024/2/20 借新还旧、偿还有息债务 云南省能源投资集团有限公司 AAA 云南省 昆明市 - 省级 云南省能源投资集团有限公司2023年度第十四期短期融资券基础募集说明书 2023/12/25 借新还旧 云南省能源投资集团有限公司2024年度第四期中期票据续发募集说明书 2024/2/28 借新还旧 陕西建工控股集团有限公司 AAA 陕西省 - - 省级 陕西建工控股集团有限公司2024年度第一期超短期融资券募集说明书(更新) 2024/1/18 偿还有息债务 陕西建工控股集团有限公司2024年度第三期超短期融资券募集说明书 2024/3/13 借新还旧 潍坊市投资集团有限公司 AA+ 山东省 潍坊市 - 地市级 潍坊市投资集团有限公司2024年度第一期中期票据募集说明书(初稿) 2024/1/29 借新还旧 潍坊市投资集团有限公司2024年度第一期中期票据募集说明书 2024/3/18 借新还旧 云南省建设投资控股集团有限公司 AAA 云南省 - - 省级 云南省建设投资控股集团有限公司2023年度第一期短期融资券募集说明书 2023/12/1 借新还旧 云南省建设投资控股集团有限公司2024年度第八期中期票据募集说明书 2024/3/22 偿还有息债务 日照城投集团有限公司 AA+ 山东省 日照市 - 地市级 日照城投集团有限公司2024年度第一期超短期融资券募集说明书 2024/1/10 借新还旧 Y-3日照城投集团有限公司2024年度第三期中期票据募集说明书(初稿) 2024/3/22 借新还旧 株洲市国有资产投资控股集团有限公司 AA+ 湖南省 株洲市 - 地市级 株洲市国有资产投资控股集团有限公司 2024年度第一期中期票据募集说明书 2023/12/28 借新还旧 株洲市国有资产投资控股集团有限公司 2024年度第三期中期票据募集说明书 2024/3/25 借新还旧、偿还有息债务 烟台蓝天投资发展集团有限公司 AAA 山东省 烟台市 - 地市级 烟台蓝天投资发展集团有限公司2024年度第一期超短期融资券募集说明书 2024/2/6 偿还有息债务 烟台蓝天投资发展集团有限公司2024年度第二期超短期融资券募集说明书 2024/3/26 偿还有息债务 宜昌国有资本投资控股集团有限公司 AA 湖北省 宜昌市 - 地市级 Y-3宜昌国有资本投资控股集团有限公司2023年度第一期超短期融资券募集说明书(初稿） 2023/11/28 偿还有息债务 Y-3宜昌国有资本投资控股集团有限公司2024年度第一期超短期融资券募集说明书(上会稿） 2024/3/26 偿还有息债务 榆林市城市投资经营集团有限公司 AA+ 陕西省 榆林市 - 地市级 榆林市城市投资经营集团有限公司2024 2024/1/15 借新还旧 榆林市城市投资经营集团有限公司2024 2024/4/1 借新还旧 年度第一期超短期融资券募集说明书 年度第一期中期票据募集说明书（初稿） 烟台业达经济发展集团有限公司 AA+ 山东省 烟台市 - 地市级 YB-2烟台业达经济发展集团有限公司2024年度第一期中期票据募集说明书(初稿) 2024/4/3 借新还旧、偿还有息债务 烟台业达经济发展集团有限公司2024年度第一期中期票据募集说明书 2024/4/17 借新还旧、偿还有息债务 德阳经开区发展(控股)集团有限公司 AA 四川省 德阳市 - 地市级 德阳经开区发展(控股)集团有限公司2024年度第一期超短期融资券募集说明书 2024/3/4 借新还旧 Y-3德阳经开区发展(控股)集团有限公司2024年度第一期中期票据募集说明书(初稿) 2024/4/18 借新还旧 北京未来科学城发展集团有限公司 AAA 北京市 - 昌平区 区县级 Y-3北京未来科学城发展集团有限公司2024年度第一期中期票据募集说明书(初稿) 2024/3/18 借新还旧 Y-3北京未来科学城发展集团有限公司2024年度第一期中期票据(项目收益)募集说明书(初稿) 2024/4/22 借新还旧 青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司 AAA 山
