美核心通胀新低，中国6月制造业PMI为49.5

日度报告——综合晨报 美核心通胀新低，中国6月制造业PMI为49.5 报告日期：2024-07-01 外汇期货 美联储最爱的核心通胀指标创逾三年最低纪录 美国核心PCE同比增速符合预期，同比增速连续降低，市场对于九月降息预期回升，美元震荡。 股指期货 美联储戴利：最新数据显示货币政策正在发挥作用 通胀压力边际降低，但大选开始加大股票市场的波动。 国债期货 综央行货币政策委员会召开2024年�二季度例会 合 6月官方制造业PMI继续低于荣枯线，结构方面供强需弱、物价晨低迷、库存周期启动乏力等问题均未得到有效解决，基本面依报然利多债市。 贵金属 黄金投机净多仓小幅减少 周五金价震荡微涨，美债收益率超预期上行12bp，打压市场风险偏好美股转跌。5月美国核心PCE如期回落，市场对美联储的降息预期略有增加，但资产价格对此已有充分定价 黑色金属 中国6月制造业PMI为49.5，与上月持平 基本面变化并不激烈，整体工业品情绪偏差。市场对7月份即将召开的两个会议政策预期也不强。叠加基本面仍在淡季，现货端难以配合。短期价格走势或维持震荡弱势，观望为主。 农产品 2024年�25周阿根廷农户已累计销售2160万吨大豆 美豆种植面积不及预期，豆系价格短期或止跌企稳，长期仍需要等待美国天气炒作；马来6月累库幅度或扩大，关注后续印尼需求端的边际变化；菜系市场国内外均较为疲软。 谢怡伦分析师（金工量化）从业资格号：F03091687 投资咨询号：Z0019902Tel：63325888-3902 Email：yilun.xie@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评7 2.1、贵金属（黄金）7 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）8 2.3、农产品（白糖）8 2.4、农产品（棉花）9 2.5、农产品（生猪）10 2.6、黑色金属（动力煤）11 2.7、黑色金属（铁矿石）11 2.8、黑色金属（焦煤/焦炭）11 2.9、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）12 2.10、农产品（玉米淀粉）12 2.11、农产品（玉米）13 2.12、农产品（豆粕）13 2.13、有色金属（镍）14 2.14、有色金属（铜）15 2.15、有色金属（碳酸锂）15 2.16、有色金属（工业硅）16 2.17、有色金属（锌）16 2.18、有色金属（氧化铝）17 2.19、有色金属（铝）17 2.20、能源化工（碳排放）17 2.21、能源化工（原油）18 2.22、能源化工（LLDPE/PP）18 2.23、能源化工（甲醇）19 2.24、能源化工（苯乙烯）19 2.25、能源化工（纯碱）19 2.26、能源化工（浮法玻璃）20 2.27、航运指数（集装箱运价）20 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美联储最爱的核心通胀指标创逾三年最低纪录(来源：Bloomberg) 6月28日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。 美联储前“三把手”：美联储最终会降息，会比市场预期更晚(来源：Bloomberg) 杜德利认为，美国经济增长将逐步放缓，利率水平将更长时间维持高位，中性利率水平可能上行至3.6%，后续主要关注失业率和核心服务通胀两个关键指标。 极右翼政党预计将在法国议会选举首轮投票中排名�一(来源：Bloomberg) 以勒庞为代表的法国极右翼政党“国民联盟”料将在议会选举的�一轮投票中取得压倒性胜利，不仅对于现任总统马克龙是个重大打击，而且也为极右翼政党在法国现代史上首次取得掌权地位奠定了基础。根据周日四家民调公司的初步预测，国民联盟预计将获得33%至34.2%的选票。泛左翼联盟新人民阵线料将获得28.5%至29.6%的选票，马克龙领导的中间派联盟将获得21.5%至22.4%的选票。 点评：美国核心PCE同比增速符合预期，同比增速连续降低，市场对于九月降息预期回升，美元震荡。最新的5月美国核心PCE物价指数同比增速2.6%，低于前值2.8%，这表明了核心通胀增速连续降低，随着限制性政策利率逐步对于经济压制，核心通胀呈现出明显的走弱趋势，因此通胀并不是最为重要的问题，实际上美国经济基本面持续走弱趋势非常明显，就看劳动力市场降温的速度能否让美联储对于经济下行满意，短期美元指数继续震荡。 投资建议：美元短期震荡。 1.2、股指期货（美股） 美联储戴利：最新数据显示货币政策正在发挥作用(来源：iFind) 旧金山联邦储备银行行长戴利表示，周五公布的通胀数据表明货币政策正在发挥作用，但现在判断何时适合降低借贷成本还为时过早。 美联储理事鲍曼：现在降息还不合适(来源：iFind) 美联储理事鲍曼当地时间周四重申，在通胀压力仍居高不下的情况下，她仍未准备好支持央行降息。她认为，美联储目前的利率立场仍是具有"限制性的"，即使货币政策维持在当前水平，价格压力也会降温。我们还没有到达降低政策利率的合适时机，继续看到通胀存在一些上行风险。而如果未来的数据显示通胀进展停滞或逆转，仍愿意在未来的会议上上调联邦基金利率目标区间。 美国5月核心PCE同比2.6%，创三年来最低纪录(来源：iFind) 美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低记录，从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。5月核心PCE物价指数环比增速为0.1%，为2023年12月以来的最低纪录，4月份的数据从0.2%上修至0.3%。个人消费环比增长了0.2%，虽然略低于预期，但比4月有所加速。同时，个人收入上升了0.5%，超出市场预期。 美国大型银行相继宣布提高派息(来源：iFind) 在本周早些时候通过美联储年度压力测试后，美联储要求银行等到周五市场收盘后再披露更新，以便让每家公司以及投资者都有时间消化结果。摩根大通、高盛、美银、摩根士丹利、花旗等几家美国大型银行当地时间6月28日宣布提高派息。此前监管机构的评估结果显示，31家参加测试的银行全都能维持足够的资本。此外，摩根大通和摩根士丹利分别批准了高达300亿美元和200亿美元的股票回购计划。 点评：周五三大股指高开低走，全部收跌，板块分化较为明显，公用事业、可选消费以及通信服务跌幅较大，但地产、能源和金融服务维持上涨。周五公布的PCE数据显示通胀进一步回落，数据公布后，美元和美债收益率走低，美股开盘走高，但是，随后美债收益率回升和股指走弱更有可能是在继续交易早些时候的大选辩论，辩论后特朗普支持率明显上升，而特朗普的宽松财政政策和严格的移民政策，给未来美债和经济增长都可能带来影响，在这样的预期下，美债收益率盘中回升，美股出现调整。虽然基本面继续支撑降息交易，但对于大选后政策的预期会加大股指的波动。 投资建议：基本面继续支持市场进行降息交易，维持股指偏强走势，但是大选带来的不确定性可能会打压市场风险偏好，加大股市波动。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 审计署指出金融企业国资审计存在信贷数据不实等问题(来源：wind) 审计署发布审计工作报告指出，金融企业国有资产审计情况存在信贷数据不实、偏离服务实体经济定位等问题，其中，5167亿元属于“即贷即收”形式。当前部分商业银行之所以信贷数据不实，主要是因为要“达到”内外部考核目标掩盖资金空转，影响了金融支持实体经济质效，还可能会为宏观经济决策设置虚假前提。 证监会就进一步全面深化资本市场改革开展专题调研(来源：wind) 证监会就进一步全面深化资本市场改革开展专题调研。证监会主席表示，证监会将着力推动高水平的市场化改革，进一步提升资本市场对新产业新业态新技术的制度包容性和精准性，加快推进“科创板八条”落实落地；加快完善发行上市、信息披露、并购重组等基础制度；加快推进建设一流投行和投资机构；着力推动实现违法违规“高成本”。 7月1日起内地居民自港澳进境内免税额度提高至1.2万元(来源：wind) 财政部、海关总署、税务总局公告，7月1日起，内地居民旅客自香港或澳门进境内地携带行李物品的免税额度将提高至人民币12000元，同时保留在进境口岸免税店额外购买人民 币3000元免税商品政策，额度合计人民币15000元。新措施适用于罗湖、福田（落马洲支 线）、深圳湾、广深港高铁西九龙站、港珠澳大桥珠海公路等六个陆路口岸，并将于8月1日在所有口岸实施。 七部门联合发文为各类创新主体提供全链条金融支持(来源：wind) 央行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》提出，为各类创新主体的科技创新活动提供全链条全生命周期金融服务。全面加强金融服务专业能力建设，建立科技型企业债券发行绿色通道，强化股票、新三板、区域性股权市场等服务科技创新功能，深入推进区域性股权市场创新试点，丰富创业投资基金资金来源和退出渠道。 央行：加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度(来源：wind) 央行货币政策委员会召开2024年�二季度例会。会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。 点评：5月份PMI持续低迷，基本面依旧疲弱，但市场压降风险偏好早已发生。从趋势看，需求收缩的压力逐渐从制造业扩散至全行业，国内宏观掣肘越发明显。对于A股，我们仍建议以防守思路对待。 投资建议：短期仍建议以偏防守的思路对待当前股市，加大对冲套保比例，中长线资金可逐渐增配科创。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月28日以利率招标方式开展了500亿元7天期 逆回购操作，中标利率为1.8%。因有100亿元逆回购到期，单日净投放400亿元。央行货币政策委员会召开2024年�二季度例会(来源：中国人民银行) 央行货币政策委员会召开2024年�二季度例会。会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融 政策措施。 6月份制造业PMI为49.5