白酒淡季线上渠道调研一徽酒更新徽酒24H1回款进度表现优秀预计24Q2业

虽古井Q2单季度回款进度绝对值和去年同期差不多，但考虑到票据季度确认&费用率下降等情况，我们仍认为古井业绩具备双位数增长确定性；迎驾贡酒则受益于最后两周回款的加速完成，24Q2业绩增速或亦有不错表现。 【古井贡酒】24H1末回款进度70%，预计24Q2业绩仍有确定性①白酒淡季线上渠道调研（一 ）徽酒更新：徽酒24H1回款进度表现优秀，预计24Q2业绩仍有确定性（20240629） 虽古井Q2单季度回款进度绝对值和去年同期差不多，但考虑到票据季度确认&费用率下降等情况，我们仍认为古井业绩具备双位数增长确定性；迎驾贡酒则受益于最后两周回款的加速完成，24Q2业绩增速或亦有不错表现。 【古井贡酒】24H1末回款进度70%，预计24Q2业绩仍有确定性①回款：当前回款进度70% ，与去年同期基本一致（预计有部分Q1票据会确认在Q2报表）；②结构：上半年预计古16保持30%以上增长，古5/献礼及幸福版在古5增加红包后重回双位数增长，古8/7在古7全国化铺货& 古8增加红包拉动下预计增长30%左右，古20增速有所回落，主要系省外为保证渠道良性回款进度相对偏慢。 ③库存：整体面上库存率与去年同期持平，24年省外库存逐步降低，省内库存略提高，主要系省内回款节奏相对较快（Q2末省内进度已达75%）。 ④费用率：虽然产品层面24年增加古5、8等产品红包费用投放，但是市场端费用结构持续优化，#费用率预计延续降低趋势。 【迎驾贡酒】24Q2回款最终完成50%+进度，批价表现稳定（后续提价趋势向上）①回款：此前 古井省内终端库存偏高对迎驾回款造成压力，在6月最后两周公司加大费用力度（旅游、反向红包等）有效促进包量终端及酒店渠道的回款后，回款进度追平去年同期（>50%）。 ②批价：洞6通过统一包量店底价稳定市场价盘（底价110，成交115），洞9端午期间红包力度 加大，短期价盘略有下降，但是利润空间较竞品仍有优势（每瓶高10元），后续将通过传达中秋涨价信号在中秋前推动洞9价格提升。 ③库存：终端库存刚发货略偏高。 ——————联系人：天风食饮张潇倩Iris/唐家全