机械周观点：年中将交卷，关注景气度抬升的细分领域

年中将交卷，关注机械板块景气度抬升的细分领域 七月将迎来上市公司业绩预告披露高峰，重点关注中报表现以及下半年景气度有望抬升的细分方向。参考下游资本开支、销量及新签订单数据、进出口数据等指标，我们认为机械板块下游景气度高、中报表现有望亮眼的领域主要集中在船舶、半导体设备、注塑机以及具备消费属性的工业品和机电产品行业。展望下半年，消费电子设备、工程机械景气度有望持续提升。 2024H1，船舶、半导体设备、注塑机、消费属性工业品出海高景气 船舶：需求侧受到老旧船舶更新、船航运脱碳要求以及地缘政治影响下全球航运航线拉长三方面因素拉动。上一轮船舶扩张周期后世界船舶制造业已基本完成产能出清，中国作为全球第一大船舶制造国深度受益，迎量价齐升。截至2024年5月8日，我国在手船舶订单量已占全球船舶订单总量61.08%，2024年5月新造船价格指数相比2020年11月低点增长42.04%。半导体设备：2023年中国晶圆产能同比增长13.8%。美、日进口管制使得国内先进晶圆厂加快验证、导入国产设备，2023年以中微公司、北方华创为代表的设备商新签订单同比增长30%以上，为2024年收入高增提供支撑。注塑机：主要下游为家电卫浴、汽车、日用品等。2024H1家电、玩具等行业出口景气，带动厂商注塑机补库需求。具备消费属性的工业品和机电产品：轮胎、泵、纺织服装等品类2024H1出口数据向好。以泵为例 ，2024年1-5月 ，我国泵出口金额当月值分别同比增长16.5%/40.3%/-9.2%/2.5%/10.1%。2024年1-5月累计出口金额同比增长9.2%。 2024H2景气有望边际提升方向重点关注消费电子、工程机械 消费电子：2024年6月WWDC大会开启苹果AI硬件新时代，苹果超级换机周期有望开启，销量或将突破历史峰值2.42亿部，有望带动代工厂进行新一轮资本开支。AI手机带动摄像、声学、按键等零部件架构变化，预计对应组装、检测等环节设备更新需求。工程机械：预计2024年6月国内挖机销量维持正增长，展望2024H2，小挖伴随水利专项债后续逐步到位，有望延续增长；中大挖方面，基建延续支撑作用，矿山需求亦有望回暖，有望带动大挖修复。海外方面，高机、叉车、混凝土机械、起重机械基数低，2024H2有望保持高增。 受益标的 半导体设备受益标的：中微公司、北方华创；消费电子推荐标的：博众精工、赛腾股份、快克智能；船舶受益标的：中国船舶；注塑机推荐标的：伊之密；出海方向推荐标的：豪迈科技，受益标的：纽威股份、软控股份、杰克股份、捷昌驱动、春风动力；工程机械受益标的：柳工、山推股份、三一重工、徐工机械、中联重科。 风险提示：宏观经济波动使得细分行业景气度提升不及预期。 1、2024H1船舶、半导体、注塑机、消费属性工业品出海高景 气 1.1、船舶行业：全球周期向上，国产厂商迎量价齐升 需求侧分析： （1）老旧船舶更新需求。我国船舶周期的平均跨度为20-25年。上一次船舶周期始于1996年，峰值为2008年，考虑到造船完工周期相对手持订单滞后3年，实际顶峰约出现在2011年。通常船舶淘汰年龄为20-25年，2020年以来，2000年以后交付使用的船舶已逐渐进入淘汰期。 （2）国际海运行业面临环保压力，中长期带来更新换代要求。海运是全球运输体系脱碳重要环节，航运占全球碳排比重达到2.4%，2018年国际海事组织通过船舶减排初步战略，要求以2008年为基准年，2030年碳排减少40%，2050年碳排降低70%，2100年完全消除碳排。 图1：2023年全球航运占全球二氧化碳的排放量已达2.38% 图2：具备LNG能力的船队个数占比不断提升 （3）地缘政治紧张导致运力紧张。俄乌冲突、红海危机蔓延，全球船舶航运航线拉长，运力降低，增加船舶需求。根据德路里最新发布的《多用途船航运市场预测》报告，连接红海和亚丁湾的曼德海峡的地缘政治紧张局势对多用途船只运营产生了显著影响，项目运输船，其通过巴拿马和苏伊士运河次数也出现显著下降。 全球优质造船产能供给趋紧。近年来全球船舶制造业加快合并组合。上一轮船舶扩张周期后，船舶进入景气下行期间，全球各国造船厂纷纷进行调整，通过大规模整合重组出清落后产能，活跃船厂数量大规模缩减，世界船舶制造业已基本完成产能出清，供给侧结构显著优化。 中国作为全球第一大船舶制造国深度受益，订单迎量价齐升。截至2024年5月8日，我国在手船舶订单艘数已占全球船舶订单总量61.08%，同时2024年5月新造船价格指数相比2020年11月低点增长42.04%。 图3：中国手持船舶订单量持续提升 图4：2024年5月新造船价格指数相比2020年11月低点增长42.04% 1.2、半导体设备：下游扩产持续、前道设备国产替代大力推进 2023年中国晶圆产能稳步增长。2023年中国晶圆产能合计达658.72万片/月，同比增长13.8%。2023Q2开始中国进口荷兰光刻机数量同比高增，或证明国内在为扩产做足准备。 图5：中国进口荷兰光刻机数量从2023Q2开始同比高增 2018-2022年，半导体设备的国产替代更多发生在成熟制程晶圆产线，中国大陆设备出货金额占全球的比例从20.32%提升到26.26%。 2022-2023年美国和日本对中国大陆采购先进半导体生产设备进行了严苛的限制，国内先进晶圆厂采购美、日高端设备受限，开始批量验证国产设备。根据上市公司公告，2023年中微公司CCP刻蚀设备、ICP刻蚀设备在逻辑和存储器件领域分别实现94%、95%的工艺覆盖度，2023年新签订单83.6亿元，同比增长32.3%。北方华创新签订单超过300亿元，集成电路领域占比超过70%。拓荆科技截至2023年年底在售销售订单64.23亿元，相比2022年底增长18.21亿元。设备公司2023年订单饱满为2024年业绩增长提供保障。 图6：中国大陆半导体设备出货金额占全球的比例不断提升 1.3、注塑机：2024H1受家电出海拉动，需求景气 注塑机主要下游为家电卫浴、汽车、日用品等。其中通用塑料、汽车、家电等行业需求各占2-3成，其余为包装、饮料及其他应用。其中，家电、日用品、包装饮料等行业由于中小厂家众多，易受终端需求带动产生设备补库需求。2024H1家电、玩具等行业出口景气，带动厂商注塑机补库需求。 图7：2024年1月-5月，家用电器出口金额累计同比增速维持在12%以上 图8：2024年1月开始，中国玩具出口金额累计同比变化率转正 图9：2024年1月开始，中国塑料制品出口金额累计同比变化率转正 1.4、2024H1，具备消费属性工业品及机电产品出口数据向好 欧美等发达国家对我国产品的进口需求主要集中在消费品、具备消费属性的工业品与机电产品以及一些通用机械。在发达国家高通胀、美国地产回暖、主动补库周期等因素拉动，轮胎、泵、纺织服装等品类2024H1出口数据向好。 泵：2023年我国离心泵出口金额226.2亿元，同比增长16.6%，增速较2022年提升13pcts。2024年2月，我国离心泵出口金额16.4亿元，同比增长50%，增速环比提升36pcts。 图10：2024年2月离心泵出口数量同比增长58% 图11：2024年2月离心泵出口金额同比增长50% 轮胎：.2024年前5个月中国橡胶轮胎出口量达363万吨，同比增长4.6%； 出口金额为642亿元，同比增长6.1% 图12：欧美国家仍为我国轮胎主要出口地，俄罗斯近年来占比提升 纺织服装：2024年1-5月，全国纺织品服装出口1158.4亿美元，同比增长1.4%（以人民币计同比增长4.8%），增速较1至4月加快0.8个百分点。其中，纺织品出口571.3亿美元，同比增长2.6%（以人民币计同比增长6.1%）。 2、2024H2景气有望边际改善方向重点关注消费电子、工程机械 2.1、消费电子：苹果AI手机超级换机周期有望开启，设备商受益 苹果手机上一轮换机周期由4G到5G带动，2021年销量同比增长16.3%，达到2.36亿部，但近年来苹果销量维持在2.3亿部附近，代工厂更新设备动力不强，此轮周期预计由智能机向AI手机升级拉动，手机销量或突破历史峰值，将带动代工厂进行新一轮资本开支。 图13：苹果手机销量提升有望带动代工厂进行新一轮资本开支 Canalys数据显示，2024Q1全球智能手机出货量同比增长11%，智能手机在经历2021Q3以来下行周期后，在2023Q4开始回暖明显。PC端，2024Q1全球台式机和笔记本出货量同比增长3.2%。我们认为AI手机、AI PC等利好因素支持下，2024年全球消费电子市场有望实现更为明显的复苏。 图14：2024Q1全球智能手机出货量同比增长11% 图15：2024Q1全球PC出货量同比增长3.2% AI手机预计将在硬件上带来诸多变化： （1）摄像声学： 声学MEMS价值量有望提升。苹果Siri在Apple Intelligence和Chat GPT加持下，有望快速响应客户指令，实现连续对话、上下文理解，并进行跨应用的数据调用，该功能既需要大规模模型支持，也需要优质的声学器件支撑，高信噪比MEMS麦克风成为发展关键。 光学感知能力强化带动摄像头升级，AI功能增强。光感知系统是AI手机核心部件之一，其包括芯片、屏幕、算法以及镜头组组成，通过搭载光感知系统，可以将AI功能应用到摄像、视频等优化，以提升图像品质、优化摄像质量。 手机零部件变化预计将带动组装、测试设备更新需求。AI手机带动摄像、声学、按键等零部件架构变化，预计对应组装、检测、量测、测试等环节设备更新需求。 图16：手机零部件变化预计带来手机组装、检测、量测、测试等环节设备更新 （2）散热：增加NPU，AI手机散热量提升，VC均热板使用更多。 （3）钛合金：轻量化需求带动钛合金升级。 2.2、工程机械：弹性看内需复苏，出口贡献2024年主要业绩增量 国内挖机预计在2024年6月维持正增长。2023年下半年以来，国内农田水利基建需求带动小挖需求快速增长。中国工程机械协会数据显示，2024年5月挖机内销8518台，同比增长29.20%，增速环比提升16个pcts。CME预计2024年6月挖机国内销量7300台，同比增长近20%。 我们认为下半年低基数背景下挖机有望延续增长。小挖方面，伴随水利专项债后续逐步到位，有望延续增长；中大挖方面，基建延续支撑作用，矿山需求亦有望回暖，或将带动大挖修复。 图17：2024年3月-5月挖机连续3月同比正增长 海外分区域：我国工程机械出口短期看东南亚、一带一路（中东、非洲、南美洲、印度等）地区市占率提升，中期增长点为西欧及俄罗斯市场，长期增长点为本地化建设带来北美市场份额提升。 海外分产品来看，高机、叉车、混凝土机械、起重机械基数低，我们认为有望在2024H2保持高增；同时，我们预计挖掘机出口降幅有望在2025年收窄。 3、受益标的 半导体设备：受益标的：中微公司、北方华创； 消费电子：推荐标的：博众精工、赛腾股份、快克智能； 船舶：受益标的：中国船舶； 注塑机：推荐标的：伊之密； 出海方向：推荐标的：豪迈科技，受益标的：纽威股份、软控股份、杰克股份、捷昌驱动、春风动力； 工程机械：受益标的：柳工、山推股份、三一重工、徐工机械、中联重科。 4、风险提示 宏观经济波动使得细分行业景气度提升不及预期。