盘面跌破前低，供给压力不减

周度报告—工业硅 盘面跌破前低，供给压力不减 走势评级：工业硅：震荡 报告日期：2024年6月30日 ★主产区难以大幅减产 根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加17 台，其中云南增开11台、四川增开7台、新疆增开1台、甘 肃减少2台。当前盘面位置仍未打破主产区现金成本线。此外，考虑到5月盘面大涨之际，西南一半以上硅厂对421#进行预售，且丰水期西南具备开工必要性，因此西南减产概率较小。西北大厂恢复满产，多晶硅一体化产能有序投产，部分硅厂对新规保交割99#硅也进行预售，部分未套保小硅厂经过一段时间的亏损后或有减产可能性，但对全局影响较为有限。 ★多晶硅7月排产或略增 有多晶硅：根据百川盈孚，本周多晶硅产量3.88万吨，环比 色+0.91%，库存26.90万吨，环比+6.96%。本周多晶硅价格持稳，处于磨底阶段。硅料库存压力如前期所言继续开始累积。 金但考虑到前期检修企业陆续复产，预计7月多晶硅排产环比6 属月有所增加。根据铁合金在线统计，预计6月多晶硅产量15.5万吨，7月产量16万吨左右。 有机硅：本周有机硅DMC产量4.26万吨，环比+3.65%，周库存4.94万吨，环比+2.92%。湖北兴发、三友、东岳、江西星火维持降负生产，云南能投恢复正常。部分单体厂预售订单交付完毕后加之传统淡季到来，检修减产或有所增多，但新产能如内蒙古兴发20万吨单体、鲁西40万吨单体也将陆续投产。 铝合金：本周铝合金价格下滑，铝合金迎来传统淡季，部分铝厂进入检修，6月对工业硅订单量明显减少。 ★盘面跌破前低，供给压力不减 本周盘面的下跌既是意料之外，又在情理之中。工业硅基本面疲软是不可否认的事实，在宏观走弱的情况下，基本面疲软的品种跌幅更大。但正如前文分析，即使盘面下跌，工业硅开工仍具备韧性。站在集中注销时刻，工业硅高企的仓单以及期现商手中的囤货终将流向现货市场，考虑到仓单里的高钛421#只能以99#的价格消化，意味着近月合约或跌至10500元/吨以下。短期盘面在无新增催化下或以震荡运行为主，7月15-18日二十届三中全会即将召开，关注宏观面和消息面可能带来的扰动。策略上关注反弹后的逢高沽空机会，套利角度建议关注11、12合约反套。 ★风险提示：供给变化超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 联系人 肖嘉颖分析师（有色金属） 从业资格号:F03130556 Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、盘面跌破前低，供给压力不减4 2、热点资讯整理4 3、产业链高频数据跟踪5 3.1、工业硅现货价格5 3.2、工业硅相关成本6 3.3、工业硅供给8 3.3、工业硅需求9 3.4、工业硅库存13 4、风险提示13 2期货研究报告 图表目录 图表1：不通氧553#硅现货日度均价5 图表2：通氧553#硅现货日度均价5 图表3：421#硅现货日度价格6 图表4：99#硅现货日度价格6 图表5：国内硅石周度均价6 图表6：国内石油焦周度均价6 图表7：国内洗精煤周度均价7 图表8：国内木炭周度均价7 图表9：国内电极周度均价7 图表10：国内工业硅主产区月度电价7 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量8 图表12：云南样本工业硅企业周度产量8 图表13：四川样本工业硅企业周度产量8 图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率8 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率9 图表16：四川样本工业硅企业周度开工率9 图表17：国内多晶硅现货日度均价9 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润9 图表19：国内多晶硅工厂总库存10 图表20：国内多晶硅周度产量10 图表21：国内硅片现货日度均价10 图表22：国内硅片周度产量10 图表23：国内电池片现货日度均价11 图表24：国内光伏组件现货日度均价11 图表25：国内DMC日度均价11 图表26：国内DMC周度平均毛利润11 图表27：国内DMC工业库存12 图表28：国内DMC周度产量12 图表29：国内铝合金ADC12日度均价12 图表30：国内铝合金月度开工率12 图表31：国内工业硅周度合计社会库存13 图表32：国内工业硅周度港口库存13 图表33：国内工业硅样本企业库存13 1、盘面跌破前低，供给压力不减 本周（06/22-06/28）工业硅期货09合约收于11420元/吨，周环比-545元/吨。周一空头发力下盘面大幅下跌，基差走阔，期现商纷纷开始出货，带动现货价格联动下跌。根据SMM，华东通氧553#下跌300元/吨至12750元/吨，华东、昆明、四川421#下跌50、100、100元/吨至13550、13500、13300元/吨。天津港和新疆99#硅下跌300、350元/吨至12650、12350元/吨。 主产区难以大幅减产。根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加17台， 其中云南增开11台、四川增开7台、新疆增开1台、甘肃减少2台。当前盘面位置仍 未打破主产区现金成本线。此外，考虑到5月盘面大涨之际，西南一半以上硅厂对421#进行预售，且丰水期西南具备开工必要性，因此西南减产概率较小。西北大厂恢复满产，多晶硅一体化产能有序投产，部分硅厂对新规保交割99#硅也进行预售，部分未套保小硅厂经过一段时间的亏损后或有减产可能性，但对全局影响较为有限。 多晶硅7月排产或略增。多晶硅：根据百川盈孚，本周多晶硅产量3.88万吨，环比 +0.91%，库存26.90万吨，环比+6.96%。本周多晶硅价格持稳，处于磨底阶段。硅料 库存压力如前期所言继续开始累积。但考虑到前期检修企业陆续复产，预计7月多晶 硅排产环比6月有所增加。根据铁合金在线统计，预计6月多晶硅产量15.5万吨，7月产量16万吨左右。有机硅：本周有机硅DMC产量4.26万吨，环比+3.65%，周库存 4.94万吨，环比+2.92%。湖北兴发、三友、东岳、江西星火维持降负生产，云南能投装置恢复正常。部分单体厂预售订单交付完毕后加之传统淡季到来，检修减产或有所增多，但新产能如内蒙古兴发20万吨单体、鲁西40万吨单体也将陆续投产。铝合金：本周铝合金价格下滑，铝合金迎来传统淡季，部分铝厂进入检修，6月对工业硅订单量明显减少。 后市观点：盘面跌破前低，供给压力不减。根据百川盈孚，本周工业硅市场库存环比 +0.3万吨，工厂库存环比+0.5万吨。根据SMM，本周工业硅社会库存环比+2.0万吨，样本工厂库存环比+0.09万吨。仓单库存+0.5万吨至31.0万吨。本周盘面的下跌既是意料之外，又在情理之中。工业硅基本面疲软是不可否认的事实，在宏观走弱的情况下，基本面疲软的品种跌幅更大。但正如前文分析，即使盘面下跌，工业硅开工仍具备韧性。站在集中注销时刻，工业硅高企的仓单以及期现商手中的囤货终将流向现货市场，考虑到仓单里的高钛421#只能以99#的价格消化，意味着近月合约或跌至10500元/吨以下。短期盘面在无新增催化下或以震荡运行为主，7月15-18日二十届三中全会即将召开，关注宏观面和消息面可能带来的扰动。策略上关注反弹后的逢高沽空机会，套利角度建议关注11、12合约反套。 2、热点资讯整理 5月光伏装机19GW，同比增长48% 2024年5月份光伏新增装机量19GW，同比增长48%；1-5月累计光伏新增装机量 79GW，同比增长29%。（来源：国家能源局） 隆昌（湖北）硅业年产20万吨再生硅项目进入收尾期 隆昌（湖北）硅业有限公司年产20万吨再生硅项目进入收尾期，该项目占地面积约 110亩，总投资50000万元，已购置烘干机等生产设备，计划建成年产20万吨的再生硅生产线，通过回收报废光伏发电板及光伏晶硅切割行业生产的废硅粉，对其进行加工处理生产工业硅（硅含量99.6%）。（来源：铁合金在线硅业资讯） 5月中国海关组件出口量26.2GW 根据中国海关最新出口数据显示，2024年5月，我国光伏组件（海关编码85414300）出口26.2亿美元，环比4月下降1.33%。2024年1-5月，我国光伏组件出口总额136.2亿美元，同比同比下降31.7%。根据光伏情报处测算，2024年5月，中国海关出口组件23.8GW，环比4月下降0.42%。2024年1-5月中国光伏组件累计出货量约117.5GW，同比增长32%。（来源：光伏情报处） 3、产业链高频数据跟踪 3.1、工业硅现货价格 图表1：不通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表2：通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：421#硅现货日度价格图表4：99#硅现货日度价格 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2、工业硅相关成本 图表5：国内硅石周度均价 图表6：国内石油焦周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：国内洗精煤周度均价图表8：国内木炭周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：国内电极周度均价图表10：国内工业硅主产区月度电价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅供给 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量 图表12：云南样本工业硅企业周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：四川样本工业硅企业周度产量图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率图表16：四川样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅需求 3.3.1、多晶硅产业链 （1）多晶硅 图表17：国内多晶硅现货日度均价 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表19：国内多晶硅工厂总库存图表20：国内多晶硅周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 （2）硅片 图表21：国内硅片现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：国内硅片周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 （3）电池片和组件 图表23：国内电池片现货日度均价 图表24：国内光伏组件现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3.2、有机硅 图表25：国内DMC日度均价 图表26：国内DMC周度平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表27：国内DMC工业库存图表28：国内DMC周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 3.3.3、铝合金 图表29：国内铝合金ADC12日度均价 图表30：国内铝合金月度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、工业硅库存 图表31：国内工业硅周度合计社会库存 图表32：国内工业硅周度港