军工行业周报：半年小结和展望

中航证券 22年川 创究业洲年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 军工行业周报：半行小结和展势 报告摘要x2!e: 核心观点 过半：耳方军：（万）倍数（-1，行非白可：排4 U: 半气友现完限的汇分为向可7一类：实低空经济、的业航示等新兴战降产收：世气度个断现的良助：车1自没重股，与反，走离低述的可也是三类：（不：二游：值 当求，方而，中场有有校为咨追的共识，随卡升计划电声临证， 以及注当年日扫.车工行北品交恢差度时不等异一方， 市场文有装为普遍的怀疑、从产业信息和数价佛召不划则三次善， 号工 .a-tr.*114:4- 作节 13 I3:un:l:.s2.5:rI:>*bV/=*+*-31 T→T:::2n1 t+:h:l:S.... :+ait It:un:l:.S.r...2 I: 技资者伤邯在尝代荣个“安令抢”，一一令呢光个典，然而 会 六业的派动变上工是资达，严业超势的形成大多多因效未退 高，险陷之外，农巷带儿圳图、营限长期检，术尝是种积极 长划正确的姿态 当1经寸人到“1叫五”未期冲制阶段，202三下产年车上个 上本百有望理圣环恢复，里下收交沙也守年新述入上行活道，立* 到实现2127业建车亢：日标，站在当前3息车1安法立良期性价比 ：”业 和关例究报告 产1l:202--[r-23K：同. 2车本”2工02·-“-2H1：，：2 αc-23 外，需要品踪“十”规知情况，在新的竹战形率空要求之 4武器法各计发牛产济：中型过动之户，在法备性带、表各价格、 交长逗度，产业证安全等多再的之下，以及1可资人市逐新生李之 身其中的之：终待不产出、技大，笃！、资本等方 请=读！文之产的免市产11 中航证券究所发布券新究告5*7:n':50251: 系刻的调整，而在这种调坚之中，安门也降能容到卖正资充个业改企 上家、以及陷之血需的技机会。 详们分新语元立同司股正之段飞实注到一一军行兆十河十 &204车技资第3 在1、我们伙为可妇下，面： 1、以商拉抗无、审经济等新质牛产人为代表的变烂：有型成为车1 行业尺新长点，速营度案量化、串件代长续带实性价二排 机会： 2、改工央企下票1市公为代元权币收：4市管！、抚质增效 生方再的进展、上假价能大较项、有望亡报大复行背克先受益； 3、孕在以车变气为第一地长升级的扫关1.中公下期，包活口 和业、沙特拉心会国少长以国动人上来证我压，标及在两领划合 作，以三该实门为第二押这线机关一一分可有望受益 投资建议 军1.行业依然处于景一大周期：当前用小周划； 股性低点，“一四“平行业的正好号现前高低药“V学 2021年不二行、纳克，之门来，当将为阶 ": +关产无人装务，下星五联列、电了州等新员新城的设偿江； +关信民、低空经济、、公良安全、商销人等反合泌域门 “人军1"设资沉； +关工行业产购制下市管求下资会 军机等航空装备产业链： 成斗机、输、斗机、人、发动划产业锁拍关标，印发动 刀（发动机）、空流股公（十片），脱人口一、航影（无人机）、复 航人装备（弹、尺、健等）产业链： 造：华科技（跑材科） 群药信化）、成等华装（模以心片），航天些装（三较、国寸也于（星 载TR）、中压群（高.1互联网），声挤滑信（终带）、前天环 地宜流、态技、淘格通信（业斗！及查儿）、中吊图（卫 船加产业链： 中拍、中国虫、中国动、国声尚、牛收 信总化+产替代： 成部华做，定华光特种：（工：子（ 红：月法（入算机：七·二、上海摊下（注信） 车工材料： 光展材，二科麦，二复（产合财料：航限的、第列 高纳，图股份温合会）；部路录、当股份（合金；特（ [证研究推光] 止义日录 近一周行情。 重要事件及公告， 2024年上半年军工板块行情驱动分折 、商业航天近期达际变化， (:) 海南商发号发射广位完成发射条建设. （一）可复用运载火箭飞行试验图满成功8 “”星座批星发射计划确定，星立联网设加速推进 (三) : 加剃军事领威的国际台作，军贸有挚向好发展.... 12 （一）军贷发判断：我四军贷已进入下一个资易顺益期 +*+.12 AVICSECURITIES （二）军贸细分赛道：“二航”装备物美价廉，优势显现...13 （三）军贸对我国军广产业发展的影响 四、本周市场数据。 1 (二) 北上资金变化 16 (一)估值分位16 军工板块成交额及ETI份额变化， 16 () (四) 融资余颜变化 17 T., 军广三大套造投资全景图 18 建议关注的细分领域及个股 风险提示 AVICSECURITIES 图5贸售对工企业的促进作用（效略正反做） .15 图11太系准造投资全图（） .21 证务研究抵光 图表月录 图1224年以来1板块度复在减维双杀以落款听双击划换 图22002年以来我率贸进山1的四个时购 .13 图我国各类武器装军贸出口情况（采用正年均道）变化（单位：方11V）14 图4我国各类武耀装备率贸进1情况（采用万年均值）变化（单化：万T）14 图车行业陆证流地市值比例化 图7率板块成交量变化 图5近期正要军工KIF金份额变化（单位：亿份） 17 图9两市融资余额与军工行业融资余额正势情况 18 图1心军工主赛道投资全最图， .20 12人车投资全图（） 图13新或新质完道投资个影图， 图14大赛道各圳分领域投资特点对比 1院天科院总正实：本次试验是日前内生使以运规火雨量大投的工 6月24口，全信股份公立，公司产次以案中意价义易方式山均公司段学20万支：上 心可25上，中央三要张文使生泉会亲的沙持压拉大巨合立德-准萨 不各定或等实台作，为护区稳定和止齐和三市欧寸量、 “云次重组"）收可审核 ，公司正与保陷承保室款中6心上年保险赔位案法 21.74方差元的保险理购报（药土公司二-气经掌计 62上，航人宏图公告、公司近托证止咨长义测报能方提三设（案 AVICSECURITIES 近·周行情 ：综指（1.03%）.深池扩（2.383，创收者（4.13）： 幅前：北长龙+21.18、二航测+14.4]、爱乐还-12.54，航天文峰 (-10.95]、1.i-y.414mj: 联幅前立：诺感：-26.053、提原（-17.10）、送江料1-11.130）、高凌栏总（ 13.26）、蓝店光电-12.30 重要非件及公告 622上，另华科技公，公云拨司1共压对化资产发行股分购实共指有的1 蓝天的股权，发行激正为1.97之热（占发行产总限的17.7）。司时：公F.以六 6习22，长二丙逐我火前度发对1法文卫压该三卫法两联户论让列 与中科学1量，将对的·计究等室川天文汉武科学发现发泽三安作 6H23→，我压年完快运或大新首次二0公单级乘主起降≤行点验区满成功，火前 上行试，内主制的深度变单液甲统发动机1公级返世行中的 咨次画用、 公司股C.06，成交会236.30元（含交易 6月25厂，深门1.保筛六亏让务取待同满成地。世始六号人交万丸一芹次实现 球来栏成，是学这前人国、科强区收得的又一标成示 或建：国防部长一口与德单行实：咨说，沙方愿广方进一前强 6月25厂，在夏平达上：德事岗我示：用教人飞汇 合作球日股得选，计0例202S年..授约20003000公价 625，中航电测公产、公司以司销变工业案回发股资购实共有的成飞公可 净 100%股权的事项（以下荒称 5月25上：中国卫通公告 致意见，确认公可可街32 的 11部分）水文设件采明发安项F：公司为第一中标偿选人，中标金额约1.27 .. 分为业五成（F客涨政 双纤析双士（业筑与瓜步正意响）状意之间反复划换， AVICSECURITIES 6厂，京十际国房电下览公市京国家会议心：该山 车交表产发部范寺并文持：中国中信点产业集日有际公司主办。 可6→，5这联社类悉，“「机星室”当批汇网卫量发时仪代预计将于日H心 率行，“二以”（”划！“3”（划，国就文：一期将完成发1290 联卫早，未来将打造1，力多题低轨宝顿多标务卫早的凯用 6月27厂，国房证些行信行首会，防第间元品品讲人交支示：今什以来，全 车紧扣逆车一当年否斗上标：靠备战打实，大小挂进体系练其、半投练兵，比武练 兵，产以实放化训税表了作欣能方总卡是了， 券让证知影，时公山完不次落资持段的工商变三登手续， 6月27，国机帮1分气：公=账而向不范过个符今规定条件的持定资者安行 F（二期）等项日。人次效行不会导款公司的控制权发生变化： 月厂，法飞良中布究成轻激存元动资，成为证价内低中经率TOT.行 6日27厂，宝钛股份公告：公司控收了公宝法码部以以月资企1.亿元购买宝 决范普以利鸡锐事“部分机并段务、房军建范停及1扫停计权等资产：购累资产的 6月厂，中国董1公去，公开董事会设，审议道过于类三解散宜三江峻册 寸机械有限市任公司没资多，同总对全子公司1占册机证个任业辨散，以让一少 六同以来，北方导航，富古瑞、派克新材、中国山通、中国中工等公司与后发中2024 年度“标质效电可：F“行动案、 一、2024年上平年军1板块行情瓶动分析 深入对工行业“估直迎会所和别新，我们选国照工（方）托滤以 恒作为军1行业整位涨致相推标，产子军1行业对涨跌相标 、信（P张龄）以“交影 按所度报采三，1-5H，工业（币方）股联分为-20.19%，12.87% 4.41%，-2.00%、1.8%以投-3.79券：将军1板块业均：券为续试与件当办成文 当前，一方较为普的只，五划三临斯：以发建年 年上标指引、军工行业示双的恢完应量寸八持，与·面，市品义有老为询的 不链：总产业件息和效方业百不到显改普：人事调整和产品降资等下力义时不日 投资否何佛部仁导待元个“发令检"，·一令下即等光一现，然门、，“业的液动及 友自以见望和挣得晚件示冲件态序，但余比之外，很“？！判断、若限长 当前经达“王”未期冲许段：24三下半年车二行基木迎 圣在还比当恢复前，军时下板，块走英步也制将三性新进价入二会道逆为，到著实四了年理军百气乐， 40% 40% 3300%% 10% 2200%% 10% 00%% -101%0% 2-02%0% -30% 4-04%0% -505%0% ■估估值值增增速速贡贡献献 2024/1 202204/224/2 2202042/34/3 2202042.44/4 2202042/54/5 2/0024/6 ■业业绩绩增增速速贡贡献献交叉交影叉响影响 X指指数数涨涨跌跌幅幅 二，商业航天近期边际变化 过大压，投可商业天板块热点出额户：上要表现心可夏月逐获成筑飞行试 定 （一）可复用运载火箭飞行试验圆满成功 6月23口，我国虫安使用载教火前告次10公叫级准点起降参行站验满成动 火管山航大科技八院抓总研制，本次试验是工前压内电复问用逐或火前最大规模的 与此时，我国民营火箭企业出征持续研发可复用运载火帝，设们预计我国 牧实现可款用的体火路有单出现在20242025准，2015年以来，以单3，或、上 际实超代表的营次帝业厂乎司将“分“范、以国被”"为亡的”技术略线 和发老故序：延并我国工型互网计入实质性的连设阶段：登如上“（6量错“、航 于级工复压支术，成坊实洗了低成本，人逐力、逆化的航人发射能刀，为全感航 ”火 发对 计 / 统的体火的以满“一学多量”“发时分求，全球火，SpeX公